Aktualny kupon
Co to jest aktualny kupon?
Bieżący kupon odnosi się do papieru wartościowego, którego wartość jest najbliższa wartości nominalnej bez przekraczania wartości nominalnej. Innymi słowy, cena rynkowa obligacji jest równa lub zbliżona do wartości nominalnej wyemitowanej obligacji.
Inaczej mówiąc, obligacja ma aktualny status kuponu, jeśli jej kupon jest w przybliżeniu równy rentowności obligacji do wykupu (YTM) w momencie emisji. Koncepcja ta jest często stosowana przy ustalaniu rozpiętości cen pomiędzy papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipotecznie (MBS).
Kluczowe wnioski
- Bieżący kupon odnosi się do obligacji, której obrót jest zbliżony do wartości nominalnej w momencie pierwszej emisji.
- Obligacje, których rentowność mieści się w granicach ± 0,5% aktualnych rynkowych stóp procentowych, mają aktualny status kuponu.
- Ponieważ ich oprocentowanie jest zbliżone do stawki ustalonej przez rynek, bieżące obligacje kuponowe są z natury bardziej stabilne i często bardziej płynne niż inne obligacje o niższych stopach kuponowych.
- Na rynku papierów wartościowych zabezpieczonych kredytami hipotecznymi (MBS) punktem odniesienia dla cen i wartości kredytów hipotecznych jest bieżący kupon, czyli zapowiadane zabezpieczenie hipoteczne (TBA), które jest najbliższe wartości nominalnej, ale nie przekracza wartości nominalnej.
Zrozumienie aktualnego kuponu
Bieżąca obligacja kuponowa to taka, która jest sprzedawana po cenie równej lub zbliżonej do wartości nominalnej. W szczególności obligacja musi mieć stopę kuponu mieszczącą się w granicach 0,5% powyżej lub poniżej aktualnych stawek rynkowych. Bieżące obligacje kuponowe są zazwyczaj mniej zmienne i bardziej płynne niż inne obligacje o niższych kuponach, ponieważ oprocentowanie kuponu jest bliższe oprocentowaniu ustalonemu przez rynek.
Ponieważ bieżąca obligacja kuponowa jest mniej zmienna, jest również mniej prawdopodobne, że zostanie wezwana z powrotem przez emitenta, co oznacza raczej ochronę kuponu niż wyraźną klauzulę dotyczącą kupna. Jego nieodłączna stabilność oznacza jednak również, że nie zapewni tak dużego oczekiwanego zwrotu.
Bieżące kupony i stopy procentowe
Ruch stóp procentowych na rynkach wpływa odwrotnie na wartość obligacji. Kiedy stopy procentowe rosną, cena obligacji spada i odwrotnie. Dzieje się tak, ponieważ niezależnie od kierunku zmian stóp procentowych w gospodarce, oprocentowanie obligacji jest zwykle stałe.
Te stałe stopy, zwane stopami kuponowymi, określają dochód odsetkowy, jaki posiadacz obligacji będzie otrzymywał okresowo z tytułu inwestycji o stałym dochodzie. Jeśli stopy procentowe wzrosną, nowe emisje będą miały wyższą stopę kuponu niż istniejące emisje. Obligacja z kuponem zbliżonym do rentowności oferowanych obecnie na nowych obligacjach o podobnym terminie zapadalności i ryzyku kredytowym jest nazywana obligacją kuponową bieżącą.
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką i aktualny kupon
Obecny kupon jest powszechnie używany do zrozumienia spreadów dochodowości papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie (MBS), które są gwarantowane przez przedsiębiorstwa sponsorowane przez rząd Stanów Zjednoczonych Fannie Mae i Freddie Mac oraz agencję rządową Ginnie Mae. Ponieważ bazowe kredyty hipoteczne MBS mają różne stopy procentowe, różne MBS będą miały różne kupony.
Na rynku MBS bieżący kupon definiuje się jako zabezpieczenie hipoteczne (TBA), które ma zostać ogłoszone, dowolnej emisji w bieżącym miesiącu dostawy, która jest najbliższa wartości nominalnej, ale nie przekracza. Kwalifikacja TBA oznacza, że pula kredytów hipotecznych stanowiących zabezpieczenie zabezpieczenia nie została przypisana, mimo że umowa ma zostać zawarta. A syntetyczne 30-letnie MBS stałym oprocentowaniu na rynku TBA jest obecny kupon wykorzystane jako punkt odniesienia w całej branży na cenę i wartość kredytów hipotecznych.
Określenie bieżącego kuponu MBS
Aby określić, które zabezpieczenie jest bieżącym kuponem, konieczne jest poznanie wartości nominalnej kredytów hipotecznych, która jest sumą niespłaconych głównych wierzycieli hipotek bazowych. Bieżący kupon jest obliczany poprzez interpolację najwyższego kuponu poniżej wartości nominalnej i najniższego kuponu powyżej wartości nominalnej, korygując o dni opóźnienia związane z przedmiotowymi papierami wartościowymi.
Alternatywnie, uzyskuje się go poprzez ekstrapolację z najniższego kuponu powyżej wartości nominalnej w przypadku, gdy żaden kupon nie jest notowany poniżej wartości nominalnej. Na przykład hipoteczne papiery wartościowe TBA są często sprzedawane ze stopami procentowymi w krokach co 0,5%. Dlatego przyjmując wartość nominalną 100, załóżmy, że papiery hipoteczne Fannie Mae 8% są notowane po kursie 99,5, a papiery wartościowe Fannie Mae 8,5% są notowane po kursie 100,75. W tym przykładzie 8% zabezpieczenia Fannie Mae byłoby bieżącym kuponem.
Uwagi specjalne
Zasada analizy kredytów hipotecznych polega na tym, że im wyższy kupon papieru wartościowego zabezpieczonego hipoteką w stosunku do bieżącego kuponu, tym większe prawdopodobieństwo przedpłaty na papierze wartościowym zabezpieczonym hipotecznie. Inwestorzy hipoteczni dokonują tej względnej analizy wartości przy obliczaniu rentowności i wycen MBS. Ponadto aktualny kupon odzwierciedla stan rynku kredytów hipotecznych. W związku z tym pożyczkodawcy i pożyczkobiorcy mogą wykorzystać to jako wskaźnik tego, jaka powinna być uczciwa stopa dla nowych kredytów hipotecznych.