Rozkład kalendarza
Co to jest rozkładówka kalendarza?
Spread kalendarzowy to strategia opcyjna lub futures ustanowiona poprzez jednoczesne wprowadzenie długiej i krótkiej pozycji na tym samym instrumencie bazowym, ale z różnymi datami dostawy.
W typowym spreadzie kalendarzowym kupowałoby się kontrakt długoterminowy i zawierał opcję bliższą z tą samą ceną wykonania. Jeśli dla każdego miesiąca stosowane są dwie różne ceny wykonania, jest to tzw. Spread diagonalny.
Spready kalendarzowe są czasami określane jako spready między dostawami, wewnątrzrynkowe, w czasie lub poziome.
Kluczowe wnioski
- Spread kalendarzowy to strategia dotycząca instrumentów pochodnych, która polega na kupowaniu kontraktu z dłuższym terminem w celu sprzedaży kontraktu z krótszym terminem.
- Spready kalendarzowe pozwalają handlowcom na skonstruowanie transakcji, która minimalizuje wpływ czasu.
- Spread kalendarzowy jest najbardziej opłacalny, gdy aktywa bazowe nie wykonują żadnych znaczących ruchów w żadnym kierunku, aż do wygaśnięcia opcji zbliżonej do miesiąca.
Zrozumienie rozkładów kalendarza
Typowy handel spreadami kalendarzowymi obejmuje sprzedaż opcji (call lub put) z krótkim terminem wygaśnięcia i jednoczesnym zakupem opcji (call lub put) z długoterminowym wygaśnięciem. Obie opcje są tego samego typu i zazwyczaj używają tej samej ceny wykonania.
- Sprzedawaj krótkoterminową opcję kupna / kupna
- Kup długoterminową opcję kupna / sprzedaży
- Preferowane, ale nie wymagane, aby zmienność implikowana była niska
Odwrotnej spread kalendarzowy zajmuje stanowisko przeciwne i polega na zakupie opcji krótkoterminową i sprzedaży opcji długoterminowego w tym samym bezpieczeństwo bazowego.
Uwagi specjalne
Celem handlu jest czerpanie korzyści z upływu czasu i / lub wzrostu implikowanej zmienności w strategii kierunkowo neutralnej.
Ponieważ celem jest czerpanie zysków z czasu i zmienności, cena wykonania powinna być jak najbardziej zbliżona do ceny aktywów bazowych. Handel wykorzystuje to, jak działają opcje krótkoterminowe i długoterminowe, gdy zmienia się czas i zmienność. Wzrost zmienności implikowanej, przy czym wszystkie inne czynniki pozostałyby niezmienione, miałby pozytywny wpływ na tę strategię, ponieważ opcje długoterminowe są bardziej wrażliwe na zmiany zmienności (wyższa vega ). Zastrzeżenie polega na tym, że obie opcje mogą i prawdopodobnie będą handlować przy różnych implikowanych zmiennościach.
Upływ czasu, wszystkie inne rzeczy pozostały bez zmian, miałby pozytywny wpływ na tę strategię na początku handlu, aż do wygaśnięcia opcji krótkoterminowej. Potem strategia będzie już tylko długim wezwaniem, którego wartość spada wraz z upływem czasu. Ogólnie rzecz biorąc, szybkość zanikania opcji ( theta ) w czasie rośnie wraz ze zbliżaniem się jej wygaśnięcia.
Maksymalna strata na spreadzie kalendarza
Ponieważ jest to spread debetowy, maksymalna strata to kwota zapłacona za strategię. Sprzedana opcja jest bliżej wygaśnięcia i dlatego ma niższą cenę niż opcja kupiona, co skutkuje obciążeniem netto lub kosztem.
Idealnym ruchem rynkowym dla zysku byłby stały lub nieznaczny spadek ceny aktywów bazowych w okresie życia opcji krótkoterminowej, po czym nastąpiłby silny ruch w górę w okresie życia opcji długoterminowej lub gwałtowny wzrost w górę implikowanej zmienności.
W momencie wygaśnięcia krótkoterminowej opcji maksymalny zysk wystąpiłby, gdyby instrument bazowy był na poziomie lub nieco poniżej ceny wykonania wygasającej opcji. Gdyby składnik aktywów był wyższy, wygasająca opcja miałaby wartość wewnętrzną. Gdy krótkoterminowa opcja wygaśnie bezwartościowa, trader pozostaje z prostą długą pozycją kupna, która nie ma górnego limitu potencjalnego zysku.
Zasadniczo przedsiębiorca z byczą długoterminową perspektywą może obniżyć koszt zakupu długoterminowej opcji kupna.
Przykład rozkładówki kalendarza
Załóżmy, że w połowie stycznia cena akcji Exxon Mobile (XOM) kosztuje 89,05 USD, możesz skorzystać z następującego spreadu kalendarza:
- Sprzedaj wezwanie z 89 lutego za 0,97 USD (97 USD za jeden kontrakt)
- Kup rozmowę z 89 marca za 2,22 USD (222 USD za jeden kontrakt)
Koszt netto (debet) spreadu wynosi zatem (2,22 – 0,97) 1,25 USD (lub 125 USD za jeden spread).
Ten spread kalendarzowy opłaci się najbardziej, jeśli akcje XOM pozostaną stosunkowo płaskie do wygaśnięcia opcji lutowych, umożliwiając inwestorowi zebranie premii za sprzedaną opcję. Następnie, jeśli cena akcji wzrośnie między tym momentem a wygaśnięciem w marcu, druga noga przyniesie zysk. Idealnym ruchem rynkowym dla zysku byłoby zwiększenie zmienności ceny w najbliższym czasie, ale generalny wzrost, zamykając się nieco poniżej 95 w momencie wygaśnięcia w lutym. Dzięki temu kontrakt opcji lutowej wygasa bezwartościowo i nadal pozwala inwestorowi czerpać zyski z ruchów wzrostowych aż do wygaśnięcia w marcu.
Ponieważ jest to spread debetowy, maksymalna strata to kwota zapłacona za strategię. Sprzedana opcja jest bliżej wygaśnięcia i dlatego ma niższą cenę niż opcja kupiona, co skutkuje obciążeniem netto lub kosztem. W tym scenariuszu trader ma nadzieję uchwycić wzrost wartości związany ze wzrostem ceny (do 95 USD, ale nie więcej) między zakupem a wygaśnięciem w lutym.
Zwróć uwagę, że jeśli trader miałby po prostu kupić marcowe wygaśnięcie, koszt wyniósłby 222 USD, ale przy zastosowaniu tego spreadu koszt potrzebny do zawarcia i utrzymania tej transakcji wyniósł tylko 125 USD, dzięki czemu transakcja byłaby o większej marży i mniejszym ryzyku. W zależności od wybranej ceny wykonania i typu kontraktu, strategia spreadu kalendarza może być wykorzystana do czerpania zysków z neutralnego, zwyżkowego lub spadkowego trendu rynkowego.