Znajdź odpowiednią więź we właściwym czasie
Każdy portfel inwestycyjny powinien rozważyć alokację pewnego procentu środków na obligacje w pewnym momencie w ciągu życia inwestora. Wynika to z faktu, że obligacje zapewniają stabilne i stosunkowo bezpieczne przepływy pieniężne (dochód), co jest kluczowe dla inwestora znajdującego się na etapie wycofywania aktywów lub ochrony kapitału w planowaniu inwestycji, a także dla inwestorów zbliżających się do tego etapu. Mówiąc najprościej, jeśli jesteś uzależniony od dochodów z inwestycji, aby opłacić rachunki i codzienne wydatki na życie (lub w najbliższej przyszłości), powinieneś inwestować w obligacje.
W tym artykule omówimy kilka różnych typów obligacji i określimy, w jaki sposób można je wykorzystać do realizacji celów inwestora.
Kluczowe wnioski
- Dobrze zdywersyfikowany portfel powinien obejmować inwestycje w obligacje, ale rynek obligacji może być złożony i przytłaczający, jeśli potraktować go jako całość.
- W zależności od Twoich celów inwestycyjnych, ekspozycji podatkowej, tolerancji na ryzyko i horyzontu czasowego, najodpowiedniejsze będą dla Ciebie różne rodzaje obligacji.
- Znajomość ryzyk i cech każdego rodzaju obligacji może pomóc w zrozumieniu, kiedy i ile tej klasy aktywów należy dodać do portfela.
Budowanie portfela dla dochodów
W przeciwieństwie do inwestycji w akcje, portfel obligacji może być tak skonstruowany, aby dokładnie odpowiadał potrzebom inwestora w zakresie dochodów, ponieważ w przypadku akcji inwestor może być zależny od niepewnych i nieprzewidywalnych zysków kapitałowych w celu opłacenia rachunków. Dodatkowo, jeśli inwestor likwiduje akcje dla bieżącego dochodu, być może będzie musiał to zrobić w dokładnie niewłaściwym momencie – kiedy niestabilna giełda jest w dół.
Dobrze zorganizowany portfel obligacji nie ma tego problemu. Dochód może pochodzić z płatności kuponowych lub połączenia płatności kuponowych i zwrotu kapitału w terminie zapadalności obligacji. Każdy dochód, który nie jest potrzebny w momencie zapadalności obligacji, jest strategicznie reinwestowany w inną obligację na przyszłe potrzeby – w ten sposób spełnione są wymogi dotyczące dochodu, przy jednoczesnym zachowaniu maksymalnej kwoty kapitału. Najważniejsze jest to, że obligacje są historycznie mniej zmiennym, mniej ryzykownym i bardziej przewidywalnym źródłem dochodu niż akcje.
Istnieją obligacje skarbowe USA, obligacje korporacyjne, listy zastawne, obligacje o wysokiej rentowności, obligacje komunalne, obligacje zagraniczne i obligacje rynków wschodzących – żeby wymienić tylko kilka. Każdy typ ma różne terminy zapadalności (od krótkoterminowych do długoterminowych). Przyjrzyjmy się bliżej kilku z tych różnych typów wiązań.
Obligacje skarbowe USA
Amerykańskie obligacje skarbowe są uważane za jedne z najbezpieczniejszych, jeśli nie najbezpieczniejsze inwestycje na świecie. Pod każdym względem są uważane za wolne od ryzyka. (Uwaga: są wolne od ryzyka kredytowego, ale nie ryzyka stopy procentowej ).
Obligacje skarbowe USA są często wykorzystywane jako punkt odniesienia dla innych cen obligacji lub rentowności. Cenę każdej obligacji najlepiej zrozumieć, patrząc również na jej rentowność. Jako miara wartości względnej, rentowności większości obligacji są kwotowane jako rozpiętość rentowności w stosunku do porównywalnych obligacji skarbowych USA.
Przykład: spready zysków
Spread na niektórych obligacjach korporacyjnych może wynieść 200 punktów bazowych powyżej obecnego 10-letniego Departamentu Skarbu. Oznacza to, że rentowność obligacji korporacyjnych jest o dwa procent wyższa niż obecna 10-letnia obligacja skarbowa. Dlatego też, jeśli założymy, że ta obligacja korporacyjna nie podlega opłacie na żądanie (co oznacza, że kapitał nie może zostać wcześniej wykupiony) i ma ten sam termin zapadalności co obligacja skarbowa, możemy zinterpretować dodatkowe dwa procent rentowności jako miarę ryzyka kredytowego. Ta miara ryzyka kredytowego lub spreadu będzie się zmieniać w zależności od specyfiki firmy i warunków rynkowych.
Jeśli chcesz zrezygnować z części zysku w zamian za portfel wolny od ryzyka, możesz użyć obligacji skarbowych do stworzenia struktury portfela z płatnościami kuponowymi i terminami zapadalności, które odpowiadają Twoim potrzebom dochodowym. Kluczem jest zminimalizowanie ryzyka reinwestycji poprzez dopasowanie płatności kuponowych i terminów zapadalności tak ściśle, jak to możliwe, do Twoich potrzeb dochodowych. Możesz nawet kupić amerykańskie papiery skarbowe bezpośrednio z Departamentu Skarbu USA po tych samych cenach (stopach zwrotu), co duże firmy finansowe w Treasury Direct.
Obligacje przedsiębiorstw
Chociaż nie wszystkie spółki notowane na giełdzie pozyskują pieniądze poprzez emisję obligacji, dostępne są obligacje korporacyjne od tysięcy różnych emitentów. Obligacje korporacyjne wiążą się z ryzykiem kredytowym, dlatego należy je analizować w oparciu o perspektywy biznesowe firmy i przepływy pieniężne. Perspektywy biznesowe i przepływy pieniężne są różne – firma może mieć świetlaną przyszłość, ale może nie mieć bieżących przepływów pieniężnych, aby spłacić swoje zobowiązania. Agencje ratingowe, takie jak Moody’s i Standard & Poor’s, zapewniają ratingi obligacji korporacyjnych, aby pomóc inwestorowi ocenić zdolność emitenta do terminowej spłaty odsetek i kapitału.
Rentowność stanowi użyteczną miarę względnej wartości między obligacjami korporacyjnymi i w odniesieniu do amerykańskich obligacji skarbowych. Porównując dwie lub więcej obligacji korporacyjnych na podstawie rentowności, ważne jest, aby uznać znaczenie terminu zapadalności.
Przykład: rentowność obligacji i ryzyko kredytowe
Pięcioletnia obligacja korporacyjna z rentownością siedmiu procent może nie mieć takiego samego ryzyka kredytowego jak dziesięcioletnia obligacja korporacyjna z taką samą rentownością wynoszącą siedem procent. Jeśli pięcioletnie obligacje skarbowe USA przynoszą 4%, a 10-letnie obligacje skarbowe 6%, możemy wywnioskować, że 10-letnie obligacje korporacyjne mają mniejsze ryzyko kredytowe, ponieważ są sprzedawane przy „węższym” Wskaźnik skarbowy. Ogólnie rzecz biorąc, im dłuższy okres zapadalności obligacji, tym wyższa rentowność wymagana przez inwestorów.
Podsumowując, nie próbuj dokonywać względnych porównań wartości na podstawie rentowności obligacji o różnych terminach zapadalności bez rozpoznawania tych różnic. I uważaj na i rozpoznać żadnych możliwości połączeń (lub inne funkcje opcjonalne), które mogą mieć obligacje korporacyjne, jak będą również wpływać na wydajność.
Dywersyfikacja jest kluczem do minimalizacji ryzyka przy jednoczesnej maksymalizacji zwrotu z portfela akcji i jest równie ważna w przypadku portfela obligacji korporacyjnych. Obligacje korporacyjne można kupić za pośrednictwem maklera detalicznego, którego minimalna wartość nominalna wynosi zazwyczaj 1000 USD (ale często może być wyższa).
Listy zastawne
Obligacje hipoteczne są podobne do obligacji korporacyjnych, ponieważ niosą ze sobą pewne ryzyko kredytowe, a zatem są sprzedawane ze spreadem rentowności do amerykańskich obligacji skarbowych. Listy zastawne wiążą się również z ryzykiem wcześniejszej spłaty i przedłużenia terminu. Te rodzaje ryzyka stopy procentowej są związane z prawdopodobieństwem, że bazowi pożyczkobiorcy zrefinansują swoje kredyty hipoteczne w miarę zmiany dominujących stóp procentowych. Innymi słowy, listy zastawne mają wbudowaną opcję kupna, z której pożyczkobiorca może skorzystać w dowolnym momencie. Wycena tej opcji kupna ma duży wpływ na rentowność papierów wartościowych opartych na hipotece. Musi to być dobrze zrozumiane przez każdego inwestora dokonującego względnych porównań wartości między listami zastawnymi i / lub innymi rodzajami obligacji.
Istnieją trzy ogólne typy listów zastawnych: Ginnie Mae, obligacje agencyjne i obligacje pod marką własną.
- Obligacje Ginnie Mae są zabezpieczone pełną wiarą i kredytem rządu USA – pożyczki zabezpieczające obligacje Ginnie Mae są gwarantowane przez Federal Housing Administration (FHA), Veterans Affairs lub inne federalne agencje mieszkaniowe.
- Agencyjne listy zastawne to obligacje emitowane przez finansujące domy finansowane przez rząd przedsiębiorstwa (GSE): Fannie Mae, Freddie Mac i Federalne Banki Kredytów Domowych. Chociaż te obligacje nie przynoszą pełnej wiary i kredytu rządu USA, są gwarantowane przez GSE, a rynek ogólnie uważa, że firmy te mają dorozumianą gwarancję wsparcia ze strony rządu federalnego.
- Obligacje pod marką własną są emitowane przez instytucje finansowe, takie jak duże firmy udzielające kredytów hipotecznych lub firmy z Wall Street.
Obligacje Ginnie Mae nie niosą ze sobą żadnego ryzyka kredytowego (podobnie jak amerykańskie obligacje skarbowe), agencyjne listy zastawne niosą ze sobą pewne ryzyko kredytowe, a obligacje hipoteczne marki własnej mogą wiązać się z dużym ryzykiem kredytowym.
Listy zastawne mogą stanowić ważną część zdywersyfikowanego portfela obligacji, ale inwestor musi rozumieć ich unikalne ryzyko. Agencje ratingowe mogą udzielić wskazówek dotyczących oceny ryzyka kredytowego, ale uwaga – agencje ratingowe czasami się mylą. Listy zastawne można kupować i sprzedawać za pośrednictwem maklera detalicznego.
Obligacje wysokodochodowe, obligacje muni i inne obligacje
Oprócz opisanych powyżej obligacji skarbowych, korporacyjnych i hipotecznych istnieje wiele innych obligacji, które można wykorzystać strategicznie w dobrze zdywersyfikowanym portfelu generującym dochody. Analiza rentowności tych obligacji w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych i do porównywalnych obligacji tego samego typu io tym samym terminie zapadalności jest kluczem do zrozumienia związanego z nimi ryzyka.
Podobnie jak w przypadku zmian cen akcji, rentowności obligacji nie są spójne w poszczególnych sektorach. Na przykład, rentowność obligacji o wysokiej rentowności w porównaniu z obligacjami rynków wschodzących może się zmienić wraz ze zmianą ryzyka politycznego w krajach rozwijających się. Możesz skutecznie korzystać z porównań rentowności między obligacjami i sektorami, aby przeprowadzić analizę wartości względnej tylko wtedy, gdy rozumiesz, skąd pochodzą te różnice w dochodach. Upewnij się, że rozumiesz, jak termin zapadalności obligacji wpływa na jej rentowność – obejmuje to wbudowane opcje kupna lub opcje wcześniejszej spłaty, które mogą zmienić termin zapadalności.
Podsumowanie
Obligacje mają swoje miejsce w każdej długoterminowej strategii inwestycyjnej. Nie pozwól, aby oszczędności Twojego życia zniknęły w wyniku zmienności rynku akcji. Jeśli jesteś uzależniony od swoich inwestycji, jeśli chodzi o dochód lub wolę w najbliższej przyszłości, powinieneś zainwestować w obligacje. Inwestując w obligacje, dokonuj względnych porównań wartości w oparciu o rentowność, ale upewnij się, że rozumiesz, jak termin zapadalności i cechy obligacji wpływają na jej rentowność. Co najważniejsze, przestudiuj i zrozum odpowiednie stopy referencyjne, takie jak 10-letni Departament Skarbu, aby umieścić każdą potencjalną inwestycję z właściwej perspektywy.