Historia aukcji bonów skarbowych
Pod koniec I wojny światowej Stany Zjednoczone miały dług publiczny w wysokości około 27 miliardów dolarów. Aby umieścić tę liczbę w kontekście, weźmy pod uwagę, że dług w 1914 r. Był poniżej 3 miliardów dolarów. Uwzględnij obciążenia związane z wojennym dodatkowym podatkiem nałożonym na amerykańskie dochody przez prezydenta Woodrowa Wilsona i stawką podatku dochodowego od osób fizycznych w wysokości do 73%. Jasne jest, że rok 1920 był ponury dla amerykańskiej gospodarki.
Stany Zjednoczone nie mogły spłacić swojego zadłużenia poprzez sprzedaż obligacji Liberty i Victory oraz krótkoterminowych instrumentów dłużnych zwanych certyfikatami zadłużenia. Ponadto Skarb Państwa nie mógł wypłacić więcej odsetek od Skarbu Państwa, niż otrzymał z podatków dochodowych, zwłaszcza gdy społeczeństwo domagało się obniżenia tych stawek.
To właśnie doprowadziło do pierwszej aukcji bonów skarbowych w 1929 roku.
Kłopoty finansowe
Prezydent Warren Harding podpisał ustawę o dochodach z 1921 r. I obniżył najwyższą stawkę podatku dochodowego z 73 do 58%, przy jednoczesnym niewielkim obniżeniu podatku wyrównawczego od dochodów. Ustawa podniosła również podatek od zysków kapitałowych z 10 do 12,5%. Wraz ze spadkiem całkowitych dochodów, Skarb Państwa został zmuszony do poważnego zarządzania długiem, zwłaszcza w perspektywie krótkoterminowej.
W latach wojny rząd emitował krótkoterminowe, miesięczne i dwutygodniowe subskrypcje certyfikatów zadłużenia z terminem zapadalności do jednego roku. Do końca wojny w 1919 r. Pozostała kwota długu federalnego przekroczyła kwotę, którą można było w wygodny sposób spłacić.
Skarb Państwa ustalił stopę kuponową po stałej cenie i sprzedał certyfikaty po wartości nominalnej. Stopy kuponu zostały ustalone nieco powyżej stóp rynku pieniężnego. Instytucje nadmiernie subskrybowały te opcje inwestycyjne. Rząd wypłacał pieniądze z nadwyżek, nie wiedząc, jaka będzie nadwyżka, a nawet czy taka będzie istniała.
Narodziny bonów skarbowych
Departament Skarbu USA nie miał uprawnień do zmiany rządowych struktur finansowych lub wprowadzania nowych. W związku z tym prezydent Herbert Hoover podpisał formalne ustawodawstwo w celu włączenia nowego zabezpieczenia z nowymi ustaleniami rynkowymi.
Zaproponowano obligacje zerokuponowe z terminem zapadalności do jednego roku, które będą emitowane z dyskontem od wartości nominalnej. Obligacje zerokuponowe stałyby się znane jako bony skarbowe ze względu na ich krótkoterminowy charakter.
Ustawodawstwo zmieniło oferty skarbowe w ramach subskrypcji po stałej cenie na system aukcyjny oparty na konkurencyjnych ofertach w celu zapewnienia najniższych stawek rynkowych. Wszystkie transakcje byłyby rozliczane gotówką, a rząd miałby prawo sprzedawać bony skarbowe, gdy potrzebne byłyby fundusze.
Podczas pierwszej oferty, pod koniec 1929 r., Departament Skarbu USA zaoferował pierwszą ze swoich emisji 13-tygodniowych bonów skarbowych.
Rząd miał teraz sposób na pozyskanie tanich pieniędzy na sfinansowanie swojej działalności.
Progresja T-Bill
Do 1930 r. Rząd sprzedawał bony na aukcjach w drugim miesiącu każdego kwartału, aby ograniczyć pożyczki i zmniejszyć koszty odsetek. Na wszystkich czterech aukcjach w 1930 r. Kupujący refinansowali się nowszymi rachunkami.
Do 1934 r., Ze względu na sukces aukcji weksli, zniesiono zaświadczenia o zadłużeniu. Do końca 1934 r. Bony skarbowe były jedynymi krótkoterminowymi mechanizmami finansowania rządu.
W 1935 r. Prezydent Franklin Delano Roosevelt podpisał ustawę o obligacjach dla niemowląt, która później pozwoliła rządowi emitować obligacje serii HH, EE i I jako inne mechanizmy finansowania jego działalności.
Dzisiaj rząd Stanów Zjednoczonych organizuje aukcje rynkowe w każdy poniedziałek lub zgodnie z planem. Co miesiąc licytowane są czterotygodniowe 28-dniowe bony skarbowe; Co trzy miesiące licytowane są 13-tygodniowe 91-dniowe bony skarbowe; 26-tygodniowe, 182-dniowe bony skarbowe są sprzedawane na aukcji co sześć miesięcy.
Podsumowanie
Debata na temat tego, czy dług powinien lub może zostać przeniesiony na przyszłe pokolenia, zakończyła się w latach dwudziestych XX wieku, kiedy rząd, dzięki umiejętnemu zarządzaniu długiem, wytwarzał ciągłą nadwyżkę. Pomimo wczesnych i uporczywych problemów związanych z nadmierną subskrypcją i niespójnymi mechanizmami cenowymi ofert ze stałą ceną, rząd nadal był w stanie sfinansować swoje potrzeby.
Wraz z powstaniem systemu T-Bill wyeliminowano szereg problemów finansowych. Obecnie jest to jeden z największych rynków na świecie, a niektórzy inwestorzy mogą nawet kupować papiery skarbowe bezpośrednio od Fed.