Obligacja na żądanie o zmiennej stopie procentowej
Co to jest obligacja na żądanie o zmiennej stopie procentowej?
Obligacja na żądanie o zmiennym oprocentowaniu to rodzaj obligacji komunalnych (muni) z płatnościami kuponowymi o zmiennym oprocentowaniu, które są korygowane w określonych odstępach czasu. Obligacja jest płatna obligatariuszowi na żądanie po zmianie stopy procentowej. Ogólnie rzecz biorąc, bieżąca stopa rynku pieniężnego jest używana do ustalenia stopy procentowej plus lub minus ustalona wartość procentowa, co może skutkować zmianą płatności kuponowych w czasie.
Chociaż posiadacze obligacji mogą w dowolnym momencie wykupić obligację na żądanie, często zachęca się ich do zatrzymania tych obligacji w celu dalszego otrzymywania płatności kuponowych. Zmienna stopa płatności kuponowej przyczynia się do większej niepewności w przepływach kuponowych przepływów pieniężnych w porównaniu z typowymi obligacjami komunalnymi, chociaż część tego ryzyka można ograniczyć dzięki opcji wykupu.
Kluczowe wnioski
- Obligacja na żądanie o zmiennej stopie procentowej to rodzaj obligacji komunalnych, w przypadku których płatności kuponowe o zmiennym oprocentowaniu są korygowane w określonych odstępach czasu.
- Obligacje komunalne są emitowane przez władze państwowe i samorządowe w celu pozyskania kapitału na finansowanie dużych projektów publicznych.
- W porównaniu do zwykłych obligacji komunalnych, zmienne oprocentowanie płatności kuponowych obligacji na żądanie przyczynia się do większej niepewności, chociaż część tego ryzyka można ograniczyć.
Podstawy obligacji na żądanie o zmiennej stopie procentowej
Obligacje komunalne są emitowane przez władze stanowe i lokalne w celu pozyskania kapitału na finansowanie projektów publicznych, takich jak budowa szpitali, autostrad i szkół. W zamian za pożyczenie pieniędzy gminom inwestorzy otrzymują okresowe odsetki w formie kuponów na czas trwania obligacji. W terminie zapadalności emitent rządowy spłaca wartość nominalną obligacji posiadaczom obligacji.
Niektóre obligacje muni mają stałe kupony, podczas gdy inne są zmienne. Obligacje komunalne o zmiennym oprocentowaniu kuponowym nazywane są obligacjami na żądanie o zmiennym oprocentowaniu. Te stopy procentowe na tych obligacji generalnie są zerowane codziennie, co tydzień lub co miesiąc. Obligacje są emitowane w celu finansowania długoterminowego z terminem zapadalności od 20 do 30 lat.
Ponadto obligacje na żądanie o zmiennym oprocentowaniu wymagają pewnej formy płynności w przypadku nieudanego remarketingu. Instrument wsparcia płynności wykorzystany w celu zwiększenia kredytu emitenta może stanowić akredytywa, umowa kupna obligacji typu standby (BPA) lub samopłynność, z których wszystkie pomagają w kwalifikowaniu tych papierów wartościowych do funduszy rynku pieniężnego.
Na przykład akredytywa stanowi bezwarunkowe zobowiązanie banku do zapłacenia inwestorom kapitału i odsetek od obligacji płatnych na żądanie o zmiennym oprocentowaniu w przypadku niewywiązania się z zobowiązań, bankructwa lub obniżenia ratingu emitenta. Dopóki instytucja finansowa udzielająca akredytywy jest wypłacalna, inwestor otrzyma płatność.
Przykład ze świata rzeczywistego: opcja wcześniejszego wykupu
Obligacje na żądanie o zmiennym oprocentowaniu są często emitowane z wbudowaną funkcją sprzedaży, która umożliwia posiadaczom obligacji sprzedaż emisji z powrotem do emitenta w dniu zmiany oprocentowania. Cena sprzedaży jest równa wartości nominalnej plus narosłe odsetki. Obligatariusze muszą zawiadomić agenta przetargowego na określoną liczbę dni przed datą przetargu na dłużne papiery wartościowe.
Obligacja na żądanie o zmiennej stopie procentowej byłaby normalnie wystawiana lub wykonywana, gdyby posiadacz chciał natychmiastowego dostępu do swoich funduszy lub gdyby rynkowe stopy procentowe w gospodarce wzrosły do poziomu, przy którym obecna stopa kuponu obligacji nie jest atrakcyjna.
Jeśli obligacja zostanie sprzedana przed terminem wykupu z powodu wzrostu stawek, agent remarketingowy ustali nową, wyższą stawkę za obligację. Jeśli stawki rynkowe spadną poniżej stopy kuponu, agent zresetuje stopę do najniższej stopy, która pozwoliłaby uniknąć wykonania opcji sprzedaży obligacji.