Ustalanie pułapek zysków za pomocą motylkowych spreadów

Osoby fizyczne handlują opcjami z różnych powodów. Niektórzy handlują nimi, aby spekulować na temat oczekiwanego momentu cenowego, podczas gdy inni używają opcji do zabezpieczenia istniejącej pozycji. Inni używają bardziej zaawansowanych strategii w nadziei na regularne generowanie dodatkowych dochodów. Wszystkie te cele są ważnymi celami i mogą odnieść sukces, jeśli zostaną wykonane poprawnie. Mimo to istnieje cały szereg unikalnych strategii w całym spektrum strategii handlu opcjami , które oferują wyjątkowy potencjał zysku do ryzyka dla tych, którzy chcą rozważyć te możliwości. Jedną z takich strategii jest rozprzestrzenianie się motyla typu out-of-the-money (wcześniej określane jako motyl OTM).

Co to jest rozprzestrzenianie się motyla?

Zanim zagłębimy się w motyla OTM, najpierw zdefiniujmy, czym jest podstawowa rozprzestrzenianie się motyla; spread motylkowy reprezentuje strategię całkowicie unikalną dla handlu opcjami. Najbardziej podstawowa forma spreadu motylkowego polega na kupnie jednej opcji kupna po określonej cenie wykonania, jednocześnie sprzedając dwie opcje kupna po wyższej cenie wykonania i kupując jedną inną opcję kupna po jeszcze wyższej cenie wykonania. W przypadku opcji sprzedaży proces polega na zakupie jednej opcji sprzedaży po określonej cenie wykonania, przy jednoczesnej sprzedaży dwóch opcji sprzedaży po niższej cenie wykonania i zakupie jednej opcji sprzedaży po jeszcze niższej cenie wykonania.

Efektem netto tego działania jest stworzenie „przedziału zysku”, przedziału cen, w ramach którego handel przyniesie zysk w czasie. Rozprzestrzenianie się motyla jest najczęściej używane jako strategia „ neutralna ”. Na rysunku 1 przedstawiono krzywe ryzyka dla neutralnego spreadu „motylkowego at-the-money” przy użyciu opcji na First Solar (Nasdaq: FSLR ).

Transakcja pokazana na rysunku 1 obejmuje kupno jednego połączenia 110, sprzedanie dwóch połączeń 130 i kupienie jednego połączenia 150. Jak widać, ta transakcja wiąże się z ograniczonym ryzykiem zarówno po stronie wzrostu, jak i spadku. Ryzyko jest ograniczone do kwoty netto zapłaconej za wejście do transakcji (w tym przykładzie: 580 USD).

Handel ma również ograniczony potencjał zysku, z maksymalnym zyskiem w wysokości 1420 USD. Miałoby to miejsce tylko wtedy, gdyby FSLR zamknęła się dokładnie po 130 USD w dniu wygaśnięcia opcji. Chociaż jest to mało prawdopodobne, ważniejsze jest to, że ta transakcja przyniesie pewien zysk, o ile FSLR pozostanie między około 115 a 145 do czasu wygaśnięcia opcji. (Zapoznaj się z sekcją Opcje kupowania naszego przewodnika po symulatorze, aby dowiedzieć się, jak kupować takie opcje).

OTM Butterfly Spready

Transakcja przedstawiona na rysunku 1 jest znana jako „neutralny” spread motylkowy, ponieważ cena sprzedawanej opcji jest równa pieniądzowi. Innymi słowy, sprzedana opcja jest zbliżona do aktualnej ceny akcji bazowych. Tak więc, o ile akcje nie przesuwają się zbyt daleko w żadnym kierunku, handel może przynieść zysk. Motyl OTM jest zbudowany w taki sam sposób jak motyl neutralny, kupując jedną opcję kupna, sprzedając dwa wezwania po wyższej cenie wykonania i kupując jeszcze jedną opcję kupna po wyższej cenie wykonania.

Krytyczna różnica polega na tym, że w przypadku motyla OTM sprzedawana opcja nie jest opcją at-the-money, ale raczej opcją typu out-of-the-money. Innymi słowy, motyl OTM jest transakcją „kierunkową”. Oznacza to po prostu, że akcje bazowe muszą poruszać się w oczekiwanym kierunku, aby handel ostatecznie przyniósł zysk. Jeśli motyl OTM zostanie wprowadzony przy użyciu opcji call out-of-the-money, to akcje bazowe muszą wzrosnąć, aby transakcja przyniosła zysk. I odwrotnie, jeśli motyl OTM zostanie wprowadzony przy użyciu opcji sprzedaży typu out-of-the-money, wówczas wartość akcji bazowej musi spaść niżej, aby transakcja przyniosła zysk.

Rysunek 2 przedstawia krzywe ryzyka dla motyla wywołania OTM.

Przy obrocie FSLR na poziomie około 130 USD, transakcja pokazana na rysunku 2 obejmuje kupno jednego połączenia 135, sprzedanie dwóch połączeń 160 i zakup jednego połączenia 185. Ta transakcja obarczona jest maksymalnym ryzykiem 493 USD i maksymalnym potencjalnym zyskiem 2,007 USD. W momencie wygaśnięcia akcje muszą być powyżej ceny progu rentowności 140 USD za akcję, aby ta transakcja przyniosła zysk. Niemniej jednak spojrzenie na krzywe ryzyka wskazuje, że wcześniejszy zysk w wysokości 100% lub więcej może być dostępny do wzięcia, jeśli kurs akcji wzrośnie przed wygaśnięciem. Innymi słowy, nie chodzi o to, aby trzymać się do czasu wygaśnięcia i mieć nadzieję, że osiągnięto coś bliskiego maksymalnego potencjału, ale raczej znaleźć po drodze dobrą okazję do wykorzystania zysków.

Kiedy używać spreadu motylkowego OTM

Motyl OTM najlepiej zawrzeć, gdy trader spodziewa się, że akcje bazowe wzrosną nieco wyżej, ale nie ma określonej prognozy dotyczącej wielkości ruchu. Na przykład, jeśli trader przewiduje, że cena akcji ma gwałtownie wzrosnąć, prawdopodobnie lepiej będzie dla niego kupić opcję kupna, która zapewniłaby nieograniczony potencjał zysku. Jeśli jednak trader chce tylko spekulować, że kurs akcji wzrośnie nieco wyżej, strategia motyla OTM może zaoferować transakcję o niskim ryzyku, z atrakcyjnym stosunkiem zysku do ryzyka i wysokim prawdopodobieństwem zysku, jeśli akcje w rzeczywistości poruszać się wyżej (podczas korzystania z połączeń).

Najczęściej traderowi lepiej jest ustanowić motyl OTM, gdy implikowana zmienność opcji jest niska. Ponieważ wejście na tę transakcję kosztuje pieniądze, implikacja niskiej zmienności implikowanej polega na tym, że cena opcji będących przedmiotem obrotu jest stosunkowo mniejsza premia czasowa, a zatem im niższa zmienność implikowana, tym niższy całkowity koszt transakcji.

Podsumowanie

Główną wadą spreadu OTM motylkowego jest to, że ostatecznie przedsiębiorca musi mieć rację co do kierunku rynku. Jeśli ktoś wejdzie w spread motylkowy OTM call, a bazowe transakcje na papierach wartościowych spadną bez przechodzenia na wyższy poziom w dowolnym momencie przed wygaśnięciem opcji, niewątpliwie wystąpi strata.

Niemniej jednak, spread motylkowy OTM oferuje inwestorom opcyjnym co najmniej trzy wyjątkowe zalety. Po pierwsze, spread motylkowy OTM można prawie zawsze wprowadzić po koszcie znacznie niższym, niż byłby wymagany przy zakupie 100 akcji bazowych akcji. Po drugie, jeśli trader zwraca szczególną uwagę na to, co zapłacił, aby wejść do transakcji, może uzyskać niezwykle korzystny stosunek zysku do ryzyka. Wreszcie, przy dobrze umiejscowionym spreadzie motyla OTM, trader może cieszyć się wysokim prawdopodobieństwem zysku dzięki stosunkowo szerokiemu przedziałowi zysku między górną i dolną ceną progu rentowności. W szerokim spektrum strategii handlowych niewiele z nich oferuje wszystkie te trzy zalety.