Zamiana zmian
Co to jest zamiana substytucji?
Swap substytucyjny to wymiana obligacji na inną obligację o podobnych cechach ( stopa kuponu, data wykupu, cecha kupna, jakość kredytowa itp.), Która zapewnia wyższy zysk.
Kluczowe wnioski
- Swap substytucyjny to wymiana jednej obligacji na inną, która ma podobne cechy, ale oferuje wyższy zysk.
- Swapy zastępcze są wykorzystywane przez inwestorów, gdy sądzą, że może wystąpić tymczasowa rozbieżność w cenach obligacji, która wkrótce zostanie skorygowana przez siły rynkowe.
- Swapy zastępcze to gry krótkoterminowe, których pokusą jest strategia zwana zrealizowanym zyskiem złożonym.
Zrozumienie zamiany substytucji
Zasadniczo zamiana substytucyjna umożliwia inwestorowi zwiększenie zwrotu bez zmiany warunków lub poziomu ryzyka papieru wartościowego. Swap substytucyjny może być transakcją, w której jeden papier wartościowy o stałym dochodzie jest sprzedawany w celu zakupu papieru o wyższej rentowności. Inwestorzy uczestniczą w swapach substytucyjnych, gdy uważają, że istnieje tymczasowa rozbieżność w cenach obligacji lub dochodowości do terminu zapadalności (YTM), która wkrótce zostanie skorygowana przez siły rynkowe.
Swap jest wymiana jednego bezpieczeństwa na inny zmianie niektórych funkcji inwestycji. Zamiana może nastąpić również, gdy zmienią się cele inwestycyjne. Na przykład inwestor może zaangażować się w wymianę, aby poprawić termin zapadalności lub jakość kredytową papieru wartościowego. Swapy zastępcze są często podejmowane w celu uniknięcia podatków od zysków kapitałowych, które miałyby miejsce w przypadku zwykłej sprzedaży. Istnieje wiele rodzajów giełd, w tym swapy walutowe, swapy towarowe i swapy na stopę procentową.
Przykład zamiany substytucji
Swap substytucyjny może wystąpić między dwiema obligacjami, z których każda ma 20-letnie obligacje korporacyjne z oceną AAA i 10% kuponem, ale jedna kosztuje 1000 USD, a druga jest tymczasowo z dyskontem w wysokości 950 USD. W ciągu roku obie obligacje przynoszą 100 USD odsetek, ale posiadacz pierwszej obligacji zyskał 10% na zainwestowanym dolar, podczas gdy posiadacz drugiej obligacji zyskał 10,5% na zainwestowanym dolara, ponieważ zapłacił o 50 USD mniej za swoją obligację.
Jak pokazuje przykład, nierównowaga rentowności dwóch skądinąd identycznych obligacji jest często dość niewielka, być może kilka punktów bazowych. Jednak dzięki reinwestowaniu dodatkowego zwrotu w okresie, w którym te dwie obligacje się różnią, zysk może osiągnąć pełny punkt procentowy lub więcej. Strategia ta nazywana jest zrealizowanym zyskiem złożonym i jest tym, co sprawia, że swapy zastępcze są atrakcyjne. Po okresie zwanym okresem realizacji, siły rynkowe połączą oba zwroty, więc swapy substytucyjne są zwykle uważane za krótkoterminowe gry rynkowe – na ogół trwające rok lub krócej.
Ryzyko zamiany substytucji
Swapy podmiany nie są notowane na giełdzie, ale przez ponad-the-counter (OTC) na rynku pomiędzy podmiotami prywatnymi. W związku z tym istnieje ryzyko niewykonania zobowiązania przez kontrahenta lub błędnego przedstawienia właściwości obligacji. Ponadto strategia zawiera pewien element prognoz rynkowych, co jest z natury ryzykowne. Ze względu na te czynniki, złożoność procesu i konieczność inwestowania dużych kwot w celu osiągnięcia znaczących zysków w porównaniu ze stopniowymi zmianami rentowności, swapy zastępcze są podejmowane głównie przez specjalistyczne firmy i instytucje, a nie przez inwestorów indywidualnych.