Wskaźnik P / E: dobry wskaźnik rynkowy

Analitycy od lat spierają się o zalety wskaźników cena / zysk (P / E). Kiedy wskaźnik P / E jest wysoki, jak to było w późnych latach dwudziestych i dziewięćdziesiątych, wściekłe byki ogłaszałyby, że wskaźniki nie mają znaczenia. Kiedy P / E są niskie, tak jak w latach 30. i 80. ubiegłego wieku, grasujące niedźwiedzie argumentowałyby, że najgorsze jest jeszcze przed nami. Za każdym razem obaj się mylili. Tutaj testujemy nowo zaprojektowany wskaźnik, aby określić, czy P / E można skutecznie wykorzystać do generowania sygnałów kupna i sprzedaży. Aby uzyskać pełny obraz jego skuteczności, przyjrzymy się, czy ten wskaźnik pomógłby traderowi pokonać zwroty osiągane przez strategię kupna i trzymania w okresie od 1920 do 2003 roku.

Narzędzia transakcyjne – tworzenie wskaźnika P / E SMA Proste średnie kroczące (SMA) są jednym z najbardziej Średniej ruchomej (MA) zmniejsza hałas przez wygładzanie danych, dzięki czemu przedsiębiorcy, aby zobaczyć większy obraz jaśniej.

Innym użytecznym miernikiem wykresów do analizy danych jest linia regresji liniowej. Jest to bardzo przydatne w pokazywaniu trendu i zapewnianiu wglądu w potencjalny przyszły ruch cen. Szereg popularnych programów do tworzenia wykresów zawiera funkcję dla linii regresji liniowej.

Korzystając z rocznych historycznychdanych dotyczących wskaźnika S&P P / E autorstwa Roberta Shillera, profesora Yale i autora bestsellerowej książki „Irrational Exuberance” (2000), skonstruowaliśmy wykresy i prostysystem krzyżowania średniej ruchomejwykorzystujący krótkoterminowy wyzwalacz MA, lub szybka linia i długoterminowa baza MA lub wolna linia. Sygnały generowane przez zmiany indeksu S&P P / E, które przedstawiono na wykresie 1, zostały wykorzystane do kupna i sprzedaży rynku, zgodnie z indeksem Dow Jones Industrial Average, który przedstawiono na wykresie 2.

Najlepszą kombinacją średnich kroczących jest trochę żonglerka. Dłuższe okresy MA zmniejszają liczbę sygnałów i dodają opóźnienia, co często skutkuje niższymi zwrotami. Krótsze okresy MA często zwiększają zwroty z niektórych indywidualnych transakcji kosztem dodawania kolejnych stratnych transakcji, dzięki whipsaws.

Rysunek 1, jak już wspomniano, jest wykresem przedstawiającym stosunek ceny do zysków indeksu S&P 500 (i wcześniejszych poprzedników) w latach 1920-2003. Wykres przedstawia również dwuletni (niebieska linia) i pięcioletni (karmazynowa linia) prosty średnie kroczące. Sygnały kupna pojawiają się, gdy dwuletnia SMA przekracza pięcioletnią, a sygnał sprzedaży, gdy dwuletnia transakcja przekracza pięcioletnią. Mediana P / E w tym okresie wyniosła 15, ale zwróć uwagę, że linia środkowa kanału regresji liniowej (przerywana linia ukośna) pokazuje, że trend przesunął się z PE wynoszącego 12 po lewej stronie wykresu do 21 po prawej stronie.

Ryc.1

Na rysunku 2, pokazującym miesięczny wykres Dow Jones Industrial Average (DJI) od 1920 do 2003 roku, zielone strzałki wskazują sygnały kupna generowane przez dwuletnie przecięcie S&P P / E SMA powyżej pięcioletniej SMA, a czerwona strzałki pokazują sygnały sprzedaży, gdy na rysunku 1 nastąpi odwrotność. W sumie wygenerowano sześć sygnałów kupna i sześć sygnałów sprzedaży, co dało łączny zysk w wysokości 9439,25 punktów DJIA.

Rysunek 2 – Wykres dostarczony przez MetaStock.com

Na potrzeby naszego testu stwierdzono, że dwuletnia linia sygnału średniej ruchomej usuwa większość szumów bez dodawania nadmiernego opóźnienia. Linia bazowa składająca się z pięcioletniej średniej ruchomej została uznana za dobrze dopasowaną. Przetestowano jednoroczną linię sygnałową zamiast dwuletniej i stwierdzono, że zapewnia taką samą liczbę transakcji, ale z nieco niższymi zwrotami.

Jak działał wskaźnik P / E SMA? W sumie w 12 transakcjach (sześć kupna i sześć sprzedaży) system zwrócił 9440 punktów (patrz rysunek 2). Kup i trzymaj w tym samym okresie zwróciłby 10 382, ​​więc nasz wskaźnik skłonił inwestora do uchwycenia prawie 91% zysków osiągniętych przez Dow w okresie 83 lat.

Jednak prawdziwą korzyścią ze stosowania wskaźnika P / E SMA jest to, że informuje on inwestora, kiedy opuścić rynek, chroniąc w ten sposób inwestycje przed stratami. Korzystając ze wskaźnika P / E, nasz trader byłby na rynku łącznie 48 z 83 lat, czyli 58% czasu, co oznacza, że ​​miałby pieniądze zainwestowane w innym miejscu przez 42% czasu (25 lat), gdzie zwroty były lepsze.

Inwestycja typu „kup i trzymaj” na rynku przez cały 83-letni okres przyniosła 10 382 punktów do końca 2003 r., Co daje 125 punktów rocznie. Przedsiębiorca korzystający z naszego wskaźnika P / E, zdobywając 9440 punktów w ciągu 48 lat inwestowania, zarobiłby 197 punktów rocznie. To o 58% lepszy zwrot niż inwestor kup i trzymaj!

Biorąc pod uwagę te wyniki, korzystając z danych rocznych, możemy zapytać, czy wykorzystanie danych miesięcznych poprawiłoby ogólne wyniki. Najlepszym zestawem średnich kroczących dla naszego miesięcznego wskaźnika okazały się pięciomiesięczne i 21-miesięczne SMA. Ten system (nie pokazany na wykresie) wygenerował łącznie 22 sygnały kupna i 21 sygnałów sprzedaży. Ostatni sygnał kupna został nadany w listopadzie 2003 r., A system był jeszcze długi, gdy nasz test zakończył się pod koniec stycznia 2004 r.

Transakcje korzystające z systemu miesięcznego zarobiłyby 90% łącznych zysków Dow w 57% czasu (47 lat). Tak więc, mimo że ten test wygenerował ponad trzykrotną liczbę transakcji, wyniki były dość podobne. Różnica polegała na tym, że chociaż transakcje były zawierane szybciej, co często skutkowało większymi zyskami, zwiększona liczba sygnałów skutkowała większą ekspozycją na zmienność i większym odsetkiem transakcji przegrywających.

Używanie wskaźnika P / E SMA do krótkich pozycji Następnym pytaniem, którym możemy się zająć, jest to, czy wskaźnik zadziałałby, gdyby zostały podjęte zarówno długie, jak i krótkie transakcje. Wejście w krótką transakcję o jednakowej wielkości za każdym razem, gdy była sprzedawana długa pozycja, oznaczałoby stratę 510 punktów w pięciu krótkich transakcjach przy średniej stracie 102 punktów na transakcję. Opierając się na wykresie na rysunku 1, ma to sens: kanał regresji liniowej pokazuje, że rynek znajdował się w ogólnym trendzie wzrostowym od 1920 r., A jak wszyscy dobrzy traderzy wiedzą, handel wbrew trendowi jest złym pomysłem.

Wskaźnik P / E SMA przyniósł inwestorowi korzyści nie tyle poprzez oferowanie prostego systemu handlowego do generowania zarówno długich, jak i krótkich transakcji, ale poprzez wyprowadzanie tradera z rynku w okresach niskich lub ujemnych zwrotów. Jako proste narzędzie do pomiaru czasu w długim handlu, działało wyjątkowo dobrze.

Oswajanie rynkowej bestii Zarabianie pieniędzy na świeckim rynku jest o wiele łatwiejsze niż na cyklicznej hossie. Strategia kup i trzymaj działa dobrze w pierwszym przypadku, ale nie działa w drugim. Zarabianie pieniędzy wymaga większych umiejętności i wysiłku, gdy akcje utknęły w przedziale handlowym, w którym cena na końcu i na początku okresu inwestycyjnego jest mniej więcej równa.

Na przykład ci, którzy kupili akcje Dow w szczycie świeckiej hossy w 1929 roku (i trzymali je), zaczęli widzieć zyski dopiero prawie 25 lat później, w drugiej połowie 1954 roku. Rok 1966 musiał poczekać do 1983 roku. Na tych rynkach o zasięgu handlowym konieczne jest całkowite ich unikanie, chyba że opracowałeś skuteczny system krótkoterminowego handlu.

Wniosek Znasz dobrze znane na rynku powiedzenie: czas jest wszystkim. Dowodzi tego wskaźnik P / E SMA. Pokazuje również, że rzeczywista wartość wskaźników P / E z perspektywy handlowej to nie tyle ich wartości bezwzględne. Ci, którzy opuścili rynek w 1996 r. (Przy Dow 6448), kiedy indeks P / E przekroczył poprzedni szczyt hossy z 1966 r. Wynoszący 24, straciliby ponad 5000 punktów zysku w kolejnych trzech i pół roku. Poza rzadkimi skrajnymi wartościami bezwzględne wartości P / E nie zapewniają dokładnych sygnałów wejścia i wyjścia. Względny system połączony z metodą wykrywania szybkich zmian kierunku tak. Stwierdzono jednak, że główną zaletą wskaźnika P / E SMA było utrzymywanie tradera poza rynkiem, gdy był mniej rentowny.

Następnym razem, gdy ktoś powie Ci, że wskaźniki P / E nie mają znaczenia, odpowiedź będzie gotowa. Z historycznego punktu widzenia z pewnością mają znaczenie, zwłaszcza jeśli wiesz, jak z nich korzystać.