Ochrona portfeli za pomocą dywersyfikacji korelacji

Dywersyfikacja w naturalny sposób przemawia do osoby, która ma awersję do ryzyka w każdym inwestorze. Postawienie wszystkich pieniędzy na tylko jednego konia wydaje się bardziej ryzykowne niż rozłożenie zakładów na cztery różne konie – i może być.

Ale jak wybierasz te konie? Możesz użyć swojej intuicji i losowo wybrać dowolne cztery. Ale to byłoby jak gra losowa. Profesjonalni zarządzający funduszami nie polegają jedynie na swojej intuicji przy wyborze dobrze zdywersyfikowanego portfela. Używają technik statystycznych do znajdowania tak zwanych „nieskorelowanych aktywów ”. Nieskorelowane aktywa mogą pomóc w dywersyfikacji portfela i zarządzaniu ryzykiem – dobra wiadomość dla inwestorów, którzy obawiają się niepewności związanej z rzucaniem kostkami.

Ale też nie jest doskonały: dywersyfikacja portfela poprzez wybieranie nieskorelowanych aktywów może nie zawsze działać. W tym artykule pokażemy, czym jest korelacja i wyjaśnimy, jak działają zasoby nieskorelowane – a kiedy nie.

Gra w liczby

Korelacja statystycznie mierzy stopień związku między dwiema zmiennymi w postaci liczby mieszczącej się w przedziale od +1,0 do -1,0. Jeśli chodzi o zdywersyfikowane portfele, korelacja przedstawia stopień związku między zmianami cen różnych aktywów zawartych w portfelu. Korelacja +1,0 oznacza, że ​​ceny zmieniają się w tandemie; korelacja -1,0 oznacza, że ​​ceny zmieniają się w przeciwnych kierunkach. Korelacja równa 0 oznacza, że ​​ruchy cen aktywów są nieskorelowane; innymi słowy, zmiana ceny jednego składnika aktywów nie ma wpływu na zmianę ceny drugiego składnika aktywów.

W praktyce trudno jest znaleźć parę aktywów, które mają doskonałą dodatnią korelację +1,0, doskonałą ujemną korelację -1,0 lub nawet idealną neutralną korelację równą 0. Korelacja między różnymi parami aktywów może być jedną z następujących: liczne możliwości leżące między +1,0 a -1,0 (na przykład +0,62 lub -0,30). W ten sposób każda liczba mówi ci, jak daleko lub jak blisko jesteś od idealnego zera, w którym dwie zmienne są nieskorelowane. Tak więc, jeśli korelacja między aktywami A i B wynosi 0,35, a korelacja między aktywami A i C wynosi 0,25, to można powiedzieć, że aktywa A są bardziej skorelowane z aktywami B niż z aktywami C.

Jeśli dwie pary aktywów oferują taki sam zwrot przy tym samym ryzyku, wybranie pary, która jest mniej skorelowana, zmniejsza ogólne ryzyko portfela.

Wszystkie aktywa nie są równe

Niektóre rośliny rosną w ośnieżonych górach, inne na dzikich pustyniach, a inne w lasach deszczowych. Tak jak różna pogoda w różny sposób wpływa na różne rodzaje roślin, tak różne czynniki makroekonomiczne w różny sposób wpływają na różne aktywa.

Podobnie zmiany w aktywów finansowych (takich jak akcje i obligacje) oraz aktywów rzeczowych (takich jak złoto) mogą zmieniać się w przeciwnych kierunkach z powodu inflacji. Wysoka inflacja może prowadzić do wzrostu cen złota, natomiast może prowadzić do spadku cen aktywów finansowych.

Korzystanie z macierzy korelacji

Statystycy używają danych cenowych, aby dowiedzieć się, jak ceny dwóch aktywów zmieniały się w przeszłości w stosunku do siebie. Każda para aktywów ma przypisaną liczbę, która reprezentuje stopień korelacji w ich ruchach cen. Liczbę tę można wykorzystać do skonstruowania tak zwanej „macierzy korelacji” dla różnych aktywów. Macierz korelacji ułatwia wybór różnych aktywów, przedstawiając ich wzajemną korelację w formie tabelarycznej. Gdy masz już macierz, możesz jej użyć do wybrania szerokiej gamy aktywów, które mają ze sobą różne korelacje.

Wybierając aktywa do swojego portfela, musisz wybierać spośród szerokiej gamy permutacji i kombinacji. Bez względu na to, jak rozegrasz swoje rozdanie w portfelu wielu aktywów, niektóre aktywa byłyby skorelowane dodatnio, inne ujemnie, a korelacja pozostałych może być rozrzucona wokół zera.

Zacznij od szerokich kategorii (takich jak akcje, obligacje, rządowe papiery wartościowe, nieruchomości itp.), A następnie zawęź do podkategorii ( towary konsumpcyjne, energia, technologia itd.). Na koniec wybierz konkretny zasób, który chcesz posiadać. Celem wyboru nieskorelowanych aktywów jest dywersyfikacja ryzyka. Utrzymywanie nieskorelowanych aktywów gwarantuje, że cały portfel nie zostanie zabity przez jedną zbłąkaną kulę.

Skorelowanie nieskorelowanych aktywów

Jedna zbłąkana kula może nie wystarczyć, aby zabić portfel nieskorelowanych aktywów, ale kiedy cały rynek finansowy stoi w obliczu ataku broni finansowej masowego rażenia, wtedy nawet całkowicie nieskorelowane aktywa mogą zginąć razem. Duże straty finansowe spowodowane przez bezbożny sojusz innowacji finansowych i dźwigni finansowej mogą sprowadzić wszelkiego rodzaju aktywa pod ten sam młot. Tak stało się podczas bliskiego upadku funduszu hedgingowego Long-Term Capital Management w 1998 roku. Tak też stało się podczas krachu hipotecznego subprime w latach 2007–2008.

Wydaje się, że lekcja wyciągnięta z tych spraw została teraz dobrze przyjęta: dźwignia finansowa – kwota pożyczonych pieniędzy wykorzystanych do dokonania inwestycji – działa w obie strony. Korzystając z dźwigni finansowej, możesz podjąć ekspozycję, która jest wielokrotnie większa niż Twój kapitał. Strategia podejmowania wysokiej ekspozycji przy użyciu pożyczonych pieniędzy sprawdza się doskonale, gdy masz dobrą passę. Większe zyski zabierasz do domu nawet po spłacie pieniędzy, które jesteś winien. Problem z dźwignią polega jednak na tym, że zwiększa ona również potencjalną stratę z powodu nieudanej inwestycji. Musisz zwrócić pieniądze, które jesteś winien z innego źródła.

Kiedy cena jednego aktywa spada, poziom dźwigni finansowej może zmusić tradera do upłynnienia nawet jego dobrych aktywów. Kiedy trader sprzedaje swoje dobre aktywa, aby pokryć straty, prawie nie ma czasu na rozróżnienie między aktywami skorelowanymi i nieskorelowanymi. Sprzedaje wszystko, co ma w rękach. Podczas okrzyku „sprzedaj, sprzedaj, sprzedaj” nawet cena dobrych aktywów może spaść. Sytuacja komplikuje się, gdy wszyscy mają podobnie zdywersyfikowany portfel. Upadek jednego zdywersyfikowanego portfela może bardzo dobrze doprowadzić do upadku innego zdywersyfikowanego portfela. Tak więc duże straty finansowe mogą spowodować, że wszystkie aktywa trafią na tę samą łódź.

Podsumowanie

W trudnych czasach ekonomicznych może się wydawać, że nieskorelowane aktywa zniknęły, ale dywersyfikacja nadal służy swojemu celowi. Dywersyfikacja może nie zapewniać pełnego zabezpieczenia przed katastrofami, ale nadal zachowuje swój urok jako ochrona przed przypadkowymi zdarzeniami na rynku. I chociaż rzucanie ostrożności na wiatr może potencjalnie osiągnąć wysokie zyski, związane z tym ryzyko wyjaśnia, dlaczego najczęściej robią to inwestorzy po raz pierwszy.

Pamiętaj: nic poza całkowitym unicestwieniem nie zniszczyłoby razem wszystkich rodzajów zasobów. We wszystkich innych scenariuszach, podczas gdy niektóre aktywa giną szybciej niż inne, niektórym udaje się przetrwać. Gdyby wszystkie aktywa razem poszły w błoto, rynek finansowy, który widzimy dzisiaj, byłby już dawno martwy.