Analiza DuPont
Co to jest analiza DuPont?
Analiza DuPont (znana również jako tożsamość DuPont lub model DuPont) to platforma do analizy podstawowych wyników spopularyzowana przez DuPont Corporation. Analiza DuPont to zwrot z kapitału (ROE). Dekompozycja ROE pozwala inwestorom skupić się na kluczowych wskaźnikach wyników finansowych indywidualnie, aby zidentyfikować mocne i słabe strony.
Kluczowe wnioski
- Analiza DuPont to platforma do analizy podstawowych wyników, pierwotnie spopularyzowana przez DuPont Corporation.
- Analiza DuPont jest przydatną techniką stosowaną do dekompozycji różnych czynników wpływających na zwrot z kapitału (ROE).
- Inwestor może skorzystać z takiej analizy, aby porównać efektywność operacyjną dwóch podobnych firm. Menedżerowie mogą skorzystać z analizy DuPont, aby zidentyfikować mocne lub słabe strony, którymi należy się zająć.
Wzór i obliczenia analizy DuPont
Analiza Dupont jest rozszerzoną formułą zwrotu z kapitału własnego, obliczoną poprzez pomnożenie marży zysku netto przez obrót aktywów i mnożnik kapitału własnego.
Co mówi analiza firmy DuPont
Analiza firmy DuPont służy do oceny części składowych zwrotu z kapitału własnego firmy (ROE). Pozwala to inwestorowi określić, jakie działania finansowe w największym stopniu wpływają na zmiany ROE. Inwestor może skorzystać z takiej analizy, aby porównać efektywność operacyjną dwóch podobnych firm. Menedżerowie mogą skorzystać z analizy DuPont, aby zidentyfikować mocne lub słabe strony, którymi należy się zająć.
Istnieją trzy główne wskaźniki finansowe, które wpływają na zwrot z kapitału (ROE): efektywność operacyjna, efektywność wykorzystania aktywów i dźwignia finansowa. Efektywność operacyjną reprezentuje marża zysku netto lub dochód netto podzielony przez całkowitą sprzedaż lub przychody. Efektywność wykorzystania aktywów mierzy się wskaźnikiem rotacji aktywów. Dźwignia jest mierzona przez mnożnik kapitału własnego, który jest równy średniej wartości aktywów podzielonej przez średni kapitał własny.
Komponenty analizy DuPont
Analiza DuPont dzieli ROE na jego składowe komponenty, aby określić, które z tych czynników są najbardziej odpowiedzialne za zmiany ROE.
Marża zysku netto
Marża zysku netto to stosunek zysków netto do całkowitych przychodów lub całkowitej sprzedaży. To jedna z najbardziej podstawowych miar rentowności.
Jednym ze sposobów myślenia o marży netto jest wyobrażenie sobie sklepu, który sprzedaje jeden produkt za 1,00 dolara. Po kosztach związanych z zakupem zapasów, utrzymaniem lokalizacji, płaceniem pracowników, podatkami, odsetkami i innymi wydatkami, właściciel sklepu zatrzymuje 0,15 USD zysku z każdej sprzedanej jednostki. Oznacza to, że marża zysku właściciela wynosi 15%, którą można obliczyć w następujący sposób:
Profit Margin=Net IncomeRevenue=$0.15$1.00=15%\ begin {aligned} & \ text {Profit Margin} = \ frac {\ text {Net Income}} {\ text {Revenue}} = \ frac {\ 0,15} {\ $ 1.00} = 15 \% \\ \ end { wyrównany}WcześniejszeMarża zysku=Dochód
Marża zysku może ulec poprawie w przypadku obniżenia kosztów ponoszonych przez właściciela lub podniesienia cen, co może mieć duży wpływ na ROE. Jest to jeden z powodów, dla których akcje spółki będą podlegać wysokim poziomom zmienności, gdy kierownictwo zmieni swoje wytyczne dotyczące przyszłych marż, kosztów i cen.
Wskaźnik rotacji aktywów
Wskaźnik rotacji aktywów określa, jak skutecznie firma wykorzystuje swoje aktywa do generowania przychodów. Wyobraź sobie, że firma miała 100 dolarów aktywów i zarobiła w zeszłym roku 1000 dolarów całkowitego przychodu. Aktywa wygenerowały 10-krotność ich wartości w całkowitych przychodach, co odpowiada wskaźnikowi rotacji aktywów i można je obliczyć w następujący sposób:
Normalny wskaźnik rotacji aktywów będzie różny w zależności od grupy branżowej. Na przykład dyskont lub sklep spożywczy będzie generował duże przychody ze swoich aktywów przy niewielkiej marży, co spowoduje, że wskaźnik rotacji aktywów będzie bardzo duży. Z drugiej strony przedsiębiorstwo użyteczności publicznej posiada bardzo drogie środki trwałe w stosunku do swoich przychodów, co skutkuje znacznie niższym wskaźnikiem rotacji majątku niż w przypadku przedsiębiorstwa detalicznego.
Wskaźnik może być pomocny przy porównywaniu dwóch bardzo podobnych firm. Ponieważ przeciętne aktywa obejmują takie składniki, jak zapasy, zmiany tego wskaźnika mogą sygnalizować spowolnienie lub przyspieszenie sprzedaży wcześniej, niż byłoby to widoczne w innych miarach finansowych. Jeśli obroty aktywów firmy wzrosną, jej ROE ulegnie poprawie.
Dźwignia finansowa
Dźwignia finansowa lub mnożnik kapitału własnego to pośrednia analiza wykorzystania zadłużenia firmy do finansowania aktywów. Załóżmy, że firma ma 1000 USD aktywów i 250 USD kapitału własnego właściciela. Bilans równanie powie, że firma ma również $ 750 w ciągu zadłużenia (aktywa – zobowiązania = kapitał własny). Jeśli firma pożyczy więcej na zakup aktywów, wskaźnik będzie nadal rósł. Konta użyte do obliczenia dźwigni finansowej znajdują się w bilansie, więc analitycy podzielą średnie aktywa przez średni kapitał własny, a nie saldo na koniec okresu, w następujący sposób:
Financial Leverage=Averogessety Average Equity=$1,000$250=4\ begin {aligned} & \ text {Financial Leverage} = \ frac {\ text {Średnie aktywa}} {\ text {Średnie aktywa}} = \ frac {\ 1000} {\ $ 250} = 4 \\ \ end {aligned }WcześniejszeDźwignia finansowa=Średni kapitał własny
Większość firm powinna wykorzystywać zadłużenie z kapitałem własnym do finansowania działalności i wzrostu. Brak dźwigni finansowej może postawić firmę w niekorzystnej sytuacji w porównaniu z jej odpowiednikami. Jednak wykorzystanie zbyt dużego zadłużenia w celu zwiększenia wskaźnika dźwigni finansowej – a tym samym zwiększenia ROE – może stwarzać nieproporcjonalne ryzyko.
Przykład zastosowania analizy DuPont
Inwestor obserwował dwie podobne firmy, SuperCo i Gear Inc., które ostatnio poprawiały swój zwrot z kapitału własnego w porównaniu z resztą swojej grupy rówieśniczej. Może to być dobre rozwiązanie, jeśli obie firmy lepiej wykorzystują aktywa lub poprawiają marże zysku.
Aby zdecydować, która firma jest lepszą okazją, inwestor decyduje się na analizę firmy DuPont, aby określić, co robi każda firma, aby poprawić swój ROE i czy ta poprawa jest trwała.
Jak widać w tabeli, SuperCo poprawiło swoje marże zysku, zwiększając dochód netto i zmniejszając łączne aktywa. Zmiany wprowadzone w SuperCo poprawiły marżę zysku i rotację aktywów. Inwestor może wywnioskować z informacji, że SuperCo również zmniejszyło część swojego zadłużenia, ponieważ średni kapitał pozostał taki sam.
Przyglądając się bliżej Gear Inc., inwestor widzi, że cała zmiana ROE była spowodowana wzrostem dźwigni finansowej. Oznacza to, że Gear Inc. pożyczył więcej pieniędzy, co zmniejszyło średni kapitał własny. Inwestor jest zaniepokojony, ponieważ dodatkowe pożyczki nie zmieniły dochodu netto, przychodów ani marży zysku firmy, co oznacza, że dźwignia finansowa może nie dodawać żadnej realnej wartości do firmy.
Lub, jako przykład z życia wzięty, rozważ Wal-Mart Stores (NYSE: WMT). Wal-Mart ma dochód netto w ostatnich dwunastu miesiącach w wysokości 5,2 miliarda dolarów, przychody w wysokości 512 miliardów dolarów, aktywa w wysokości 227 miliardów dolarów i kapitał własny w wysokości 72 miliardów dolarów.
Marża zysku firmy wynosi 1%, czyli 5,2 miliarda USD / 512 miliardów USD. Jej obrót aktywami wynosi 2,3, czyli 512 miliardów dolarów / 227 miliardów dolarów. Dźwignia finansowa (lub mnożnik kapitału własnego) wynosi 3,2 lub 227 miliardów USD / 72 miliardy USD. Zatem jego zwrot lub kapitał własny (ROE) wynosi 7,4%, czyli 1% x 2,3 x 3,2.
Analiza DuPont a ROE
Miarą zwrotu z kapitału własnego (ROE) jest dochód netto podzielony przez kapitał własny akcjonariuszy. Analiza Dupont to nadal ROE, tylko rozszerzona wersja. Samo obliczenie ROE pokazuje, jak dobrze firma wykorzystuje kapitał od udziałowców.
Dzięki analizie Dupont inwestorzy i analitycy mogą dowiedzieć się, co napędza zmiany ROE lub dlaczego ROE jest uważane za wysokie lub niskie. Oznacza to, że analiza Dupont może pomóc w ustaleniu, czy jego rentowność, wykorzystanie aktywów lub zadłużenie jest motorem zwrotu z inwestycji.
Ograniczenia korzystania z analizy DuPont
Największą wadą analizy DuPont jest to, że choć ekspansywna, nadal opiera się na równaniach księgowych i danych, którymi można manipulować. Ponadto, nawet ze względu na swoją kompleksowość, analiza Dupont nie ma kontekstu, dlaczego poszczególne wskaźniki są wysokie lub niskie, a nawet czy należy je uznać za wysokie, czy w ogóle niskie.
Często Zadawane Pytania
Co mówi analiza DuPont?
Analiza DuPont jest przydatną techniką stosowaną do dekompozycji różnych czynników wpływających na zwrot z kapitału własnego (ROE) firmy. Pozwala to inwestorowi określić, jakie działania finansowe w największym stopniu wpływają na zmiany ROE. Inwestor może skorzystać z takiej analizy, aby porównać efektywność operacyjną dwóch podobnych firm.
Jaka jest różnica między 3-stopniową a 5-stopniową analizą DuPont?
Istnieją dwie wersje analizy DuPont, jedna wykorzystująca dekompozycję ROE w 3 krokach, a druga wykorzystująca 5 kroków. Trzystopniowe równanie rozbija ROE na trzy bardzo ważne komponenty:
Zamiast tego wersja pięciostopniowa to:
ROE=EBTS