Oferta Wezwania na Zadłużenie
Co to jest wezwanie na zadłużenie?
Wezwanie na dług ma miejsce, gdy firma umarza całość lub część swoich pozostających w obrocie obligacji lub innych dłużnych papierów wartościowych. Odbywa się to poprzez złożenie dłużnikom oferty wykupu z góry określonej liczby obligacji po określonej cenie i w określonym czasie.
Przedsiębiorstwa mogą wykorzystać wezwanie do zapłaty jako mechanizm wezwania na akcje, w którym firma prosi akcjonariuszy o odkupienie akcji spółki.
Kluczowe wnioski
- Wezwanie na wierzytelność to publiczne wezwanie do obligatariuszy spółki z prośbą o odsprzedanie swoich obligacji lub dłużnych papierów wartościowych po określonej cenie i w określonych ramach czasowych.
- Firmy rozważą wezwanie do zadłużenia, gdy stopy procentowe spadną, przez co koszt pożyczki będzie tańszy niż utrzymanie starszych obligacji z wyższymi stałymi kuponami.
- Wezwanie może zostać dokonane za gotówkę lub w drodze wymiany starych obligacji na nowo wyemitowane dłużne papiery wartościowe o równoważnej wartości.
Zrozumienie ofert przetargowych na zadłużenie
Kiedy firma emituje dług, taki jak obligacje, otrzymuje pożyczkę kapitałową od inwestorów, którzy ją kupują. Aby zrekompensować tym wierzycielom pożyczone środki, emitent będzie zazwyczaj dokonywał regularnych płatności odsetek lub kuponów na rzecz dłużników, oprócz przyrzeczenia spłaty kwoty głównej w terminie zapadalności obligacji.
Płatności odsetek, które są często stałe, stanowią koszt zadłużenia dla emitenta. Jest możliwe, że dominujące stopy procentowe w gospodarce ulegną zmianie w okresie życia obligacji. Gdy stopy procentowe wzrosną, wartość istniejących obligacji zmniejszy się, ponieważ stopa kuponu będzie niższa od obowiązującej stopy procentowej. Podobnie, gdy stopy procentowe w gospodarce spadną, emitenci będą musieli płacić wyższe oprocentowanie kuponowe przypisane do obligacji, chyba że zrestrukturyzują swoje dłużne papiery wartościowe.
Jedną z metod restrukturyzacji zadłużenia w celu wykorzystania niższych kosztów pożyczki jest wezwanie obligatariuszy do wezwania do zapłaty. Innymi słowy, emitenci obligacji korporacyjnych zwracają się do przetargów na obligacje jako sposób na wyeliminowanie lub ograniczenie nadmiernie lewarowanych, ryzykownych lub kosztownych struktur kapitałowych.
Chociaż oferty przetargowe zapewniają wiele korzyści, są pewne wady. Wezwanie może być procesem kosztownym i czasochłonnym, ponieważ banki depozytariusze weryfikują oferowane obligacje i wypłacają płatności w imieniu wierzycieli.
Rodzaje ofert przetargowych na zadłużenie
Wezwanie do zadłużenia jest okazją dla emitenta korporacyjnego do umorzenia istniejących obligacji po cenie niższej od pierwotnej wartości nominalnej, a co za tym idzie, obniżenia związanych z tym kosztów odsetek. W takim przypadku spółka składa ofertę odkupu całości lub części posiadanych dłużnych papierów wartościowych od obligatariuszy w zamian za gotówkę lub wymianę ich na nowo wyemitowane dłużne papiery wartościowe.
Oferta przetargowa gotówkowa
Kiedy emitent korporacyjny składa wezwanie na gotówkę, składa publiczną ofertę kupna części lub wszystkich pozostających w obrocie dłużnych papierów wartościowych. Firma o wysokim stopniu lewarowania może chcieć wykorzystać swoje zyski zatrzymane do odkupienia obligacji w celu obniżenia wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego (D / E). Dzięki temu firma będzie miała większy margines bezpieczeństwa na wypadek upadłości, ponieważ będzie płacić mniejsze odsetki.
Papiery wartościowe przyjęte w wezwaniu są zwykle kupowane, wycofywane i anulowane przez emitenta i nie będą już pozostawać wymaganymi zobowiązaniami w sprawozdaniach finansowych.
Oferta wymiany długu
Spółka, która nie ma dostępu do środków pieniężnych potrzebnych do ogłoszenia wezwania, może w międzyczasie złożyć ofertę posiadaczom pozostających w obrocie dłużnych papierów wartościowych, wyrażając zgodę na zamianę nowo wyemitowanego długu na pozostające do spłaty dłużne papiery wartościowe. Warunki nowo wyemitowanego długu będą zazwyczaj korzystniejsze dla emitenta.
Wymagania dotyczące wezwania do zapłaty długu
Oferty przetargowe i zamiany na zwykłe dłużne papiery wartościowe podlegają zasadom wezwania określonym w rozporządzeniu 14E Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zgodnie z amerykańską ustawą o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r.
Przepis 14E zabrania zakupów i sprzedaży w oparciu o istotne, niepubliczne informacje. Wymaga również, aby wezwanie pozostawało otwarte przez minimum 20 dni roboczych od rozpoczęcia i 10 dni roboczych od zawiadomienia o zmianie odsetka poszukiwanych papierów wartościowych, oferowanego wynagrodzenia lub prowizji dealera.
Wezwanie na dług obowiązuje tylko przez określony czas. Dodatkowo oferta kupna obligacji została ustalona po cenie powyżej aktualnej wartości rynkowej, ale poniżej wartości nominalnej obligacji. Ponieważ dopuszczalna jest minimalna kwota wykupu obligacji, inwestorzy nie mogą negocjować warunków wezwania na obligacje.
Przykład wezwania na długi
W dniu 6 października 2016 r. Firma Walmart Inc. (WMT )ogłosiła wezwanie do wezwania na zakup do 8 500 000 000 USD niektórych pozostających w obrocie dłużnych papierów wartościowych, próbując zmniejszyć ogólne koszty z tytułu odsetek. Oferta wygasła 3 listopada 2017 r.