Poduszka Bond
Co to jest poduszka?
Obligacja amortyzowana to inwestycja, która jest sprzedawana z premią w stosunku do podobnych obligacji, ponieważ ma stosunkowo wysoką stopę kuponu. Obietnica wyższego zwrotu służy inwestorowi jako „amortyzator” przed nieoczekiwanym wzrostem stóp rynkowych.
Obligacja amortyzowana to rodzaj obligacji płatnych na żądanie, więc emitent może zdecydować się na wcześniejszą spłatę.
Kluczowe wnioski
- Obligacja amortyzowana to rodzaj obligacji płatnych na żądanie, która jest sprzedawana z premią w stosunku do innych obligacji, ponieważ oferuje stopę kuponu wyższą niż dominujące rynkowe stopy procentowe.
- Inwestorzy najbardziej skorzystają na obligacjach poduszkowych, gdy stopy procentowe spadną, pozostaną na stałym poziomie lub powoli wzrosną przez długi okres czasu.
- Funkcja kupna obligacji amortyzowanych jest wyceniana na podstawie stopy zwrotu do ceny kupna (YTC), a nie na podstawie stopy zwrotu do terminu zapadalności (YTM).
Zrozumieć więź poduszkową
Obligacje poduszkowe zawdzięczają swoją nazwę odporności na wahania stóp procentowych. Mają wyższą stopę procentową lub stopę kuponu niż panująca na rynku w momencie ich emisji, więc inwestor będzie miał pewien stopień ochrony przed inflacją w okresie życia obligacji.
Inwestorzy odnoszą największe korzyści z posiadania obligacji zabezpieczonych, gdy stopy procentowe spadają lub pozostają na stałym poziomie między momentem zakupu obligacji a ich zapadalnością.
Funkcja połączenia poduszce Bonda jest wyceniony na wydajność, aby połączyć (ytc) zasadach, a nie wydajność do terminu zapadalności (YTM) zasadach. Oznacza to, że emitent może zdecydować o spłacie obligacji przed terminem jej wykupu.
Kto kupuje obligacje poduszkowe?
Inwestorzy w obligacje rezerwowe są na ogół konserwatywnymi inwestorami, którzy starają się uniknąć zmienności nawet w portfelu o stałym dochodzie. Są skłonni poświęcić potencjał wzrostu w portfelu obligacji na rzecz niższego ryzyka spadku.
Zaletą obligacji amortyzowanych jest to, że dodatkowe płatności odsetkowe zapewniają inwestorowi zabezpieczenie inwestycji. Większa płatność kuponowa oznacza, że inwestor szybciej odzyska swoje pierwotne inwestycje.
Ta szybsza data progu rentowności tworzy dodatkowe zabezpieczenie, skracając czas, w którym pieniądze inwestora są zagrożone. Większa płatność kuponowa zapewnia większy przepływ gotówki, który można ponownie zainwestować w inne instrumenty o wyższej rentowności.
Kiedy obligacje amortyzacyjne działają najlepiej
Niższa wrażliwość obligacji amortyzowanej jest pożądana, gdy stopy procentowe rosną. Jego wyższa niż rynkowa stopa procentowa i funkcja kuponu zmniejszą wpływ wyższych stóp procentowych na rynku.
Ze względu na te cechy cena rynkowa obligacji zabezpieczonej będzie z czasem spadać mniej niż w przypadku innych porównywalnych obligacji. Jednak inwestor jest nadal narażony na stratę, jeśli stopy procentowe wzrosną zbyt szybko, co osłabi wbudowaną przewagę kuponu. W takim przypadku inwestor zablokował niekorzystny zwrot za pieniądze.
Obligacje zastawne to wybór dla konserwatywnych inwestorów, którzy chcą zapobiec zmienności portfela o stałym dochodzie.
Jednak gdy stopy procentowe spadają, cena obligacji amortyzowanej będzie rosła w mniejszym stopniu niż inne porównywalne obligacje niepodlegające zwrotowi. Ponadto emitent mógłby skorzystać z prawa do wykupu obligacji, co naraziłoby posiadacza obligacji na ryzyko ponownej inwestycji.
Przykład wiązania poduszkowego
Załóżmy, że inwestor kupuje obligację zabezpieczoną o oprocentowaniu 6% w czasie, gdy rynkowe stopy procentowe wynoszą 2%.
Następnie stawki wzrosną do 3%. Ta zmiana to względny wzrost o 33% (jeden procent podzielony przez trzy procent).
Ale dla inwestora, który kupił obligację zabezpieczoną o stopie kuponu 6%, gdy stopa rynkowa wynosiła 2%, wzrost o 1% jest względnym wzrostem o 16% kuponu obligacji (1% podzielone przez 6%).