Opcje
Jaka jest opcja?
Opcje to instrumenty finansowe, które są pochodne oparte na wartości bazowych papierów wartościowych, takich jak akcje. Kontrakt opcji daje kupującemu możliwość kupna lub sprzedaży – w zależności od rodzaju posiadanego kontraktu – instrumentu bazowego. W przeciwieństwie do kontraktów terminowych, posiadacz nie musi kupować ani sprzedawać aktywów, jeśli nie zdecyduje się tego.
- Opcje kupna pozwalają posiadaczowi na zakup aktywów po określonej cenie w określonych ramach czasowych.
- Opcje sprzedaży pozwalają posiadaczowi na sprzedaż aktywów po określonej cenie w określonych ramach czasowych.
Każda umowa opcyjna będzie miała określoną datę wygaśnięcia, do której posiadacz musi wykonać swoją opcję. Podana cena opcji jest nazywana ceną wykonania. Opcje są zazwyczaj kupowane i sprzedawane za pośrednictwem brokerów internetowych lub detalicznych.
Kluczowe wnioski
- Opcje to finansowe instrumenty pochodne, które dają kupującym prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży instrumentu bazowego po uzgodnionej cenie i w uzgodnionym terminie.
- Opcje kupna i sprzedaży stanowią podstawę szerokiej gamy strategii opcyjnych przeznaczonych do zabezpieczenia, dochodu lub spekulacji.
- Chociaż istnieje wiele możliwości zysku dzięki opcjom, inwestorzy powinni dokładnie rozważyć ryzyko.
Zrozumienie opcji
Opcje to wszechstronny produkt finansowy. Umowy te dotyczą kupującego i sprzedającego, przy czym kupujący płaci premię opcyjną za prawa przyznane umową. Każda opcja kupna ma byczego kupującego i niedźwiedziego sprzedającego, podczas gdy opcje sprzedaży mają niedźwiedzi kupującego i byczego sprzedającego.
Kontrakty na opcje zazwyczaj obejmują 100 udziałów bazowego papieru wartościowego, a kupujący zapłaci opłatę za każdy kontrakt. Na przykład, jeśli opcja ma premię w wysokości 35 centów za kontrakt, zakup jednej opcji kosztowałby 35 USD (0,35 USD x 100 = 35 USD). Premia jest częściowo oparta na cenie wykonania – cenie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego do daty wygaśnięcia. Kolejnym czynnikiem wpływającym na cenę premium jest data wygaśnięcia. Podobnie jak w przypadku tego kartonu mleka w lodówce, data ważności oznacza dzień, w którym należy skorzystać z umowy opcyjnej. Bazowy składnik aktywów określi datę przydatności do spożycia. W przypadku akcji jest to zwykle trzeci piątek miesiąca objętego kontraktem.
zabezpieczyć lub zmniejszyć ekspozycję na ryzyko swojego portfela. W niektórych przypadkach posiadacz opcji może wolumen obrotu opcjami i otwarte zainteresowanie to dwie kluczowe liczby, które należy obserwować, aby podejmować najbardziej przemyślane decyzje inwestycyjne.
Opcje amerykańskie mogą być wykonane w dowolnym czasie przed datą wygaśnięcia opcji, podczas gdy opcje europejskie mogą być wykonane tylko w dniu wygaśnięcia lub w dacie wykonania. Wykonanie oznacza wykorzystanie prawa do kupna lub sprzedaży bazowego papieru wartościowego.
Opcje Metryki ryzyka: Grecy
„ Grecy ” to termin używany na rynku opcji do opisania różnych wymiarów ryzyka związanego z zajmowaniem pozycji w ramach opcji, czy to w ramach określonej opcji, czy też w portfelu opcji. Te zmienne nazywane są Grekami, ponieważ są one zwykle związane z greckimi symbolami. Każda zmienna ryzyka jest wynikiem niedoskonałego założenia lub związku opcji z inną bazową zmienną. Traderzy używają różnych greckich wartości, takich jak delta, theta i inne, do oceny ryzyka opcji i zarządzania portfelami opcji.
Delta
Delta (Δ) oznacza stopę zmian między ceną opcji a zmianą ceny instrumentu bazowego o 1 USD . Innymi słowy, wrażliwość cenowa opcji w stosunku do instrumentu bazowego. Delta opcji kupna zawiera się w przedziale od zera do jedynki, natomiast delta opcji sprzedaży zawiera się w przedziale od zera do ujemnej. Na przykład załóżmy, że inwestor ma długą opcję kupna z delta 0,50. Dlatego też, jeśli wartość akcji bazowej wzrośnie o 1 dolara, cena opcji teoretycznie wzrośnie o 50 centów.
W przypadku handlowców opcjami delta reprezentuje również współczynnik zabezpieczenia do tworzenia pozycji neutralnej pod względem delta . Na przykład, jeśli kupisz standardową amerykańską opcję kupna z deltą 0,40, będziesz musiał sprzedać 40 akcji, aby uzyskać pełne zabezpieczenie. Delta netto dla portfela opcji może być również wykorzystana do uzyskania współczynnika zabezpieczenia portfela.
in-the-money. Na przykład opcja kupna o wartości 0,40 delta ma dziś domniemane 40% prawdopodobieństwo, że zakończy się w pieniądzu.
Theta
Theta (Θ) reprezentuje szybkość zmian między ceną opcji a czasem lub wrażliwość czasową – czasami nazywaną zanikiem opcji w czasie. Theta wskazuje kwotę, jaką cena opcji zmniejszyłaby się wraz ze skróceniem czasu wygaśnięcia , wszystko inne jest równe. Na przykład załóżmy, że inwestor ma długą opcję z theta równym -0,50. Cena opcji spadałaby o 50 centów każdego dnia, przy czym wszystko inne pozostaje równe. Gdyby minęły trzy dni handlowe, wartość opcji teoretycznie spadłaby o 1,50 USD.
Theta rośnie, gdy opcje są dostępne po cenie, i maleje, gdy opcje są dostępne i nie są dostępne. Opcje bliższe wygaśnięcia mają również przyspieszenie upływu czasu. Długie rozmowy i długie pozycje zazwyczaj dają ujemne Theta; krótkie rozmowy i krótkie pozycje będą miały pozytywny Theta. Dla porównania, instrument, którego wartość nie ulega erozji z upływem czasu, taki jak akcje, miałby zerową wartość Theta.
Gamma
Gamma (Γ) reprezentuje stopę zmian między deltą opcji a ceną aktywów bazowych. Nazywa się to wrażliwością cenową drugiego rzędu (drugiej pochodnej). Gamma wskazuje kwotę, o jaką zmieniłaby się delta przy ruchu o 1 USD w bazowym papierze wartościowym. Na przykład załóżmy, że inwestor ma jedną długą opcję kupna hipotetycznej akcji XYZ. Opcja kupna ma deltę 0,50 i gamma 0,10. Dlatego też, jeśli akcje XYZ wzrosną lub spadną o 1 USD, delta opcji kupna wzrośnie lub spadnie o 0,10.
Gamma służy do określenia stabilnej delty opcji: wyższe wartości gamma wskazują, że delta może się radykalnie zmienić w odpowiedzi na nawet niewielkie zmiany ceny instrumentu bazowego. Gamma jest wyższa dla opcji, które są po cenie i niższa dla opcji, które są w gotówce i poza nią, a ich wielkość przyspiesza w miarę zbliżania się wygaśnięcia. Wartości gamma są generalnie mniejsze, im dalej od daty wygaśnięcia; opcje z dłuższymi okresami ważności są mniej wrażliwe na zmiany delta. W miarę zbliżania się wygaśnięcia wartości gamma są zwykle większe, ponieważ zmiany cen mają większy wpływ na gamma.
Inwestorzy opcyjni mogą zdecydować się nie tylko na zabezpieczenie delta, ale także gamma, aby zachować neutralność delta-gamma, co oznacza, że wraz ze zmianą ceny bazowej delta pozostanie bliska zeru.
Vega
Vega (V) przedstawia stopę zmian między wartością opcji a implikowaną zmiennością aktywów bazowych . To jest wrażliwość opcji na zmienność. Vega wskazuje kwotę zmiany ceny opcji przy 1% zmianie implikowanej zmienności. Na przykład opcja z Vega równą 0,10 wskazuje, że oczekuje się, że wartość opcji zmieni się o 10 centów, jeśli implikowana zmienność zmieni się o 1%.
Ponieważ zwiększona zmienność oznacza, że istnieje większe prawdopodobieństwo, że instrument bazowy będzie miał skrajne wartości, wzrost zmienności odpowiednio zwiększy wartość opcji. I odwrotnie, spadek zmienności wpłynie negatywnie na wartość opcji. Vega osiąga maksimum w przypadku opcji at-the-money, które mają dłuższy czas do wygaśnięcia.
Osoby zaznajomione z językiem greckim zwrócą uwagę, że nie ma prawdziwej greckiej litery o nazwie vega. Istnieją różne teorie na temat tego, jak ten symbol, który przypomina grecką literę nu, znalazł się w żargonie giełdowym.
Rho
Rho (p) przedstawia stopę zmiany między wartością opcji a zmianą stopy procentowej o 1% . Mierzy wrażliwość na stopę procentową. Na przykład załóżmy, że opcja kupna ma rho 0,05 i cenę 1,25 USD. Jeśli stopy procentowe wzrosną o 1%, wartość opcji kupna wzrośnie do 1,30 USD, przy czym wszystko inne pozostanie bez zmian. W przypadku opcji sprzedaży sytuacja jest odwrotna. Rho jest najlepszy dla opcji at-the-money z długimi czasami do wygaśnięcia.
Mali Grecy
Niektórzy inni Grecy, o których nie mówi się tak często, to lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima.
Ci Grecy są drugą lub trzecią pochodną modelu cenowego i wpływają na takie rzeczy, jak zmiana delta ze zmianą zmienności i tak dalej. Są coraz częściej wykorzystywane w strategiach handlu opcjami, ponieważ oprogramowanie komputerowe może szybko obliczyć i uwzględnić te złożone, a czasem ezoteryczne czynniki ryzyka.
Ryzyko i zyski z kupowania opcji kupna
Jak wspomniano wcześniej, opcje kupna pozwalają posiadaczowi kupić bazowy papier wartościowy po określonej cenie wykonania do daty wygaśnięcia zwanej wygaśnięciem. Posiadacz nie ma obowiązku kupna aktywa, jeśli nie chce go nabyć. Ryzyko dla nabywcy opcji kupna ograniczone jest do zapłaconej premii. Wahania akcji bazowych nie mają żadnego wpływu.
Nabywcy opcji kupna są nastawieni optymistycznie na akcje i uważają, że cena akcji wzrośnie powyżej ceny wykonania przed wygaśnięciem opcji. Jeśli perspektywa wzrostu inwestora zostanie zrealizowana, a cena akcji wzrośnie powyżej ceny wykonania, inwestor może skorzystać z opcji, kupić akcje po cenie wykonania i natychmiast sprzedać je po bieżącej cenie rynkowej z zyskiem.
Ich zysk z tej transakcji to cena rynkowa akcji pomniejszona o cenę wykonania akcji plus koszt opcji – premia i wszelkie prowizje maklerskie za składanie zleceń. Wynik zostałby pomnożony przez liczbę zakupionych kontraktów opcyjnych, a następnie pomnożony przez 100 – przy założeniu, że każdy kontrakt reprezentuje 100 udziałów.
Jeśli jednak cena akcji bazowej nie wzrośnie powyżej ceny wykonania do dnia wygaśnięcia, opcja wygasa bezwartościowo. Posiadacz nie musi kupować akcji, ale straci premię zapłaconą za wezwanie.
Ryzyko i zyski ze sprzedaży opcji połączeń
Sprzedaż opcji kupna nazywana jest pisaniem umowy. Pisarz otrzymuje opłatę premium. Innymi słowy, nabywca opcji zapłaci premię wystawcy – lub sprzedawcy – opcji. Maksymalny zysk to premia otrzymana przy sprzedaży opcji. Inwestor, który sprzedaje opcję kupna, jest niedźwiedzi i uważa, że cena akcji bazowych spadnie lub pozostanie stosunkowo blisko ceny wykonania opcji w okresie jej obowiązywania.
Jeżeli dominująca cena rynkowa akcji w momencie wygaśnięcia jest równa lub niższa od ceny wykonania, opcja wygasa bezwartościowo dla kupującego call. Sprzedawca opcji przechowuje premię jako swój zysk. Opcja nie jest wykonywana, ponieważ nabywca opcji nie kupiłby akcji po cenie wykonania wyższej lub równej dominującej cenie rynkowej.
Jeżeli jednak cena rynkowa udziału jest wyższa niż cena wykonania w momencie wygaśnięcia, sprzedawca opcji musi sprzedać akcje nabywcy opcji po niższej cenie wykonania. Innymi słowy, sprzedający musi albo sprzedać akcje ze swojego portfela, albo kupić akcje po obowiązującej cenie rynkowej, aby sprzedać je nabywcy opcji kupna. Osoba wystawiająca umowę ponosi stratę. Jak duża strata zależy od podstawy kosztów udziałów, które muszą wykorzystać do pokrycia zlecenia opcji, plus wszelkie koszty zlecenia maklerskiego, ale pomniejszone o jakąkolwiek premię, jaką otrzymali.
Jak widać, ryzyko dla twórców połączeń jest znacznie większe niż narażenie na ryzyko nabywców połączeń. Kupujący na wezwanie traci tylko premię. Pisarz stoi w obliczu nieskończonego ryzyka, ponieważ cena akcji może nadal rosnąć, zwiększając znacznie straty.
Ryzyko i zyski z zakupu opcji sprzedaży
Opcje sprzedaży to inwestycje, w przypadku których kupujący uważa, że cena rynkowa akcji bazowych spadnie poniżej ceny wykonania w dniu wygaśnięcia opcji lub przed datą jej wygaśnięcia. Po raz kolejny posiadacz może sprzedać akcje bez obowiązku ich sprzedaży po ustalonej cenie wykonania jednej akcji w określonym terminie.
Ponieważ nabywcy opcji sprzedaży chcą, aby cena akcji spadła, opcja sprzedaży jest opłacalna, gdy cena akcji bazowej jest niższa od ceny wykonania. Jeśli przeważająca cena rynkowa jest niższa niż cena wykonania w momencie wygaśnięcia, inwestor może wykonać opcję sprzedaży. Będą sprzedawać akcje po wyższej cenie wykonania opcji. Jeżeli chcą zastąpić posiadane akcje, mogą je kupić na wolnym rynku.
Ich zysk z tej transakcji to cena wykonania pomniejszona o aktualną cenę rynkową plus koszty – premia i prowizja maklerska za składanie zleceń. Wynik zostałby pomnożony przez liczbę zakupionych kontraktów opcyjnych, a następnie pomnożony przez 100 – przy założeniu, że każdy kontrakt reprezentuje 100 udziałów.
Wartość posiadania opcji sprzedaży wzrośnie wraz ze spadkiem ceny akcji bazowej. I odwrotnie, wartość opcji sprzedaży spada wraz ze wzrostem ceny akcji. Ryzyko zakupu opcji sprzedaży ogranicza się do utraty premii w przypadku bezwartościowego wygaśnięcia opcji.
Ryzyko i zyski ze sprzedaży opcji sprzedaży
Sprzedaż opcji sprzedaży jest również nazywana pisaniem umowy. Wystawca opcji sprzedaży uważa, że cena akcji bazowych pozostanie taka sama lub wzrośnie przez cały okres jej obowiązywania – powodując wzrost cen akcji. W tym przypadku nabywca opcji ma prawo zmusić sprzedającego, aby kupił akcje instrumentu bazowego po kursie wykonania w momencie wygaśnięcia.
Jeżeli cena akcji bazowej zamknie się powyżej ceny wykonania przed datą wygaśnięcia, opcja sprzedaży wygasa bezwartościowo. Maksymalny zysk autora to premia. Opcja nie jest wykonywana, ponieważ nabywca opcji nie sprzedałby akcji po niższej cenie wykonania akcji, gdy cena rynkowa jest wyższa.
Jeżeli jednak wartość rynkowa akcji spadnie poniżej ceny wykonania opcji, wystawca opcji sprzedaży jest zobowiązany do zakupu akcji bazowych akcji po cenie wykonania. Innymi słowy, opcja sprzedaży zostanie wykonana przez nabywcę opcji. Kupujący sprzeda swoje akcje po cenie wykonania, ponieważ jest ona wyższa niż wartość rynkowa akcji.
Ryzyko dla wystawcy opcji sprzedaży występuje, gdy cena rynkowa spadnie poniżej ceny wykonania. Teraz, po wygaśnięciu, sprzedawca jest zmuszony kupić akcje po cenie wykonania. W zależności od tego, jak bardzo akcje straciły na wartości, strata wystawcy opcji sprzedaży może być znacząca.
Osoba wystawiająca ofertę – sprzedawca – może albo zatrzymać akcje i mieć nadzieję, że cena akcji z powrotem wzrośnie powyżej ceny zakupu, albo sprzedać je i ponieść stratę. Jednak każda strata jest w pewnym stopniu kompensowana otrzymaną premią.
Czasami inwestor wystawia opcje sprzedaży po cenie wykonania, czyli wtedy, gdy uważa, że akcje mają dobrą wartość i byłby skłonny kupić po tej cenie. Kiedy cena spada, a nabywca opcji wykonuje swoją opcję, otrzymuje akcje po żądanej cenie, z dodatkową korzyścią w postaci premii opcyjnej.
Plusy
- Kupujący opcję kupna ma prawo do zakupu aktywów po cenie niższej niż cena rynkowa, gdy cena akcji rośnie.
- Kupujący opcję sprzedaży może zyskać na sprzedaży akcji po cenie wykonania, gdy cena rynkowa jest niższa od ceny wykonania.
- Sprzedawcy opcji otrzymują od kupującego dodatkową opłatę za wystawienie opcji.
Cons
- Na spadającym rynku sprzedawca opcji sprzedaży może być zmuszony do zakupu aktywa po wyższej cenie wykonania niż normalnie zapłaciłby na rynku
- Wystawca opcji kupna jest narażony na nieskończone ryzyko, jeśli cena akcji znacznie wzrośnie i będzie zmuszony kupić akcje po wysokiej cenie.
- Kupujący opcje muszą zapłacić z góry premię wystawcom opcji.
Przykład opcji w świecie rzeczywistym
Załóżmy, że akcje Microsoft ( MFST ) są sprzedawane po 108 USD za akcję i wierzysz, że ich wartość wzrośnie. Decydujesz się na zakup opcji kupna, aby skorzystać ze wzrostu ceny akcji.
Kupujesz jedną opcję kupna z ceną wykonania 115 USD na jeden miesiąc w przyszłości za 37 centów za kontakt. Całkowity wydatek gotówkowy wynosi 37 USD za pozycję plus opłaty i prowizje (0,37 x 100 = 37 USD).
Jeśli cena akcji wzrośnie do 116 USD, Twoja opcja będzie warta 1 USD, ponieważ możesz skorzystać z opcji nabycia akcji za 115 USD za akcję i natychmiast odsprzedać ją za 116 USD za akcję. Zysk z pozycji opcji wyniósłby 170,3%, ponieważ zapłaciłeś 37 centów i zarobiłeś 1 USD – to znacznie więcej niż 7,4% wzrost ceny akcji bazowej ze 108 USD do 116 USD w momencie wygaśnięcia.
Innymi słowy, zysk wyrażony w dolarach byłby netto w wysokości 63 centów lub 63 dolarów, ponieważ jeden kontrakt opcyjny reprezentuje 100 udziałów [(1 – 0,37 USD) x 100 = 63 USD].
Gdyby cena akcji spadła do 100 $, twoja opcja wygasłaby bezwartościowo i straciłbyś 37 $ premii. Plusem jest to, że nie kupiłeś 100 akcji po 108 $, co spowodowałoby 8 $ za akcję, czyli 800 $, całkowitą stratę. Jak widać, opcje mogą pomóc ograniczyć ryzyko spadku.
Opcje Spready
Spready na opcjach to strategie, które wykorzystują różne kombinacje kupna i sprzedaży różnych opcji w celu uzyskania pożądanego profilu ryzyka i zwrotu. Spready są konstruowane przy użyciu opcji waniliowych i mogą wykorzystywać różne scenariusze, takie jak środowiska o wysokiej lub niskiej zmienności, ruchy w górę lub w dół lub cokolwiek pośredniego.
Strategie spreadów można scharakteryzować na podstawie wypłat lub wizualizacji profilu zysków, takich jak spready byków lub żelazne kondory. Zapoznaj się z naszym artykułem na temat 10 typowych strategii rozprzestrzeniania opcji, aby dowiedzieć się więcej o takich rzeczach, jak rozmowy objęte ubezpieczeniem, rozłożenia między stronami i spready kalendarzowe.
Często Zadawane Pytania
Jakie są opcje?
Opcje to rodzaj produktu pochodnego, który umożliwia inwestorom spekulacje na zmienności akcji bazowych lub zabezpieczanie się przed nimi. Opcje są podzielone na opcje kupna, które pozwalają kupującym zarobić, jeśli cena akcji wzrośnie; oraz opcje sprzedaży, w których kupujący zyskuje, jeśli cena akcji spadnie. Podobnie jak w przypadku innych papierów wartościowych, inwestorzy mogą również „skrócić” opcję, sprzedając ją innym inwestorom. Zwarcie (lub „sprzedaż”) opcji kupna oznaczałoby zatem zyski, gdyby akcje bazowe spadły, natomiast sprzedaż opcji sprzedaży oznaczałaby zyski, gdyby wartość akcji wzrosła.
Jakie są główne zalety opcji?
Opcje mogą być bardzo przydatne jako źródło dźwigni finansowej i zabezpieczenia przed ryzykiem. Na przykład inwestor, który jest optymistycznie nastawiony do perspektyw firmy i chce zainwestować 1000 USD, może potencjalnie osiągnąć znacznie większy zwrot, kupując opcje call o wartości 1000 USD w tej firmie, w porównaniu z kupnem akcji tej firmy o wartości 1000 USD. W tym sensie opcje kupna zapewniają inwestorowi możliwość wykorzystania swojej pozycji poprzez zwiększenie siły nabywczej. Z drugiej strony, gdyby ten sam inwestor miał już ekspozycję na tę samą spółkę i chciał ją zmniejszyć, mógłby zabezpieczyć swoje ryzyko, sprzedając opcje sprzedaży tej spółce.
Jakie są główne wady opcji?
Główną wadą kontraktów na opcje jest to, że są one złożone i trudne do wyceny. Z tego powodu opcje były w przeszłości uznawane za „zaawansowane” instrumenty inwestycyjne, odpowiednie tylko dla doświadczonych inwestorów profesjonalnych. W ostatnich latach stają się jednak coraz bardziej popularne wśród inwestorów detalicznych. Ze względu na ich zdolność do nadmiernych zwrotów lub strat, inwestorzy powinni upewnić się, że w pełni rozumieją potencjalne konsekwencje przed wejściem na jakiekolwiek pozycje opcji. Niezastosowanie się do tego może prowadzić do druzgocących strat.