Jak inwestować jak fundusz hedgingowy
Czy zastanawiałeś się kiedyś, jak myślą zarządzający funduszami hedgingowymi i jak czasami są w stanie generować wybuchowe zwroty dla swoich inwestorów? Nie jesteś sam. Przez lata fundusze hedgingowe zachowywały pewien poziom tajemniczości, jeśli chodzi o siebie i sposób, w jaki działają; a od lat spółki publiczne i inwestorzy detaliczni próbują odkryć metody stojące za ich (czasami) pozornym szaleństwem.
Niemożliwe jest odkrycie i zrozumienie strategii każdego funduszu hedgingowego – w końcu są ich tysiące. Istnieją jednak pewne stałe, jeśli chodzi o styl inwestowania, stosowane metody analizy i sposób oceny trendów rynkowych.
Kluczowe wnioski
- Niektóre fundusze hedgingowe koncentrują się na sytuacjach arbitrażowych lub innych specjalnych sytuacjach, podczas gdy inne są neutralne dla rynku lub wykorzystują skomplikowane połączone strategie długie / krótkie.
- Chociaż zysk na akcję jest ważną metodą oceny rentowności, menedżerowie w świecie funduszy hedgingowych również koncentrują się na przepływach pieniężnych.
- Niektóre fundusze hedgingowe przepychają transakcje za pośrednictwem kilku brokerów lub kilku giełd, aby uzyskać lepsze zwroty, a także skorzystać z błędnych wycen na rynku.
- Fundusze hedgingowe kupują papiery wartościowe z marżą lub uzyskują pożyczki i linie kredytowe, aby dokonać większej liczby zakupów; kiedy tego rodzaju zakłady się opłacają, to bardzo się opłacają, ale kiedy zawodzą, niektóre firmy zbankrutowały.
- Zamiast utrzymywać pozycję na czas nieokreślony, fundusze hedgingowe są zwykle wystarczająco zdyscyplinowane, aby kupić papier wartościowy, skorzystać z określonego zdarzenia, które ma wpływ na cenę papieru wartościowego, i wyjść wystarczająco szybko, aby zaksięgować zyski.
Przepływ gotówki jest królem
Fundusze hedgingowe mogą mieć różne kształty i rozmiary. Niektórzy mogą kłaść duży nacisk na sytuacje arbitrażowe (takie jak wykupy lub oferty akcji), podczas gdy inne koncentrują się na sytuacjach specjalnych. Inni nadal mogą dążyć do tego, aby być neutralnym dla rynku i osiągać zyski w dowolnym środowisku lub stosować skomplikowane strategie inwestycyjne typu dual long / short.
Podczas gdy wielu inwestorów śledzi wskaźniki, takie jak zysk na akcję (EPS), wiele funduszy hedgingowych ma również tendencję do bacznego obserwowania innego kluczowego wskaźnika: przepływów pieniężnych.
Przepływy pieniężne są ważne, ponieważ zysk netto na wynik finansowy może zostać zmanipulowany lub zmieniony przez jednorazowe zdarzenia, takie jak obciążenia lub ulgi podatkowe. Przepływ środków pieniężnych i rachunek przepływów pieniężnych śledzą przepływ pieniędzy, dzięki czemu można stwierdzić, czy firma wygenerowała dużą sumę z inwestycji, czy też wzięła pieniądze od osób trzecich, a także jak działa operacyjnie. Ze względu na szczegółowość i podział rachunku przepływów pieniężnych na trzy części (operacje, inwestycje i finansowanie), jest to bardzo cenne narzędzie.
Oświadczenie to może również ostrzec inwestora, jeśli firma ma problemy z opłaceniem swoich rachunków lub wskazać, ile gotówki może mieć pod ręką, aby odkupić akcje, spłacić długi lub przeprowadzić inną potencjalnie zwiększającą wartość transakcję.
Fundusze hedgingowe są często postrzegane jako generujące ogromne zwroty dla swoich klientów, ale ich metody są owiane tajemnicą.
Przeprowadzaj transakcje za pośrednictwem wielu brokerów lub przeprowadzaj arbitraż
Kiedy przeciętny człowiek kupuje lub sprzedaje akcje, zwykle robi to za pośrednictwem jednego preferowanego brokera. Transakcja jest ogólnie prosta i nieskomplikowana, ale fundusze hedgingowe, starając się wycisnąć wszelkie możliwe zyski, zwykle prowadzą transakcje za pośrednictwem wielu brokerów, w zależności od tego, który oferuje najlepszą prowizję, najlepszą realizację lub inne usługi wspomagające fundusz hedgingowy.
Fundusze mogą również kupić papier wartościowy na jednej giełdzie i sprzedać go na innej, jeśli oznacza to nieco większy zysk (podstawowa forma arbitrażu). Ze względu na większy rozmiar wiele funduszy idzie o krok dalej i może być w stanie zebrać kilka dodatkowych punktów procentowych każdego roku w zwrotach, wykorzystując niewielkie różnice w cenie.
Fundusze hedgingowe mogą również szukać i próbować wykorzystać błędne wyceny na rynku. Na przykład, jeśli cena papieru wartościowego na giełdzie nowojorskiej nie jest zsynchronizowana z odpowiadającym mu kontraktem futures na giełdzie w Chicago, przedsiębiorca może jednocześnie sprzedać (skrócić) droższą z nich i kupić drugą, zyskując w ten sposób różnica.
Ta gotowość do przesuwania granic i czekania na największe możliwe zyski może z łatwością łączyć się z kilkoma dodatkowymi punktami procentowymi w ciągu roku, o ile potencjalne pozycje naprawdę się wykluczają.
Korzystanie z dźwigni finansowej i instrumentów pochodnych
Fundusze hedgingowe zazwyczaj używają dźwigni finansowej, aby zwiększyć swoje zyski. Mogą kupować papiery wartościowe z marżą lub zaciągać pożyczki i linie kredytowe na sfinansowanie jeszcze większej liczby zakupów. Chodzi o to, aby wykorzystać okazję lub ją wykorzystać. Krótka wersja tej historii mówi, że jeśli inwestycja może wygenerować wystarczająco duży zwrot, aby pokryć koszty odsetek i prowizje (od pożyczonych środków), ten rodzaj handlu może być bardzo skuteczną strategią.
Wadą jest to, że kiedy rynek porusza się w stosunku do funduszu hedgingowego i jego lewarowanych pozycji, wynik może być druzgocący. W takich warunkach fundusz musi pokryć straty powiększone o koszt utrzymania kredytu. Właśnie z tego powodu doszło do dobrze znanego upadku funduszu hedgingowego Long-Term Capital Management w 1998 roku.
Fundusze hedgingowe mogą kupować opcje, które często są sprzedawane za ułamek ceny akcji. Mogą również wykorzystywać kontrakty terminowe typu futures lub forward jako sposób na zwiększenie zwrotów lub ograniczenie ryzyka. Ta gotowość do lewarowania swoich pozycji za pomocą zamożnych i akredytowanych inwestorów, których uważa się za w pełni świadomych (i być może bardziej zdolnych do wchłonięcia) związanego z nimi ryzyka.
Unikalna wiedza z dobrych źródeł
Wiele funduszy inwestycyjnych zwykle polega na informacjach, które uzyskują od firm maklerskich lub na ich źródłach badawczych i relacjach, jakie mają z najwyższym kierownictwem.
Wadą funduszy inwestycyjnych jest jednak to, że fundusz może utrzymywać wiele pozycji (czasem setki), więc ich dogłębna wiedza na temat jednej konkretnej firmy może być nieco ograniczona.
Fundusze hedgingowe – szczególnie te, które utrzymują skoncentrowane portfele – często mają zdolność i chęć bardzo dobrego poznania firmy. Ponadto mogą czerpać informacje z wielu źródeł po stronie sprzedawcy i pielęgnować relacje, które nawiązali z najwyższym kierownictwem, a nawet, w niektórych przypadkach, personelem drugorzędnym i wyższym, a także być może dystrybutorami, z których korzysta firma, byłymi pracownikami lub wiele innych kontaktów. Ponieważ zyski zarządzających funduszami są ściśle powiązane z wynikami, ich decyzje inwestycyjne są zazwyczaj motywowane jedną rzeczą – zarabieniem pieniędzy dla inwestorów.
Fundusze inwestycyjne utrzymują nieco podobne relacje i przeprowadzają obszerną analizę swoich portfeli. Ale fundusze hedgingowe nie są powstrzymywane przez ograniczenia benchmarków lub zasady dywersyfikacji. Dlatego przynajmniej teoretycznie mogą poświęcić więcej czasu na jedno stanowisko; i znowu, sposób zarabiania przez zarządzających funduszami hedgingowymi jest silnym czynnikiem motywującym, który może bezpośrednio łączyć ich interesy z interesami inwestorów.
Wiedzą, kiedy je złożyć
Wydaje się, że wielu inwestorów detalicznych kupuje akcje, mając na uwadze tylko jedną nadzieję: obserwować, jak cena papieru wartościowego rośnie. Nie ma nic złego w chęci zarabiania pieniędzy, ale bardzo niewielu inwestorów rozważa swoją strategię wyjścia lub za jaką cenę i na jakich warunkach rozważą sprzedaż.
Fundusze hedgingowe to zupełnie inne zwierzę. Często angażują się w akcje, aby skorzystać z określonego wydarzenia lub wydarzeń, takich jak korzyści uzyskane ze sprzedaży aktywów, seria pozytywnych informacji o zyskach, wiadomości o akrecyjnym przejęciu lub innym katalizatorze.
Jednak po tym wydarzeniu często mają dyscyplinę, aby zarezerwować swoje zyski i przejść do następnej okazji. Należy o tym pamiętać, ponieważ posiadanie strategii wyjścia może zwiększyć zwroty z inwestycji i pomóc w ograniczeniu strat.
Dyrektorzy funduszy powierniczych często zwracają również uwagę na drzwi wyjściowe, ale pojedyncza pozycja może stanowić tylko ułamek procentu całkowitego majątku funduszu wspólnego inwestowania, więc uzyskanie absolutnie najlepszej realizacji przy wyjściu może nie być tak ważne. Tak więc, ponieważ często utrzymują mniej pozycji, fundusze hedgingowe zwykle muszą być na bieżąco i być gotowe do zaksięgowania zysków.
Podsumowanie
Chociaż często tajemnicze, fundusze hedgingowe wykorzystują lub stosują pewne taktyki i strategie, które są dostępne dla każdego. Mają jednak często wyraźną przewagę, jeśli chodzi o kontakty branżowe, wykorzystanie aktywów, które można zainwestować, kontakty z brokerami oraz możliwość dostępu do cen i informacji handlowych.