Wady wartości bieżącej netto (NPV) dla inwestycji
Chociaż obliczenia wartości bieżącej netto (NPV) są przydatne przy ocenie możliwości inwestycyjnych, proces ten nie jest bynajmniej doskonały. Wartość bieżąca netto jest użytecznym punktem wyjścia, ale nie jest to ostateczna miara, na której inwestor powinien polegać przy wszystkich decyzjach inwestycyjnych, ponieważ stosowanie obliczeń NPV ma pewne wady.
Kluczowe wnioski
- Wartość bieżąca netto (NPV) to obliczenie, które bierze przyszły strumień przepływów pieniężnych i dyskontuje je z powrotem do dnia dzisiejszego.
- Obliczenie NPV pomaga inwestorom zdecydować, ile byliby gotowi zapłacić dzisiaj za strumień przepływów pieniężnych w przyszłości.
- Jedną z wad korzystania z NPV jest to, że dokładne ustalenie stopy dyskontowej, która odzwierciedla prawdziwą premię za ryzyko inwestycji, może być trudne.
- Inną wadą korzystania z NPV jest to, że firma może wybrać zbyt wysoki lub zbyt niski koszt kapitału, co prowadzi do utraty opłacalnej okazji lub dokonania inwestycji, która nie jest opłacalna.
Wartość bieżąca netto (NPV)
Wartość bieżąca netto (NPV) ma na celu ocenę rentowności danej inwestycji na podstawie tego, że przyszły dolar nie jest wart tyle samo, co dzisiejszy dolar. Pieniądze z czasem tracą na wartości z powodu inflacji. Jednak dziś dolara można zainwestować i uzyskać zwrot, co może sprawić, że jego przyszła wartość będzie prawdopodobnie wyższa niż dolar otrzymany w tym samym momencie w przyszłości.
Wartość bieżąca netto ma na celu określenie wartości bieżącej przyszłych przepływów pieniężnych inwestycji powyżej początkowego kosztu inwestycji. Element stopy dyskontowej formuły NPV dyskontuje przyszłe przepływy pieniężne do wartości bieżącej. Jeśli odjęcie początkowego kosztu inwestycji od sumy przepływów pieniężnych w dniu dzisiejszym jest dodatnie, to inwestycja jest opłacalna.
Na przykład inwestor może otrzymać 100 dolarów dzisiaj lub za rok od teraz. Większość inwestorów nie byłaby skłonna odłożyć dzisiaj 100 dolarów. A co by było, gdyby inwestor mógł zdecydować się na otrzymanie 100 dolarów dzisiaj lub 105 dolarów w ciągu jednego roku? 5% stopa zwrotu (RoR) za rok czekania może być opłacalna dla inwestora, chyba że byłaby inna inwestycja, która mogłaby przynieść stopę wyższą niż 5% w tym samym okresie.
Gdyby inwestor wiedział, że może zarobić 8% na stosunkowo bezpiecznej inwestycji w ciągu następnego roku, wybrałby dziś 100 USD, a nie 105 USD rocznie, przy 5% stopie zwrotu. W tym przypadku 8% to stopa dyskontowa.
Alternatywą dla wartości bieżącej netto (NPV) jest okres zwrotu lub metoda zwrotu, która odnosi się do czasu potrzebnego inwestorowi na osiągnięcie progu rentowności i odzyskanie początkowego kosztu inwestycji. Bardziej atrakcyjne inwestycje mają zazwyczaj krótsze okresy zwrotu.
Wady wartości bieżącej netto (NPV)
Wybór stawki rabatu
Skąd inwestor wie, której stopy dyskontowej użyć? Dokładne powiązanie wartości procentowej z inwestycją w celu przedstawienia jej premii za ryzyko nie jest nauką ścisłą. Jeżeli inwestycja jest bezpieczna i wiąże się z niskim ryzykiem straty, rozsądną stopą dyskontową może być 5%. Ale co, jeśli inwestycja niesie za sobą wystarczające ryzyko, aby uzasadnić 10% stopę dyskontową? Ponieważ obliczenia NPV wymagają wyboru stopy dyskontowej, mogą być niewiarygodne, jeśli zostanie wybrana niewłaściwa stopa.
Sprawą jeszcze bardziej złożoną jest możliwość, że inwestycja nie będzie miała takiego samego poziomu ryzyka w całym horyzoncie czasowym.
W naszym przykładzie inwestycji pięcioletniej, jak inwestor powinien obliczyć wartość bieżącą netto, jeśli inwestycja obarczona była wysokim ryzykiem straty w pierwszym roku, ale stosunkowo niskim ryzykiem w ciągu ostatnich czterech lat? Inwestor mógłby zastosować różne stopy dyskontowe dla każdego okresu, ale to uczyniłoby model jeszcze bardziej złożonym i wymagałoby ustalenia pięciu stóp dyskontowych.
Określanie kosztu kapitału i przepływów pieniężnych
Koszt kapitału jest stopa zwrotu wymagana sprawia, że inwestycja się opłaca. Pomaga określić, czy zwrot z inwestycji jest wart ryzyka. Decydując się na inwestycję, firma musi ustalić odpowiedni koszt kapitału. Jeśli zmierza zbyt wysoko, może to oznaczać, że inwestycja nie jest warta ryzyka i stracona jest szansa. I odwrotnie, jeśli koszt kapitału jest zbyt niski, może to oznaczać podejmowanie decyzji inwestycyjnych, które nie są opłacalne.
Gdy inwestycja nie ma gwarantowanego zwrotu, określenie przepływów pieniężnych z tej inwestycji może być trudne. Czasami może to dotyczyć firm, które inwestują w nowy sprzęt lub podejmują decyzje w oparciu o ekspansję biznesową. Firma może oszacować, jakie przepływy pieniężne mogą mieć te decyzje inwestycyjne, ale istnieje szansa, że mogą one zostać odrzucone o znaczny procent.
Wielkość inwestycji
Wyższa wartość bieżąca netto niekoniecznie oznacza lepszą inwestycję. Jeśli istnieją dwie inwestycje lub projekty wymagające decyzji, a jeden projekt ma większą skalę, wartość bieżąca netto będzie wyższa dla tego projektu, ponieważ wartość bieżąca netto będzie podawana w dolarach, a większy nakład spowoduje większą liczbę. Ważne jest, aby ocenić zwroty z inwestycji w ujęciu procentowym, aby uzyskać dokładny obraz tego, która inwestycja zapewnia lepszy zwrot.