Opcje na kontrakty terminowe

Jakie są opcje na kontrakty terminowe?

Opcja na kontrakt futures daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży określonego kontraktu futures po cenie wykonania w dniu wygaśnięcia opcji lub przed datą jej wygaśnięcia. Działają one podobnie do opcji na akcje, ale różnią się tym, że podstawowym zabezpieczeniem jest kontrakt futures.

Większość opcji na futures, takich jak opcje na indeksy, jest rozliczana gotówkowo. Zwykle są to opcje w stylu europejskim, co oznacza, że ​​opcji tych nie można wykonać wcześniej.

Jak działają opcje na futures

Opcja na kontrakt futures jest bardzo podobna do opcji na akcje, ponieważ daje kupującemu prawo, ale nie zobowiązuje, do kupna lub sprzedaży instrumentu bazowego, jednocześnie stwarzając potencjalne zobowiązanie sprzedawcy opcji do kupna lub sprzedaży bazowy składnik aktywów, jeśli kupujący sobie tego życzy, wykonując tę opcję. Oznacza to, że opcja na kontrakt futures lub opcja futures jest instrumentem pochodnym papieru wartościowego. Ale ceny i specyfikacje kontraktowe tych opcji niekoniecznie dodają dźwignię do dźwigni finansowej.

W związku z tym opcja na kontrakt futures na S&P 500 może być traktowana jako druga pochodna indeksu S&P 500, ponieważ kontrakty futures same są pochodnymi indeksu. W związku z tym istnieje więcej zmiennych do rozważenia, ponieważ zarówno opcja, jak i kontrakt futures mają daty wygaśnięcia oraz własne profile podaży i popytu. Rozkład czasowy (znany również jako theta ) działa na kontraktach futures na opcje tak samo jak opcje na inne papiery wartościowe, więc inwestorzy muszą uwzględnić tę dynamikę.

W przypadku opcji kupna na kontrakty futures posiadacz opcji zawarłby długą stronę kontraktu i kupiłby instrument bazowy po cenie wykonania opcji . W przypadku opcji sprzedaży posiadacz opcji zawarłby krótką stronę kontraktu i sprzedałby aktywa bazowe po cenie wykonania opcji.

Przykład opcji na kontrakty terminowe

Jako przykład tego, jak działają te kontrakty opcyjne, weźmy najpierw pod uwagę kontrakt futures na S&P 500. Najpopularniejszy kontrakt S&P 500 to E-mini S&P 500 i pozwala kupującemu kontrolować kwotę gotówki o wartości 50-krotności wartości indeksu S&P 500. Jeśli więc wartość indeksu miałaby wynosić 3000 USD, ten kontrakt e-mini kontrolowałby wartość 150 000 USD w gotówce. Gdyby wartość indeksu wzrosła o jeden procent do 3030 USD, wówczas kontrolowana gotówka byłaby warta 151 500 USD. Różnica polegałaby na wzroście o 1500 USD. Ponieważ wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego do handlu tym kontraktem futures wynoszą 6300 USD (w chwili pisania tego tekstu), wzrost ten oznaczałby 25% zysk.

Ale zamiast zamykać 6300 USD w gotówce, zakup opcji na indeks byłby znacznie tańszy. Na przykład, jeśli indeks jest wyceniony na 3000 USD, przypuśćmy również, że opcja z ceną wykonania 3010 USD może być wyceniona na 17,00 USD na dwa tygodnie przed wygaśnięciem. Nabywca tej opcji nie musiałby płacić 6300 USD na utrzymanie depozytu zabezpieczającego, ale musiałby jedynie zapłacić cenę opcji. Cena ta wynosi 50 dolarów razy każdego wydanego dolara (taki sam mnożnik jak w przypadku indeksu). Oznacza to, że cena opcji wynosi 850 USD plus prowizje i opłaty, czyli około 85% mniej związanych pieniędzy w porównaniu z kontraktem futures.

Tak więc, chociaż opcja porusza się z tym samym stopniem dźwigni (50 USD za każdy 1 USD indeksu), dźwignia w ilości wykorzystanej gotówki może być znacznie większa. Gdyby indeks wzrósł do 3030 USD w ciągu jednego dnia, jak wspomniano w poprzednim przykładzie, cena opcji mogłaby wzrosnąć z 17,00 USD do 32,00 USD. Oznaczałoby to wzrost wartości o 750 USD, mniejszy niż zysk z samego kontraktu futures, ale w porównaniu do 850 USD, na które ryzykujesz, oznaczałoby to wzrost o 88% zamiast o 25% dla tej samej wielkości ruchu na indeksie bazowym. W ten sposób, w zależności od tego, którą opcję kupisz, pieniądze będące przedmiotem obrotu mogą, ale nie muszą, być lewarowane w większym stopniu niż w przypadku samych kontraktów futures.

Dalsze rozważania dotyczące opcji na kontrakty terminowe

Jak wspomniano, przy wycenie opcji na kontrakt futures należy wziąć pod uwagę wiele ruchomych części. Jedną z nich jest wartość godziwa kontraktu futures w porównaniu do ceny gotówkowej lub  ceny spot instrumentu bazowego. Różnica nazywana jest premią z kontraktu futures.

Jednak opcje pozwalają właścicielowi kontrolować dużą ilość aktywów bazowych za pomocą mniejszej ilości pieniędzy dzięki lepszym regułom depozytu zabezpieczającego (znanym jako marża SPAN ). Zapewnia to dodatkową dźwignię i potencjał zysku. Ale z potencjałem zysku wiąże się potencjalna strata do pełnej kwoty zakupionego kontraktu opcji.

Kluczową różnicą między kontraktami futures i opcjami na akcje jest zmiana wartości instrumentu bazowego reprezentowana przez zmiany ceny opcji na akcje. Zmiana opcji na akcje o 1 USD odpowiada 1 USD (na akcję), która jest jednakowa dla wszystkich akcji. Na przykładzie kontraktów futures na e-mini S&P 500, zmiana ceny o 1 USD jest warta 50 USD za każdy zakupiony kontrakt. Kwota ta nie jest jednakowa dla wszystkich rynków kontraktów futures i opcji futures. W dużym stopniu zależy od ilości towaru, indeksu lub obligacji określonych w każdym kontrakcie futures oraz specyfikacji tego kontraktu.