Full Carry

Co to jest Full Carry?

Full carry to termin odnoszący się do rynku kontraktów terminowych. Termin oznacza, że ​​koszty przechowywania, ubezpieczenia i płacenia odsetek od określonej ilości towaru zostały w pełni rozliczone w późniejszych miesiącach kontraktu w porównaniu z miesiącem bieżącym.

Zrozumieć Full Carry

Pełne przeniesienie jest również znane jako „rynek pełnego przeniesienia” lub „rynek pełnej opłaty za przenoszenie”, a handlowcy używają tych zwrotów, aby wyjaśnić sytuację, w której cena kontraktu z późniejszego miesiąca dostawy jest równa cenie z miesiąca bliskiego dostawy plus pełna koszt przewożenia instrumentu bazowego między miesiącami.

Pełne koszty utrzymania obejmują odsetki, ubezpieczenie i przechowywanie. Pozwala to handlowcom na obliczanie kosztów alternatywnych, ponieważ pieniądze uwiązane w towarze nie mogą w innym miejscu zarabiać na odsetkach ani zyskach kapitałowych.

Rozsądne jest oczekiwanie, że rynki kontraktów terminowych będą miały kontrakty na dłuższą dostawę po cenach wyższych niż kontrakty na bliższą dostawę, ponieważ finansowanie i / lub przechowywanie towaru bazowego przez taki dodatkowy okres czasu kosztuje. Termin określający wyższe ceny dla późniejszych kontraktów to contango. Naturalne występowanie contango jest oczekiwane w przypadku towarów, które mają wyższe koszty związane z przechowywaniem i odsetkami. Jednak przewidywany popyt w późniejszych miesiącach może przynieść premię w późniejszych cenach kontraktowych w pełni niezależnych od jakichkolwiek kosztów przenoszenia.

Na przykład, powiedzmy, że towar X ma majową cenę kontraktów futures na 10 USD / sztukę. Jeśli koszt przeniesienia towaru X wynosi 0,50 USD / miesiąc, a kontrakt czerwcowy kosztuje 10,50 USD / sztukę, cena ta wskazuje na pełne przeniesienie lub innymi słowy, kontrakt reprezentuje pełny koszt związany z utrzymaniem towaru przez dodatkowy miesiąc. Ale gdyby ceny w późniejszych kontraktach wzrosły powyżej 10,50 USD, oznaczałoby to, że uczestnicy rynku przewidują wyższe wyceny towaru w późniejszych miesiącach z powodów innych niż koszt przeniesienia.

Koszty transportu mogą się zmieniać w czasie. Podczas gdy koszty przechowywania w magazynie mogą wzrosnąć, stopy procentowe finansowania instrumentu bazowego mogą wzrosnąć lub spaść. Innymi słowy, inwestorzy muszą monitorować te koszty w czasie, aby mieć pewność, że ich udziały są odpowiednio wycenione.

Potencjalny arbitraż

Full carry to wyidealizowana koncepcja, ponieważ cena rynkowa dłuższego kontraktu futures niekoniecznie jest dokładną wartością ceny spot plus koszt przeniesienia. Jest to to samo, co różnica między ceną będącą przedmiotem obrotu akcjami a ich wyceną przy użyciu wartości bieżącej netto przyszłych przepływów pieniężnych spółki bazowej. Podaż i popyt na akcje lub kontrakty terminowe stale się zmieniają, więc ceny oscylują wokół wyidealizowanej wartości.

Na rynku kontraktów terminowych dłuższe kontrakty na dostawę mogą handlować poniżej kontraktów na dostawę w stanie zwanym backwardation. Niektóre z potencjalnych przyczyn mogą być krótkoterminowymi niedoborami, wydarzeniami geopolitycznymi i nadchodzącymi wydarzeniami pogodowymi.

Ale nawet jeśli dłuższe miesiące są dłuższe niż krótsze, mogą nie reprezentować dokładnego pełnego przeniesienia. To stwarza możliwości handlowe, aby wykorzystać różnice. Strategia kupowania jednego miesiąca kontraktu i sprzedaży drugiego nazywa się spreadem kalendarzowym. To, który kontrakt jest kupowany, a który sprzedawany, zależy od tego, czy arbiter uważa, że ​​rynek wycenił przeszacowanie lub niedowartościowanie.