Jak inwestorzy wykorzystują wskaźniki dźwigni do oceny kondycji finansowej
Chociaż niektóre firmy są dumne z tego, że są wolne od długów, większość firm pożyczała kiedyś pieniądze na zakup sprzętu, budowę nowych biur i / lub wystawianie czeków płacowych. Wyzwaniem dla inwestora jest ustalenie, czy poziom zadłużenia organizacji jest zrównoważony.
Czy zadłużenie jest szkodliwe? W niektórych przypadkach pożyczki mogą być pozytywnym wskaźnikiem kondycji firmy. Weźmy pod uwagę firmę, która chce zbudować nowy zakład ze względu na zwiększone zapotrzebowanie na jej produkty. Być może będzie musiał zaciągnąć pożyczkę lub sprzedać obligacje, aby pokryć koszty budowy i wyposażenia;jednak oczekuje się, że jego przyszła sprzedaż przewyższy związane z nią koszty. A ponieważ koszty odsetek można odliczyć od podatku, zadłużenie może być tańszym sposobem na powiększenie aktywów niż kapitał własny.
Problem polega na tym, że wykorzystanie długu, zwanego również lewarowaniem, staje się nadmierne. Ponieważ spłaty odsetek pochłaniają dużą część przychodów ze sprzedaży, firma będzie miała mniej gotówki na sfinansowanie marketingu, badań i rozwoju oraz innych ważnych inwestycji.
Duże zadłużenie może sprawić, że przedsiębiorstwa będą szczególnie narażone w okresie spowolnienia gospodarczego. Jeśli korporacja będzie miała trudności z regularnymi płatnościami odsetek, inwestorzy prawdopodobnie stracą zaufanie i obniżą cenę akcji. W bardziej skrajnych przypadkach firma może stać się niewypłacalna.
Z tych powodów doświadczeni inwestorzy analizują zobowiązania spółki przed zakupem akcji lub obligacji korporacyjnych. Handlowcy opracowali szereg wskaźników, które pomagają oddzielić zdrowych pożyczkobiorców od tych, którzy pogrążają się w długach.
Wskaźniki zadłużenia i zadłużenia do kapitału własnego
Dwa z najpopularniejszych obliczeń – wskaźnik zadłużenia i stosunek zadłużenia do kapitału własnego – opierają się na informacjach łatwo dostępnych łączne zobowiązania firmy przez jej aktywa ogółem:
Idealna jest liczba 0,5 lub mniejsza. Innymi słowy, nie więcej niż połowa aktywów firmy powinna być finansowana długiem. W rzeczywistości wielu inwestorów toleruje znacznie wyższe wskaźniki. Branże kapitałochłonne, takie jak ciężka produkcja, są bardziej zależne od zadłużenia niż firmy usługowe, a wskaźniki zadłużenia przekraczające 0,7 są powszechne.
Jak sama nazwa wskazuje, stosunek zadłużenia do kapitału własnego porównuje zadłużenie firmy z kapitałem własnym. Jest obliczany w następujący sposób:
Debt-to-equity ratio=Total liabilitiesShareholders’ equity\ text {Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego} = \ frac {\ text {Pasywa ogółem}} {\ text {Kapitał własny}}Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego=Kapitał własny
Jeśli weźmiesz pod uwagę podstawowe równanie księgowe (aktywa – pasywa = kapitał własny), możesz zdać sobie sprawę, że te dwa równania w rzeczywistości dotyczą tego samego. Innymi słowy, wskaźnik zadłużenia wynoszący 0,5 będzie z konieczności oznaczał stosunek zadłużenia do kapitału własnego równy 1. W obu przypadkach niższa liczba oznacza, że firma jest mniej zależna od finansowania swojej działalności.
Chociaż oba te współczynniki mogą być przydatnymi narzędziami, nie są pozbawione wad. Na przykład oba obliczenia uwzględniają w liczniku zobowiązania krótkoterminowe. Większość inwestorów jest jednak bardziej zainteresowana długiem długoterminowym. Z tego powodu niektórzy handlowcy zastępują „łączne zobowiązania” „zobowiązaniami długoterminowymi” podczas obliczania liczb.
Ponadto leasing operacyjny, powszechnie stosowany przez sprzedawców detalicznych. Do niedawna ogólnie przyjęte zasady rachunkowości (GAAP) nie wymagały od firm przedstawiania ich w bilansie, ale wykazywały to w przypisach. Inwestorzy, którzy chcą dokładniej przyjrzeć się zadłużeniu, będą chcieli przejrzeć sprawozdania finansowe w poszukiwaniu tych cennych informacji.
Wskaźnik pokrycia odsetek
Być może największym ograniczeniem wskaźnika zadłużenia i zadłużenia do kapitału jest to, że patrzą one na całkowitą kwotę pożyczki, a nie zdolność firmy do faktycznej obsługi zadłużenia. Niektóre organizacje mogą mieć coś, co wygląda na znaczną kwotę długu, ale generują wystarczającą ilość gotówki, aby łatwo obsługiwać spłaty odsetek.
Ponadto nie wszystkie korporacje pożyczają po tej samej stopie procentowej. Firma, która nigdy nie wywiązała się ze swoich zobowiązań, może być w stanie pożyczyć oprocentowanie w wysokości trzech procent, podczas gdy jej konkurent płaci stawkę sześcioprocentową.
Aby uwzględnić te czynniki, inwestorzy często stosują wskaźnik pokrycia odsetek. Zamiast patrzeć na całkowitą sumę zadłużenia, obliczenia uwzględniają rzeczywisty koszt spłaty odsetek w stosunku do dochodu operacyjnego (uważany za jeden z najlepszych wskaźników długoterminowego potencjału zysków). Jest to określone za pomocą tego prostego wzoru:
W tym przypadku wyższe liczby są postrzegane jako korzystne. Ogólnie rzecz biorąc, współczynnik 3 i więcej oznacza dużą zdolność do spłaty zadłużenia, chociaż próg jest różny w zależności od branży.
Analiza inwestycji za pomocą wskaźników zadłużenia
Aby zrozumieć, dlaczego inwestorzy często korzystają z wielu sposobów analizy zadłużenia, spójrzmy na hipotetyczną firmę Tracy’s Tapestries. Firma posiada aktywa w wysokości 1 miliona USD, zobowiązania w wysokości 700 000 USD i kapitał własny w wysokości 300 000 USD. Wynikający z tego stosunek zadłużenia do kapitału własnego na poziomie 2,3 może odstraszyć niektórych potencjalnych inwestorów.
$700,000÷$300,000=2.3\ 700 000 $ \ div \ 300 000 $ = 2,3$700,000÷$300,000=2.3
Jednak spojrzenie na pokrycie zainteresowań firmy daje zdecydowanie inne wrażenie. Z rocznym dochodem operacyjnym w wysokości 300 000 USD i rocznymi spłatami odsetek w wysokości 80 000 USD, firma jest w stanie terminowo spłacać wierzycieli i pozostawić środki pieniężne na inne wydatki.
Ponieważ zależność od zadłużenia różni się w zależności od branży, analitycy zwykle porównują wskaźniki zadłużenia ze wskaźnikami bezpośrednich konkurentów. Porównywanie na przykład struktury kapitałowej firmy produkującej sprzęt górniczy ze strukturą producenta oprogramowania może skutkować zniekształconym obrazem ich kondycji finansowej.
Wskaźniki można również wykorzystać do śledzenia trendów w określonej firmie. Jeśli na przykład koszty odsetkowe konsekwentnie rosną w szybszym tempie niż dochody operacyjne, może to być oznaką nadchodzących kłopotów.
Podsumowanie
Chociaż zadłużenie na niewielką kwotę jest dość powszechne, przedsiębiorstwa o wysokim zadłużeniu są narażone na poważne ryzyko. Duże spłaty zadłużenia niszczą dochody, aw poważnych przypadkach narażają firmę na ryzyko niewypłacalności. Aktywni inwestorzy stosują szereg różnych wskaźników dźwigni, aby uzyskać szerokie pojęcie o tym, jak trwałe są praktyki pożyczkowe firmy. Oddzielnie, każde z tych podstawowych obliczeń dostarcza nieco ograniczonego obrazu siły finansowej przedsiębiorstwa. Ale gdy użyte razem, wyłania się pełniejszy obraz – taki, który pomaga wyplenić zdrowe korporacje od tych, które są niebezpiecznie zadłużone.