Brady Bonds
Co to są obligacje Brady’ego?
Obligacje Brady’ego to państwowe dłużne papiery wartościowe denominowane w dolarach amerykańskich (USD), emitowane przez kraje rozwijające się i zabezpieczone obligacjami skarbowymi USA.
Kluczowe wnioski
- Obligacje Brady’ego to państwowe dłużne papiery wartościowe denominowane w dolarach amerykańskich (USD), emitowane przez kraje rozwijające się i zabezpieczone obligacjami skarbowymi USA.
- Obligacje Brady’ego zostały po raz pierwszy ogłoszone w 1989 r. W ramach planu Brady’ego, nazwanego na cześć ówczesnego sekretarza skarbu USA Nicholasa Brady’ego, który został wprowadzony w celu restrukturyzacji zadłużenia krajów rozwijających się.
- Obligacje Brady’ego zachęcają do inwestycji i zapewniają posiadaczom obligacji terminową spłatę odsetek i kapitału, ponieważ są one zabezpieczone zakupem amerykańskich obligacji skarbowych.
Zrozumieć Brady Bonds
Obligacje Brady’ego to jedne z najbardziej płynnych papierów wartościowych rynków wschodzących. Obligacje zostały nazwane na cześć byłego sekretarza skarbu USA Nicholasa Brady’ego, który sponsorował starania o restrukturyzację zadłużenia rynków wschodzących, głównie krajów Ameryki Łacińskiej. Ruchy cen obligacji Brady’ego dostarczają dokładnych informacji na temat nastrojów rynkowych wobec krajów rozwijających się.
Obligacje Brady’ego zostały wprowadzone w 1989 r. Po tym, jak wiele krajów Ameryki Łacińskiej nie spłacało swoich długów. Ideą obligacji było umożliwienie bankom komercyjnym wymiany swoich wierzytelności wobec krajów rozwijających się na instrumenty zbywalne, co umożliwi im usunięcie niespłacanego długu z bilansów i zastąpienie go obligacją wyemitowaną przez tego samego wierzyciela. Ponieważ bank zamienia niespłacaną pożyczkę na należną obligację, zobowiązanie dłużnika staje się spłatą obligacji, a nie pożyczką bankową. Zmniejszyło to ryzyko koncentracji w tych bankach.
W programie, znanym jako Plan Brady’ego, wezwano USA i agencje pożyczkowe wielostronne, takie jak Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) i Bank Światowy, do współpracy z wierzycielami banków komercyjnych w restrukturyzacji i redukcji zadłużenia krajów rozwijających się, które były prowadzenie dostosowań strukturalnych i programów gospodarczych wspieranych przez te agencje. Proces tworzenia obligacji Brady’ego polegał na zamianie niespłaconych kredytów na obligacje z obligacjami zerokuponowymi Skarbu USA jako zabezpieczenie.
Obligacje Brady’ego zostały nazwane na cześć Nicholasa Brady’ego, byłego sekretarza skarbu USA – za prezydentów Ronalda Reagana i George’a HW Busha – który kierował wysiłkami zmierzającymi do restrukturyzacji zadłużenia rynków wschodzących.
Mechanizm Brady’ego Bonds
Obligacje Brady’ego są w większości denominowane w dolarach amerykańskich. Istnieją jednak drobne problemy w innych walutach, w tym w markach niemieckich, frankach francuskich i szwajcarskich, guldenach holenderskich, jenach japońskich, dolarach kanadyjskich i funtach brytyjskich. Długoterminowe zapadalności obligacji Brady’ego czynią je atrakcyjnymi nośnikami zysków z zawężania spreadów.
Dodatkowo płatność obligacji jest zabezpieczona zakupem amerykańskich obligacji skarbowych, co zachęca do inwestowania i zapewnia posiadaczom obligacji terminową spłatę odsetek i kapitału. Obligacje Brady’ego są zabezpieczone równą kwotą 30-letnich zerokuponowych obligacji skarbowych.
Kraje emitujące kupują od amerykańskich obligacji skarbowych zerokuponowych o terminie zapadalności odpowiadającym zapadalności pojedynczej obligacji Brady’ego. Obligacje zerokuponowe są przechowywane na rachunku escrow w Rezerwie Federalnej do czasu ich zapadalności, po czym zerowe kupony są sprzedawane w celu spłaty kapitału. W przypadku niewywiązania się z zobowiązań posiadacz obligacji otrzyma główne zabezpieczenie w terminie zapadalności.
Ryzyko inwestowania w obligacje Brady’ego
Obligacje Brady’ego mają pewne cechy, które czynią je atrakcyjnymi dla inwestorów zainteresowanych długiem rynków wschodzących, ale jednocześnie narażają inwestorów na ryzyko stopy procentowej, ryzyko państwa i ryzyko kredytowe.
- Wszyscy inwestujący w obligacje są narażeni na ryzyko stopy procentowej. Ponieważ istnieje odwrotna zależność między stopami procentowymi a cenami obligacji, inwestorzy o stałym dochodzie są narażeni na ryzyko, że dominujące stopy procentowe na rynkach wzrosną, co doprowadzi do spadku wartości ich obligacji.
- Ryzyko związane z suwerennością jest wyższe w przypadku długu emitowanego przez kraje z krajów rozwijających się lub wschodzących, biorąc pod uwagę, że w tych krajach występują niestabilne czynniki polityczne, społeczne i gospodarcze w zakresie inflacji, stóp procentowych, kursów wymiany i statystyk dotyczących bezrobocia.
- Ryzyko kredytowe jest nieodłącznie związane z papierami wartościowymi rynków wschodzących, ponieważ większość z nich nie będzie miała ratingu inwestycyjnego, obligacje Brady’ego są klasyfikowane jako spekulacyjne instrumenty dłużne. Inwestorzy są narażeni na ryzyko niewywiązania się przez kraj emitenta ze swoich zobowiązań kredytowych – spłaty odsetek i kapitału obligacji.
W świetle tego ryzyka dłużne papiery wartościowe rynków wschodzących zazwyczaj oferują inwestorom potencjalnie wyższą stopę zwrotu niż dostępna w przypadku papierów wartościowych o ratingu inwestycyjnym emitowanych przez amerykańskie korporacje. Poza wyższą rentownością obligacji Brady’ego, racją, którą kierują się inwestorzy przy zakupie tych obligacji, jest oczekiwanie, że zdolność kredytowa kraju emitenta ulegnie poprawie.
Obligacje Brady’ego, które są atrakcyjne dla niektórych uczestników rynku zainteresowanych długiem rynków wschodzących, są również ryzykowne, ponieważ narażają inwestorów na ryzyko stopy procentowej, ryzyko państwa i ryzyko kredytowe.
Przykład Brady Bonds
Meksyk był pierwszym krajem, który zrestrukturyzował swoje zadłużenie w ramach planu Brady’ego. Wkrótce dołączyły inne kraje, w tym:
- Argentyna
- Brazylia
- Bułgaria
- Kostaryka
- Wybrzeże Kości Słoniowej
- Republika Dominikańska
- Ekwador
- Jordania
- Nigeria
- Panama
- Peru
- Filipiny
- Polska
- Rosja
- Urugwaj
- Wenezuela
- Wietnam
Sukces tych obligacji w restrukturyzacji i zmniejszaniu zadłużenia krajów uczestniczących był zróżnicowany. Na przykład w 1999 r. Ekwador nie spłacał swoich obligacji Brady’ego, ale Meksyk całkowicie wycofał swoje zadłużenie z tytułu obligacji Brady’ego w 2003 r.