Konto Western
Co to jest konto Western?
Konto zachodnie to rodzaj umowy między subemitentami (AAU), w których każdy subemitent zgadza się dzielić odpowiedzialność tylko za określoną część całej nowej emisji. Stanowią przeciwieństwo „ konta wschodniego ”, w którym każdy subemitent ponosi współodpowiedzialność za całą emisję.
Zachodnie konta są popularne wśród niektórych ubezpieczycieli, ponieważ zmniejszają ich rzeczywistą odpowiedzialność, gdyby nowa emisja okazała się trudniejsza niż oczekiwano. Z drugiej strony rachunki zachodnie ograniczają również potencjalne korzyści, jakie mogą przynieść subemitenci w przypadku, gdy nowa emisja odniesie niezwykły sukces.
Kluczowe wnioski
- Konto zachodnie to typ jednostki AAU, w której strony konsorcjum subemisyjnego zgadzają się być odpowiedzialne tylko za własny przydział nowej emisji papierów wartościowych.
- Z kolei struktura kont na wschodzie wymaga od wszystkich stron współodpowiedzialności za całą emisję.
- W obu przypadkach subemitenci starają się skorzystać na różnicy między ceną zapłaconą emitentowi a ceną uzyskaną od inwestorów.
Jak działają konta Western
Konto zachodnie jest jednym ze sposobów, w jaki subemitenci starają się zarządzać ryzykiem związanym z publicznym wprowadzeniem nowych papierów wartościowych, na przykład w przypadku pierwszej oferty publicznej (IPO). Transakcje te są z natury ryzykowne dla zaangażowanych gwarantów emisji, ponieważ są oni zobowiązani do zapłacenia emitentowi papieru wartościowej określonej kwoty niezależnie od ceny, za jaką te papiery wartościowe można następnie sprzedać publicznie. Zysk subemitenta bazuje na spreadu pomiędzy ceną zapłaconą przez emitenta a ceną ostatecznie uzyskanej ze sprzedaży nowych papierów wartościowych dla społeczeństwa.
Aby złagodzić to ryzyko, ubezpieczyciele generalnie przeprowadzają nowe emisje we współpracy ze sobą, tworząc tak zwane „konsorcja ubezpieczeniowe”. Oczywiście, łącząc w ten sposób kilka firm ubezpieczeniowych, konieczne jest jasne określenie praw i obowiązków zaangażowanych stron. Odbywa się to za pomocą wyraźnych umów zwanych AAU, które określają, który subemitent jest odpowiedzialny za jaką część nowej emisji.
Konto zachodnie, znane również jako „konto podzielone”, jest po prostu jednym z typowych przykładów struktury jednostek AAU. W nim każdy gwarant zgadza się przejąć odpowiedzialność tylko za tę część emisji, którą wprowadza do swoich zapasów. Jeżeli którykolwiek z papierów wartościowych posiadanych przez innych gwarantów nie zostanie sprzedany (lub uzyska rozczarowujące ceny), wówczas ryzyko to ponosi tylko określony gwarant, który pozostał w posiadaniu tych zapasów.
Przykład konta Western
XYZ Corporation to czołowa firma produkcyjna przygotowująca się do debiutu giełdowego. Jego kadra zarządzająca to eksperci w swojej branży, ale nie mają zbyt dużej wiedzy na temat rynków finansowych. Z tego powodu zatrudniają głównego subemitenta, który z kolei tworzy konsorcjum firm, które są zbiorowo odpowiedzialne za przeprowadzenie IPO XYZ.
Zgodnie z warunkami tej transakcji, XYZ otrzymuje od subemitentów kwotę równą 25 USD za akcję. Aby skorzystać z transakcji, konsorcjum subemisyjne musi starać się sprzedać swoje akcje innym inwestorom za więcej niż 25 USD za akcję.
Tworząc swoje konsorcjum, subemitenci XYZ przyjęli AAU wzorowaną na zachodniej strukturze rachunków. W związku z tym każda z zaangażowanych firm ubezpieczeniowych przejęła odpowiedzialność tylko za określoną część nowo wyemitowanych akcji. Z tego powodu ostateczny zysk lub strata gwarantów będzie się różnić w zależności od firmy.