Wczesne ćwiczenia

Co to jest wczesne ćwiczenia?

Wcześniejsze wykonanie kontraktu opcji to proces kupna lub sprzedaży akcji zgodnie z warunkami tego kontraktu opcyjnego przed datą jego wygaśnięcia. W przypadku opcji kupna posiadacz opcji może zażądać od sprzedawcy opcji sprzedaży akcji bazowych akcji po cenie wykonania. W przypadku opcji sprzedaży jest odwrotnie: posiadacz opcji może zażądać, aby sprzedawca opcji kupił akcje bazowych akcji po cenie wykonania.

Zrozumienie wczesnych ćwiczeń

Wczesne wykonanie jest możliwe tylko w przypadku kontraktów opcji typu amerykańskiego, z których posiadacz może skorzystać w dowolnym momencie aż do wygaśnięcia. W  przypadku  kontraktów opcji typu europejskiego posiadacz może wykonać tylko w dniu wygaśnięcia, co uniemożliwia wcześniejsze wykonanie.

Większość traderów nie korzysta z wczesnego wykonania dla posiadanych opcji. Handlowcy osiągną zyski, sprzedając swoje opcje i zamykając handel. Ich celem jest osiągnięcie zysku z różnicy między ceną sprzedaży a pierwotną ceną zakupu opcji.

W przypadku długiej opcji kupna lub sprzedaży właściciel zamyka transakcję, sprzedając, a nie wykonując opcję. Transakcja ta często skutkuje większym zyskiem ze względu na ilość  czasu pozostałego w długim okresie życia opcji. Im więcej czasu pozostało do wygaśnięcia, tym większa wartość czasu pozostaje w opcji. Skorzystanie z tej opcji powoduje automatyczną utratę tej wartości czasu.

Korzyści z wczesnych ćwiczeń

Istnieją pewne okoliczności, w których wczesne wykonanie może być korzystne dla przedsiębiorcy:

• Na przykład przedsiębiorca może zdecydować się na wykonanie opcji kupna, która jest głęboko w pieniądzu (ITM) i jest stosunkowo bliska wygaśnięcia. Ponieważ opcją jest ITM, zwykle ma ona znikomą wartość czasową.
• Innym powodem wcześniejszego wykonania może być oczekująca data dywidendy akcji bazowych. Ponieważ posiadacze opcji nie są uprawnieni do regularnych ani specjalnych dywidend wypłacanych przez spółkę bazową, umożliwi to inwestorowi przejęcie tej dywidendy. Powinien on z nadwyżką zrekompensować krańcową wartość czasu utraconą w wyniku wczesnej realizacji.

Wczesne ćwiczenia i opcje dla pracowników

Jest jeszcze inny rodzaj wczesnego wykonania, który dotyczy opcji na akcje przyznanych pracownikom przez firmę  (ESO). Jeśli pozwala na to konkretny plan, pracownicy mogą wykonać przyznane im opcje na akcje, zanim staną się  pełnoprawnymi  pracownikami. Osoba może wybrać tę opcję, aby uzyskać korzystniejsze warunki podatkowe.

Jednak pracownik będzie musiał pokryć koszty zakupu udziałów przed objęciem pełnego prawa własności. Ponadto wszelkie zakupione akcje muszą nadal być zgodne z harmonogramem nabywania uprawnień zawartym w planie spółki.

Nakłady pieniężne związane z wczesną realizacją planu firmy są takie same, jak czekanie do momentu nabycia uprawnień, z pominięciem wartości pieniądza w czasie. Ponieważ jednak płatność zostanie przesunięta do chwili obecnej, możliwe będzie uniknięcie opodatkowania krótkoterminowego i alternatywnego podatku minimalnego  (AMT). Oczywiście wprowadza to ryzyko, że firma może nie być w pobliżu, gdy akcje zostaną w pełni nabyte.

Przykład wczesnego ćwiczenia

Załóżmy, że pracownikowi przyznano 10 000 opcji na zakup akcji spółki ABC po 10 USD za akcję. Kamizelkę po dwóch latach.

Pracownik wykonuje 5000 z tych opcji, aby kupić akcje ABC, których wartość wyceniana jest na 15 USD po roku. Skorzystanie z tych opcji będzie kosztować 7 000 USD w oparciu o federalną stawkę AMT wynoszącą 28%. Pracownik może jednak obniżyć procent podatku federalnego, zachowując zrealizowane opcje przez kolejny rok, aby spełnić wymogi dotyczące długoterminowego podatku od zysków kapitałowych.