Definicja wyceny

Co to jest wycena?

Wycena to analityczny proces określania bieżącej (lub przewidywanej) wartości składnika aktywów lub przedsiębiorstwa. Istnieje wiele technik wyceny. Analityk wyceniający firmę przygląda się między innymi zarządzaniu firmą, strukturze jej struktury kapitałowej, perspektywom przyszłych zysków oraz  wartości rynkowej jej aktywów.

W wycenie często stosuje się analizę fundamentalną, chociaż można zastosować kilka innych metod, takich jak model wyceny aktywów kapitałowych ( CAPM ) lub model zdyskontowanych dywidend ( DDM ).

Co mówi wycena?

Wycena może być przydatna przy próbie ustalenia  wartości godziwej papieru wartościowego, która jest określana na podstawie tego, ile kupujący jest skłonny zapłacić sprzedającemu, przy założeniu, że obie strony dobrowolnie przystąpią do transakcji. Kiedy papier wartościowy jest przedmiotem obrotu na giełdzie, kupujący i sprzedający określają wartość rynkową akcji lub obligacji.

Pojęcie wartości wewnętrznej odnosi się jednak do postrzeganej wartości papieru wartościowego w oparciu o przyszłe zyski lub jakąś inną cechę przedsiębiorstwa niezwiązaną z ceną rynkową papieru wartościowego. Tutaj do gry wkracza wycena. Analitycy dokonują wyceny, aby określić, czy firma lub aktywa są przeszacowane lub niedowartościowane przez rynek.

Dwie główne kategorie metod wyceny

 Modele  wyceny bezwzględnej usiłują znaleźć wewnętrzną lub „prawdziwą” wartość inwestycji w oparciu wyłącznie o podstawy. Spojrzenie na podstawy oznacza po prostu, że skupisz się tylko na takich kwestiach, jak dywidendy, przepływy pieniężne i stopa wzrostu dla jednej firmy, nie martwiąc się o żadne inne firmy. Modele wyceny należące do tej kategorii obejmują model zdyskontowanych dywidend, model zdyskontowanych przepływów pieniężnych, model dochodu rezydualnego oraz model oparty na aktywach.

Natomiast  modele wyceny porównawczej działają na zasadzie porównania danej firmy z innymi podobnymi firmami. Metody te obejmują obliczanie mnożników i współczynników, takich jak mnożnik cena / zysk, i porównywanie ich z wielokrotnościami podobnych spółek.

Na przykład, jeśli P / E firmy jest niższa niż wielokrotność P / E porównywalnej firmy, pierwotna spółka może zostać uznana za niedoszacowaną. Zazwyczaj model wyceny względnej jest dużo łatwiejszy i szybszy do obliczenia niż  model wyceny bezwzględnej , dlatego wielu inwestorów i analityków rozpoczyna analizę od tego modelu.

Jak zyski wpływają na wycenę

Wzór na zysk na akcję  (EPS) jest wyrażony jako zysk dostępny dla zwykłych akcjonariuszy podzielony przez liczbę wyemitowanych akcji zwykłych. EPS jest wskaźnikiem zysku firmy, ponieważ im więcej zysków firma może wygenerować na akcję, tym cenniejsza jest każda akcja dla inwestorów.

Analitycy używają również wskaźnika ceny do zysku (P / E) do wyceny akcji, który jest obliczany jako cena rynkowa na akcję podzielona przez EPS. Wskaźnik C / Z oblicza, jak wysoka jest cena akcji w stosunku do zysku na akcję.

Na przykład, jeśli wskaźnik P / E akcji jest 20-krotny, analityk porównuje ten wskaźnik P / E z innymi firmami z tej samej branży oraz ze wskaźnikiem dla szerszego rynku. W analizie kapitału własnego, stosowanie wskaźników takich jak P / E do wyceny przedsiębiorstwa nazywane jest wyceną opartą na wielokrotnościach lub podejściu wielokrotnym. Inne mnożniki, takie jak EV / EBITDA, są porównywane z podobnymi firmami i historycznymi wielokrotnościami w celu obliczenia wartości wewnętrznej.

Metody wyceny

Istnieje wiele sposobów wyceny. Wspomniana powyżej analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest jedną z metod obliczania wartości przedsiębiorstwa lub aktywów na podstawie jego potencjału zarobkowego. Inne metody obejmują przeglądanie przeszłych i podobnych transakcji zakupu firmy lub aktywów lub porównywanie firmy z podobnymi firmami i ich wycen.

Porównywalna analiza firma  jest metodą, która wygląda w podobnych firmach, w wielkości i branży, oraz sposób ich handlu w celu ustalenia wartości godziwej dla firmy lub aktywów. Metoda przeszłych transakcji analizuje przeszłe transakcje podobnych firm w celu określenia odpowiedniej wartości. Istnieje również metoda wyceny oparta na aktywach, która sumuje wszystkie wartości aktywów firmy, zakładając, że zostały one sprzedane po godziwej wartości rynkowej, aby uzyskać wartość wewnętrzną.

Czasami wykonanie wszystkich tych czynności, a następnie zważenie każdego z nich, jest odpowiednie do obliczenia wartości wewnętrznej. Tymczasem niektóre metody są bardziej odpowiednie dla niektórych branż, a dla innych nie. Na przykład nie zastosowałbyś metody wyceny opartej na aktywach do wyceny firmy konsultingowej, która ma niewiele aktywów; zamiast tego bardziej odpowiednie byłoby podejście oparte na dochodach, takie jak DCF.