Wykupić
Co to jest wykup?
Wykup to nabycie pakietu kontrolnego w firmie i jest używany jako synonim terminu przejęcie. Jeśli pakiet jest kupowany przez kierownictwo firmy, nazywa się to wykupem menedżerskim, a jeśli do sfinansowania wykupu wykorzystuje się wysoki poziom zadłużenia, nazywa się to wykupem lewarowanym. Wykup często ma miejsce, gdy firma staje się prywatna.
Kluczowe wnioski
- Wykup to nabycie pakietu kontrolnego w firmie i jest używany jako synonim terminu przejęcie.
- Jeśli pakiet jest kupowany przez kierownictwo firmy, nazywa się to wykupem menedżerskim, natomiast jeśli do sfinansowania wykupu wykorzystuje się wysoki poziom zadłużenia, nazywa się to wykupem lewarowanym.
- Wykup często ma miejsce, gdy firma staje się prywatna.
Zrozumienie wykupów
Do wykupów dochodzi, gdy kupujący przejmuje ponad 50% firmy, co prowadzi do zmiany kontroli. Firmy, które specjalizują się w finansowaniu i ułatwianiu wykupów, działają samodzielnie lub razem w transakcjach i są zwykle finansowane przez inwestorów instytucjonalnych, zamożne osoby lub pożyczki.
Na niepublicznym rynku kapitałowym fundusze i inwestorzy szukają spółek o słabych wynikach lub niedowartościowanych, które mogą przejąć jako prywatne i obrócić przed wejściem na giełdę po latach. Firmy wykupujące biorą udział w wykupach menedżerskich (MBO), w których udział bierze kierownictwo nabywanej firmy. Często odgrywają kluczową rolę w wykupach lewarowanych, czyli wykupach finansowanych pożyczonymi pieniędzmi.
Czasami firma zajmująca się wykupem uważa, że może zapewnić akcjonariuszom firmy większą wartość niż dotychczasowe kierownictwo.
Rodzaje wykupów
Wykupy menedżerskie (MBO) stanowią strategię wyjścia dla dużych korporacji, które chcą sprzedać oddziały, które nie są częścią ich podstawowej działalności, lub dla firm prywatnych, których właściciele chcą przejść na emeryturę. Finansowanie wymagane w przypadku MBO jest często dość znaczne i zwykle stanowi połączenie długu i kapitału własnego pochodzącego od kupujących, finansujących, a czasami od sprzedającego.
Wykupy lewarowane (LBO) wykorzystują znaczne kwoty pożyczonych pieniędzy, a aktywa przejmowanej firmy są często wykorzystywane jako zabezpieczenie pożyczek. Spółka przeprowadzająca LBO może zapewnić tylko 10% kapitału, a resztę sfinansować długiem. Jest to strategia obarczona wysokim ryzykiem i dużym zyskiem, w ramach której nabycie musi przynosić wysokie zyski i przepływy pieniężne, aby spłacić odsetki od zadłużenia. Aktywa firmy docelowej są zwykle zapewniane jako zabezpieczenie długu, a firmy wykupujące czasami sprzedają części firmy docelowej, aby spłacić dług.
Przykłady wykupów
W 1986 r. Zarząd Safeway (BOD) uniknął wrogich przejęć Herberta i Roberta Hafta z Dart Drug, pozwalając Kohlbergowi Kravisowi Robertsowi przeprowadzić przyjazną LBO Safeway za 5,5 miliarda dolarów. Safeway zbył część swoich aktywów i zamknął nierentowne sklepy. Po poprawie przychodów i rentowności Safeway został ponownie wprowadzony na giełdę w 1990 roku. Roberts zarobił prawie 7,2 miliarda dolarów na swojej początkowej inwestycji w wysokości 129 milionów dolarów.
W innym przykładzie, w 2007 roku Blackstone Group kupiła Hilton Hotels za 26 miliardów dolarów w ramach LBO. Blackstone wyłożył 5,5 miliarda dolarów w gotówce i sfinansował dług w wysokości 20,5 miliarda dolarów. Przed kryzysem finansowym w 2009 roku Hilton miał problemy ze spadkiem przepływów pieniężnych i przychodów. Hilton później refinansował przy niższych stopach procentowych i usprawnił operacje. Blackstone sprzedał Hilton, uzyskując zysk w wysokości prawie 10 miliardów dolarów.