Obligacja rynków wschodzących
Co to jest obligacja rynków wschodzących?
Obligacje rynków wschodzących – obligacje o stałym dochodzie emitowane przez kraje o gospodarkach rozwijających się, a także przez korporacje w tych krajach – stają się coraz bardziej popularne w portfelach inwestorów w ostatnich latach. Ich trakcję przypisuje się rosnącej jakości kredytowej obligacji i ich wyższym dochodom w porównaniu z amerykańskimi obligacjami korporacyjnymi i skarbowymi. Jednak wyższe zyski często wiążą się ze zwiększonym poziomem ryzyka, a kwestie rynków wschodzących niosą ze sobą większe ryzyko niż krajowe instrumenty dłużne.
Kluczowe wnioski
- Obligacje rynków wschodzących to instrumenty dłużne emitowane przez kraje rozwijające się.
- Te obligacje mają tendencję do wyższych rentowności niż obligacje skarbowe lub obligacje korporacyjne w USA
- Bezpośrednie inwestowanie w obligacje rynków wschodzących może być trudne, ale większość towarzystw funduszy inwestycyjnych z siedzibą w USA ma do wyboru wiele funduszy o stałym dochodzie z rynków wschodzących.
- Jednym z instrumentów inwestycyjnych, który może chronić posiadaczy obligacji przed ryzykiem niewypłacalności państw rozwijających się lub spółek zagranicznych, jest swap ryzyka kredytowego (CDS).
Zrozumienie obligacji rynków wschodzących
Przez większą część XX wieku kraje o gospodarkach wschodzących emitowały obligacje jedynie sporadycznie. Jednak w latach 80. ówczesny sekretarz skarbu Nicholas Brady rozpoczął program pomocy gospodarkom światowym w restrukturyzacji ich zadłużenia poprzez emisje obligacji, głównie denominowanych w dolarach amerykańskich. Wiele krajów Ameryki Łacińskiej wyemitowało te tak zwane obligacje Brady’ego w ciągu następnych dwóch dekad, co oznaczało wzrost emisji długu na rynkach wschodzących.
Wraz z rozwojem rynków wschodzących długów i dojrzewaniem dodatkowych rynków zagranicznych, kraje rozwijające się zaczęły częściej emitować obligacje, zarówno denominowane w dolarach amerykańskich, jak i we własnej walucie; ta ostatnia stała się znana jako „obligacje rynku lokalnego”. Ponadto zagraniczne korporacje zaczęły emitować i sprzedawać obligacje, pobudzając globalny rynek kredytów korporacyjnych.
Ekspansja obligacji rynków wschodzących zbiegła się w czasie z rosnącym wyrafinowaniem polityki makroekonomicznej tych krajów rozwijających się, np. Prowadzeniem spójnej polityki fiskalnej i monetarnej, co dało inwestorom zagranicznym zaufanie do długoterminowej stabilności tych krajów. Gdy inwestorzy zaczęli działać w oparciu o rosnącą wiarygodność gospodarek krajów rozwijających się i rosnącą różnorodność emisji obligacji, obligacje rynków wschodzących wzrosły jako główna klasa aktywów o stałym dochodzie.
Obecnie obligacje są emitowane przez kraje rozwijające się i korporacje na całym świecie, w tym w Azji, Ameryce Łacińskiej, Europie Wschodniej, Afryce i na Bliskim Wschodzie. Rodzaje instrumentów o stałym dochodzie, oprócz obligacji Brady’ego i obligacji rynku lokalnego, obejmują euroobligacje i obligacje Yankee.2 Instrumenty dłużne rynków wschodzących są również oferowane w postaci szerokiej gamy instrumentów pochodnych oraz obligacji krótko- i długoterminowych.
Uwagi specjalne
Jeśli zdecydujesz, że potencjalne zyski równoważą potencjalne ryzyko związane z inwestowaniem w obligacje rynków wschodzących, istnieje wiele opcji, chociaż istnieją pewne ograniczenia. Inwestując na rynkach wschodzących, w wielu przypadkach nie jest możliwe lub jest wysoce nieprawdopodobne, aby inwestor indywidualny inwestował bezpośrednio w obligacje kraju rozwijającego się lub dług wyemitowane przez zagraniczne korporacje. Większość towarzystw funduszy inwestycyjnych z siedzibą w Stanach Zjednoczonych ma jednak do wyboru różne fundusze o stałym dochodzie z rynków wschodzących.
Fundusze te mają opcje emisji obligacji z krajów rozwijających się i korporacji, denominowanych w dolarach amerykańskich i / lub w lokalnych walutach. Niektóre fundusze inwestują w zróżnicowaną mieszankę obligacji rynków wschodzących z całego świata, podczas gdy inne koncentrują się na regionach, takich jak Azja, Europa Wschodnia lub Ameryka Łacińska. Ponadto niektóre fundusze koncentrują się wyłącznie na emisjach rządowych lub obligacjach korporacyjnych, podczas gdy inne mają zróżnicowaną kombinację. Niektóre fundusze śledzą jeden z wielu indeksów, które śledzą wyniki obligacji rynków wschodzących, w szczególności JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global).
Jednym z instrumentów inwestycyjnych, który może chronić posiadaczy obligacji przed ryzykiem niewypłacalności państw rozwijających się lub spółek zagranicznych, jest swap ryzyka kredytowego (CDS). CDS mogą chronić inwestorów, gwarantując wartość nominalną długu w zamian za bazowe papiery wartościowe lub ich ekwiwalent w gotówce, jeśli kraj lub korporacja nie spłacą długu.
Jednak podczas gdy swapy ryzyka kredytowego chronią inwestorów przed potencjalną stratą, gwałtowny wzrost na rynku swapów ryzyka kredytowego dla danego kraju rozwijającego się może często wskazywać na rosnące obawy, że kraj ten (lub korporacje w tym kraju) może nie być w stanie spłacić swojego zadłużenia.. Tak więc zarówno niższe ratingi agencji, jak i wzrost punktu bazowego w krajowych swapach ryzyka kredytowego są uważane za sygnał ostrzegawczy w odniesieniu do konkretnego rynku wschodzącego i jego zdolności do spłaty zadłużenia inwestorom.
Zalety i wady obligacji rynków wschodzących
Zalety
Pomimo tych zagrożeń obligacje rynków wschodzących oferują wiele potencjalnych korzyści. Być może co najważniejsze, zapewniają różnorodność portfela, ponieważ ich zwroty nie są ściśle skorelowane z tradycyjnymi klasami aktywów. Ponadto wielu inwestorów, którzy chcą zrównoważyć ryzyko walutowe występujące w pozostałych portfelach, decyduje się na inwestowanie w obligacje rynków wschodzących emitowane w walutach lokalnych jako cenne narzędzie zabezpieczania tego ryzyka.
Z drugiej strony kraje rozwijające się mają tendencję do szybkiego wzrostu, co często może zwiększyć zwroty. Między innymi z tego powodu zwroty dochodowości z obligacji wschodzących były w przeszłości wyższe niż w przypadku amerykańskich obligacji skarbowych.
Inwestorzy często śledzą rentowność amerykańskich obligacji skarbowych w porównaniu z obligacjami rynków wschodzących i szukają poszerzenia spreadu lub dodatkowej rentowności, którą obligacje rynków wschodzących mogą zaoferować w dowolnym momencie. Im wyższy jest spread punktów bazowych tej rentowności (tj. Im wyższa rentowność rynków wschodzących w stosunku do obligacji skarbowych), tym bardziej atrakcyjne są obligacje rynków wschodzących w stosunku do obligacji skarbowych jako narzędzie inwestycyjne i tym chętniej inwestorzy są skłonni do podejmowania innych nieodłączne ryzyko obligacji rynków wschodzących.
Niedogodności
Ryzyko związane z inwestowaniem w obligacje rynków wschodzących obejmuje standardowe ryzyko towarzyszące wszystkim emisjom dłużnym, takie jak zmienne wyników ekonomicznych lub finansowych emitenta oraz zdolność emitenta do wywiązania się ze zobowiązań płatniczych. Ryzyko to jest jednak zwiększone ze względu na potencjalną niestabilność polityczną i gospodarczą krajów rozwijających się. Chociaż ogólnie kraje wschodzące poczyniły ogromne postępy w ograniczaniu ryzyka kraju lub suwerenności, nie można zaprzeczyć, że prawdopodobieństwo niestabilności społeczno-gospodarczej jest większe w tych krajach niż w krajach rozwiniętych, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych.
Rynki wschodzące stwarzają również inne ryzyka transgraniczne, w tym wahania kursów walut i dewaluacje walut. Jeśli obligacja jest wyemitowana w lokalnej walucie, kurs dolara w stosunku do tej waluty może pozytywnie lub negatywnie wpłynąć na rentowność. Kiedy ta lokalna waluta jest silna w porównaniu do dolara, wpłynie to pozytywnie na Twoje zyski, podczas gdy słaba waluta lokalna negatywnie wpływa na kurs wymiany i negatywnie wpływa na rentowność. Jeśli jednak nie chcesz uczestniczyć w ryzyku walutowym, możesz po prostu zainwestować w obligacje denominowane w dolarach lub emitowane wyłącznie w dolarach amerykańskich.
Ryzyko zadłużenia rynków wschodzącychjest oceniane przez agencje ratingowe, które mierzą zdolność każdego rozwijającego się kraju do wywiązania się ze swoich zobowiązań dłużnych. Ratingi Standard & Poor’s i Moody’s są najczęściej obserwowanymi agencjami ratingowymi. Kraje, które mają rating „BBB” (lub „Baa3”) lub wyższy, są ogólnie uważane za rating inwestycyjny, co oznacza, że można bezpiecznie założyć, że kraj będzie w stanie dokonywać płatności na czas. Niższe oceny wskazują jednak na inwestycje o ratingu spekulacyjnym, co sugeruje, że ryzyko jest stosunkowo wyższe i że kraj może nie być w stanie spłacić swoich zobowiązań dłużnych.