Funkcja tymczasowego wezwania
Co to jest funkcja tymczasowego wezwania?
Funkcja tymczasowego wykupu umożliwia emitentowi, zwykle wymiennym papierom wartościowym, wezwanie do emisji w okresie bez wezwania, jeśli zostanie osiągnięty określony próg ceny.
Zrozumienie funkcji tymczasowego wezwania
Funkcja tymczasowego kupna daje emitentowi prawo do przyspieszenia pierwszego terminu wykupu, jeżeli bazowe akcje zwykłe są sprzedawane na z góry ustalonym poziomie lub powyżej przez dłuższy okres. Mają one na celu ochronę emitenta przed zmuszeniem do honorowania zamiany np. Obligacji zamiennych na akcje zwykłe po niekorzystnej cenie.
Na przykład obligacja zamienna może zezwalać na tymczasowe wezwanie do emisji, jeśli bazowe akcje zwykłe są sprzedawane po 120% ceny konwersji przez 30 kolejnych dni. Ta wartość procentowa lub wielokrotność ceny konwersji jest nazywana ceną wyzwalającą, ponieważ wywołuje konwersję. Zazwyczaj warunki tymczasowego wezwania wynoszą 150 procent ceny konwersji przez 20 kolejnych dni.
Ochrona opcji kupna jest ważna dla inwestorów, ponieważ gwarantuje opcjonalność instrumentu zamiennego, wraz z wszelką przewagą zysku, jaką może mieć z akcji bazowych przez określony czas. Zwykle im dłuższa ochrona połączeń, tym większa korzyść dla inwestorów.
Istnieją dwa rodzaje ochrony połączeń: twarde połączenie i miękkie udostępnianie połączeń. Większość obligacji zamiennych na akcje jest emitowanych z opcją „hard call”, która chroni posiadaczy obligacji przed wykupem ich obligacji przed upływem określonego czasu. W okresie ochrony „hard call” nie można w żadnym wypadku odwołać się od obligacji. Obligacje zamienne mogą posiadać tymczasową funkcję miękkiego wezwania oprócz lub w miejsce ochrony hard call. Tymczasowa ochrona miękkiego kupna ma miejsce, gdy obligacje można wykupić pod warunkiem, że cena akcji bazowych akcji zwykłych przekroczy określony poziom.
Kluczowe wnioski
- Funkcja tymczasowego wykupu umożliwia emitentowi, zwykle wymiennym papierom wartościowym, wezwanie do emisji w okresie bez wezwania, jeśli zostanie osiągnięty określony próg cenowy.
- Funkcja tymczasowego wezwania chroni emitenta przed zmuszeniem do honorowania konwersji po niekorzystnej cenie.
- Zazwyczaj warunki tymczasowego wezwania wynoszą 150 procent ceny konwersji przez 20 kolejnych dni.
Plusy i minusy funkcji tymczasowego połączenia
Inwestorzy powinni dokładnie rozważyć zalety i wady funkcji wezwania papieru wartościowego przed dokonaniem inwestycji:
Wady: Funkcja kupna powoduje niepewność co do tego, czy obligacja pozostanie niespłacona do momentu osiągnięcia terminu zapadalności. Inwestorzy ryzykują utratę obligacji, która opłaca się wyższą stopą procentową, gdy stopy spadną, a emitenci wezwą ich do zapłaty. W takim przypadku inwestorzy na ogół muszą ponownie inwestować w papiery wartościowe o niższych dochodach. Ponadto wezwania na ogół ograniczą aprecjację ceny obligacji, która w przeciwnym razie mogłaby wzrosnąć, gdy stopy procentowe zaczną spadać.
Zalety: Obligacje z opcją call zazwyczaj stawiają inwestorów w niekorzystnej sytuacji. Dlatego obligacje płatne na żądanie oferują wyższe zyski niż obligacje na żądanie. Niemniej jednak wyższe zyski same w sobie nie zawsze są wystarczająco zachęcające, aby przekonać inwestorów do ich zakupu. Dlatego, aby uczynić obligacje bardziej atrakcyjnymi, emitenci często ustalają cenę kupna obligacji na wyższą niż wartość nominalna lub kapitał emisji. Ta różnica między ceną kupna a kwotą główną to premia za kupno.