Zrozumienie opcji syntetycznych

Opcje są reklamowane jako jeden z najczęstszych sposobów czerpania zysków z wahań na rynku. Niezależnie od tego, czy interesuje Cię handel kontraktami futures, walutami, czy też chcesz kupić akcje korporacji, opcje oferują tani sposób na dokonanie inwestycji przy mniejszym kapitale.

Podczas gdy opcje mogą ograniczać całkowitą inwestycję tradera, opcje narażają również traderów na zmienność, ryzyko i niekorzystne  koszty alternatywne. Biorąc pod uwagę te ograniczenia, opcja syntetyczna może być najlepszym wyborem przy dokonywaniu transakcji eksploracyjnych lub ustalaniu pozycji handlowych.

Przegląd opcji

Nie ma wątpliwości, że opcje mają zdolność ograniczania ryzyka inwestycyjnego. Jeśli opcja kosztuje 500 USD, maksymalna kwota, którą można stracić, to 500 USD. Podstawową zasadą opcji jest jej zdolność do zapewnienia nieograniczonej możliwości zysku przy ograniczonym ryzyku.

Jednak ta siatka bezpieczeństwa wiąże się z kosztami, ponieważ wiele badań wskazuje, że zdecydowana większość opcji utrzymywanych do wygaśnięcia jest bezwartościowa.1 W obliczu tych otrzeźwiających statystyk inwestorowi trudno jest czuć się komfortowo, kupując i utrzymując opcję zbyt długo.

Opcje „ Grecy ” komplikują to równanie ryzyka. Grecy – delta, gamma, vega, theta i rho – mierzą różne poziomy ryzyka w opcji. Każdy z Greków dodaje inny poziom złożoności do procesu decyzyjnego. Grecy są stworzeni do oceny różnych poziomów zmienności, spadku w czasie i aktywów bazowych w odniesieniu do opcji. Dla Greków wybór odpowiedniej opcji jest trudnym zadaniem, ponieważ istnieje ciągła obawa, że ​​płacisz za dużo lub że opcja straci na wartości, zanim będziesz miał szansę na zyski.

Wreszcie, zakup dowolnego typu opcji jest połączeniem zgadywania i prognozowania. Istnieje talent do zrozumienia, co sprawia, że cena wykonania jednej opcji jest lepsza niż cena wykonania innej. Po wybraniu ceny wykonania jest to ostateczne zobowiązanie finansowe, a przedsiębiorca musi założyć, że instrument bazowy osiągnie cenę wykonania  i przekroczy ją, aby zaksięgować zysk. Jeśli zostanie wybrana niewłaściwa cena wykonania, cała strategia najprawdopodobniej zawiedzie. Może to być dość frustrujące, szczególnie gdy trader ma rację co do kierunku rynku, ale wybiera złą cenę wykonania.

Opcje syntetyczne

Wiele problemów można zminimalizować lub wyeliminować, gdy trader korzysta z opcji syntetycznej zamiast kupować opcję waniliową. Opcja syntetyczna jest mniej dotknięta problemem opcji, które tracą ważność; w rzeczywistości niekorzystne statystyki mogą działać na korzyść syntezy, ponieważ zmienność, spadek i cena wykonania odgrywają mniejszą rolę w ostatecznym wyniku.

Istnieją dwa rodzaje syntetycznych opcji: syntetyczne kupnai syntetyczne puts. Oba typy wymagają pozycji gotówkowej lub futures połączonej z opcją. Pozycja gotówkowa lub futures jest pozycją podstawową, a opcja jest pozycją ochronną. Zajmowanie długiej pozycji gotówkowej lub futures i zakup opcji sprzedaży nazywane jest syntetycznym kupnem. Krótka pozycja gotówkowa lub futures połączona z zakupem opcji kupna nazywana jest syntetyczną sprzedażą.

Wezwanie syntetyczne pozwala traderowi zawrzeć długi kontrakt futures ze specjalną marżą spreadu. Należy zauważyć, że większość firm rozliczeniowych uważa, że ​​pozycje syntetyczne są mniej ryzykowne niż pozycje typu outright futures, w związku z czym wymagają niższego depozytu zabezpieczającego. W rzeczywistości może wystąpić dyskonto marży w wysokości 50% lub więcej, w zależności od zmienności.

Syntetyczna opcja kupna lub sprzedaży naśladuje nieograniczony potencjał zysku i ograniczoną stratę zwykłej opcji kupna lub sprzedaży bez konieczności wyboru ceny wykonania. Jednocześnie pozycje syntetyczne są w stanie ograniczyć nieograniczone ryzyko związane z pozycją gotówkową lub kontraktami futures, gdy są przedmiotem obrotu, bez kompensowania ryzyka. Zasadniczo opcja syntetyczna może dać traderom to, co najlepsze z obu światów, jednocześnie zmniejszając część bólu.

Jak działa wywołanie syntetyczne

Syntetyczny call, nazywany również syntetycznym długim callem, rozpoczyna się od kupna i posiadania akcji przez inwestora. Inwestor kupuje również  opcję sprzedaży po cenie na tych samych akcjach, aby zabezpieczyć się przed deprecjacją ceny akcji. Większość inwestorów uważa, że ​​tę strategię można uznać za podobną do polisy ubezpieczeniowej na wypadek gwałtownego spadku cen akcji w okresie ich posiadania. Połączenie syntetyczne jest również znane jako połączenie małżeńskie lub połączenie ochronne.

Jak działa syntetyczne pukanie

Syntetyczna opcja sprzedaży to strategia opcyjna, która łączy  krótką  pozycję na akcjach z  długą opcją kupna  tej samej akcji, aby naśladować  długą opcję sprzedaży. Nazywa się to również syntetycznym długim puchem. Zasadniczo inwestor, który ma krótką pozycję na akcjach, kupuje opcjękupna  at-the-money na tę samą akcję. Działania te mają na celu ochronę przed aprecjacją ceny akcji.

Wady opcji syntetycznych

Chociaż opcje syntetyczne mają lepsze właściwości w porównaniu ze zwykłymi opcjami, nie oznacza to, że nie generują własnego zestawu problemów.

Jeśli rynek zaczyna poruszać się w stosunku do pozycji gotówkowej lub futures, traci pieniądze w czasie rzeczywistym. Po wprowadzeniu opcji ochronnej istnieje nadzieja, że ​​wartość opcji będzie rosła z tą samą prędkością, aby pokryć straty. Najlepiej jest to osiągnąć za pomocą opcji at-the-money, ale są one droższe niż opcja out-of-the-money. To z kolei może mieć niekorzystny wpływ na wielkość kapitału zaangażowanego w transakcję.

Nawet w przypadku opcji at-the-money chroniącej przed stratami, przedsiębiorca musi miećstrategię zarządzania pieniędzmi, aby określić, kiedy wyjść z pozycji gotówkowej lub futures. Bez planu ograniczania strat może przegapić okazję do zmiany przegrywającej pozycji syntetycznej na dochodową.

Ponadto, jeśli rynek ma niewielką lub żadną aktywność, opcja at-the-money może zacząć tracić na wartości z powodu upływu czasu.

Przykład połączenia syntetycznego

Załóżmy, że cena kukurydzy wynosi 5,60 USD, a nastroje rynkowe charakteryzują się długim bokiem. Masz dwie możliwości: możesz kupić pozycję futures i wpłacić 1350 $ depozytu zabezpieczającego lub kupić call za 3000 $. Podczas gdy bezwarunkowy kontrakt futures wymaga mniej niż opcja kupna, będziesz mieć nieograniczoną ekspozycję na ryzyko. Opcja kupna może ograniczyć ryzyko, ale czy 3000 USD jest uczciwą ceną za opcję at-the-money, a jeśli rynek zacznie spadać, jaka część premii zostanie utracona, a jak szybko?

Załóżmy, że w tym przykładzie rabat na marżę wynosi 1000 USD. Ta specjalna stawka marży pozwala inwestorom na zawarcie długiego kontraktu futures za jedyne 300 USD. Ochronną opcję sprzedaży można wtedy kupić za jedyne 2000 USD, a koszt syntetycznej pozycji kupna wyniesie 2300 USD. W porównaniu z kwotą 3000 USD za samą opcję połączenia, rezerwacja to natychmiastowa oszczędność 700 USD.

Parzystość opcji put-call

Powód, dla którego opcje syntetyczne są możliwe, wynika z koncepcji parytetu opcji sprzedaży, która jest zawarta w modelach wyceny opcji. Parytet opcji sprzedaży to zasada określająca związek między ceną opcji sprzedaży i opcji kupna tej samej klasy, tj. Z tym samym instrumentem bazowym, ceną wykonania i datą wygaśnięcia.

Parytet opcji sprzedaży stanowi, że jednoczesne posiadanie krótkiej opcji sprzedaży i długiej europejskiej opcji kupna tej samej klasy przyniesie taki sam zwrot, jak posiadanie jednego kontraktu terminowego  na ten sam instrument  bazowy, z tym samym wygaśnięciem i  ceną terminową  równą cenie wykonania opcji. Jeśli ceny opcji sprzedaży i kupna różnią się, tak że ta relacja nie jest utrzymywana,   istnieje możliwość arbitrażu, co oznacza, że ​​wyrafinowani inwestorzy mogą teoretycznie osiągnąć zysk wolny od ryzyka. Takie możliwości są rzadkie i krótkotrwałe na płynnych rynkach.

Równanie wyrażające parytet opcji opcji sprzedaży to:

Podsumowanie

Udział w handlu opcjami bez konieczności przeglądania wielu informacji w celu podjęcia decyzji jest odświeżający. Właściwie wykonane opcje syntetyczne mają taką możliwość: upraszczają decyzje, obniżają koszt handlu i pomagają skuteczniej zarządzać pozycjami.