Przegląd obligacji wieczystych
Kiedy firmy i rządy chcą zebrać pieniądze, mogą emitować obligacje. Inwestorzy, którzy kupują te obligacje, zasadniczo udzielają pożyczek podmiotom emitującym. W tej sytuacji w zamian za te pożyczki emitent zobowiązuje się do dokonywania płatności odsetek na rzecz nabywcy obligacji za określony czas.
Jak sama nazwa wskazuje, w przypadku obligacji wieczystych uzgodniony okres, za który będą spłacane odsetki, jest wieczny – bezterminowo. Pod tym względem obligacje bezterminowe działają podobnie jak akcje wypłacające dywidendę lub niektóre uprzywilejowane papiery wartościowe. Podobnie jak właściciele takich akcji otrzymują dywidendę za cały okres posiadania akcji, właściciele wieczystych obligacji otrzymują odsetki tak długo, jak długo trzymają obligację.
Kluczowe wnioski
- W przypadku obligacji wieczystych uzgodniony okres, za który będą spłacane odsetki, jest wieczny.
- Obligacje wieczyste są uznawane za realne rozwiązanie do pozyskiwania pieniędzy w trudnych czasach gospodarczych.
- Obligacje wieczyste wiążą się z ryzykiem kredytowym na przeniesienie, w przypadku gdy emitenci obligacji mogą napotkać problemy finansowe lub zostać zamknięci.
Obliczanie wartości obligacji wieczystej
Inwestorzy mogą określić, ile zarobią (rentowność obligacji, jeśli będzie utrzymywana do terminu zapadalności), wykonując stosunkowo proste obliczenia, korzystając z następującego wzoru:
Na przykład obligacja o wartości nominalnej 100 USD, oprocentowana według stawki kuponu w wysokości 5% i sprzedawana po obniżonej cenie 95,92 USD miałaby bieżącą rentowność na poziomie 5,21%. Zatem obliczenia wyglądałyby następująco:
($100∗0.05)$95.92∗100%=5.21%\ frac {(\ 100 $ * 0,05)} {\ 95,92 $} * 100 \% = 5,21 \%9USD5.92
Należy pamiętać, że obligacje bezterminowe nie mają terminu zapadalności, dlatego płatności teoretycznie są kontynuowane w nieskończoność.
Ponieważ pieniądz traci wartość w czasie z powodu inflacji i innych przyczyn, z biegiem czasu płatności oprocentowania obligacji wieczystej mają mniejszą wartość dla inwestorów. Ceną obligacji wieczystej jest zatem stała płatność odsetek lub kwota kuponu podzielona przez stopę dyskontową, przy czym stopa dyskontowa reprezentuje szybkość, z jaką pieniądz traci wartość w czasie. W przypadku obligacji wieczystych, które oferują rosnącą bezterminowość, do określenia ich wartości można zastosować jeszcze inny wzór matematyczny.
Historia wieczystych obligacji
Powszechnie uważa się, że rząd brytyjski stworzył pierwszą wieczystą obligację już w XVIII wieku. Chociaż obecnie nie są one tak popularne jak obligacje skarbowe i obligacje komunalne, wielu ekonomistów uważa, że obligacje wieczyste są atrakcyjnym sposobem pozyskiwania kapitału dla zadłużonych rządów globalnych. Z drugiej strony, konserwatyści fiskalni generalnie sprzeciwiają się perspektywie emisji jakiegokolwiek długu – nie mówiąc już o obligacjach, które nieustannie płacą odsetki posiadaczom. Niemniej jednak obligacje wieczyste są uznawane za opłacalne rozwiązanie w trudnych czasach gospodarczych.
Biblioteka rzadkich książek i rękopisów Beinecke na Yale posiada obligację wydaną przez holenderski urząd wodny Stichtse Rijnlanden w 1648 r., Która wciąż jest oprocentowana.
Apel o obligacje wieczyste
Obligacje wieczyste zasadniczo dają rządom zagrożonym fiskalnie możliwość pozyskania pieniędzy bez obowiązku ich spłaty. Na to zjawisko przemawia kilka czynników. Przede wszystkim stopy procentowe są wyjątkowo niskie w przypadku długu długoterminowego. Po drugie, w okresach rosnącej inflacji inwestorzy faktycznie tracą pieniądze na pożyczkach udzielanych rządom.
Na przykład, gdy inwestorzy otrzymują oprocentowanie w wysokości 0,5%, a inflacja wynosi 1%, wynikająca z tego stopa zwrotu skorygowana o inflację wynosi -0,5%. W konsekwencji, gdy inwestorzy otrzymują zwrot pieniędzy od rządu, ich siła nabywcza drastycznie spada.
Rozważmy scenariusz, w którym inwestor pożycza rządowi 100 dolarów, a rok później wartość inwestycji wzrośnie do 100,5 dolara, dzięki oprocentowaniu w wysokości 0,5%. Jednak ze względu na 1-procentową stopę inflacji, zakup tego samego koszyka dóbr, który rok temu kosztował zaledwie 100 dolarów, wymaga teraz 101 dolarów, dlatego stopa zwrotu inwestora nie nadąża za rosnącą inflacją.
Większość ekonomistów spodziewa się, że inflacja z czasem wzrośnie. W związku z tym pożyczanie pieniędzy przy hipotetycznej 4-procentowej stopie procentowej wydaje się być okazją dla liczników fasoli, którzy uważają, że przyszła stopa inflacji może wzrosnąć do 5% w najbliższej przyszłości. Oczywiście większość obligacji bezterminowych jest emitowana z klauzulą call, która pozwala emitentom na dokonanie spłaty po wyznaczonym okresie. W związku z tym „wieczysta” część pakietu jest często wyborem, a nie mandatem, ponieważ emitenci mogą skutecznie zmiażdżyć wieczyste zobowiązanie, jeśli mają wystarczającą ilość gotówki, aby spłacić całą pożyczkę .
Korzyści z obligacji wieczystych
Obligacje wieczyste są interesujące dla inwestorów, ponieważ oferują stabilne, przewidywalne źródła dochodu, a płatności dokonywane są zgodnie z ustalonym harmonogramem. Co więcej, niektóre obligacje wieczyste mają cechy „step-up”, które zwiększają wypłatę odsetek w określonych z góry momentach w przyszłości. Technicznie określana jako „rosnąca wieczność”, funkcja ta może być dość lukratywna dla inwestorów. Na przykład obligacje wieczyste mogą po 10 latach zwiększyć rentowność o 1%. Mogą w podobny sposób oferować okresowe podwyżki stóp procentowych. W związku z tym inwestorzy powinni zwracać szczególną uwagę na wszelkie przepisy dotyczące podwyższenia stawki, dokonując zakupów porównawczych dla różnych ofert wieczystych obligacji.
Plusy
- Stałe, przewidywalne źródło dochodu z płatnościami według ustalonego harmonogramu
- Niektóre obligacje wieczyste zwiększają oprocentowanie w określonych z góry momentach w przyszłości
Cons
- Inwestorzy podlegają wieczystej ekspozycji na ryzyko kredytowe
- Emitenci mogą mieć możliwość wycofania niektórych obligacji wieczystych
- Rosnące ogólne stopy procentowe mogą obniżyć wartość obligacji wieczystej
Ryzyko związane z obligacjami wieczystymi
Istnieje ryzyko związane z obligacjami bezterminowymi. W szczególności narażają inwestorów na ciągłą ekspozycję na ryzyko kredytowe, ponieważ w miarę upływu czasu zarówno emitenci obligacji rządowych, jak i korporacyjnych mogą napotkać problemy finansowe, a teoretycznie nawet zamknąć się. Obligacje wieczyste mogą również podlegać ryzyku kupna, co oznacza, że emitenci mogą je wycofać. Wreszcie, istnieje stale obecne ryzyko, że ogólne stopy procentowe będą rosły w czasie. W takich przypadkach, gdy oprocentowanie obligacji wieczystej jest znacznie niższe niż bieżące oprocentowanie, inwestorzy mogą zarobić więcej pieniędzy, posiadając inną obligację. Aby jednak zamienić starą obligację wieczystą na nowszą, o wyższym oprocentowaniu, inwestor musi sprzedać swoją istniejącą obligację na otwartym rynku, w którym to momencie może być ona warta mniej niż cena zakupu, ponieważ inwestorzy dyskontują swoje oferty w oparciu o oprocentowanie. różnica stawek.
Podsumowanie
Jeśli obligacje bezterminowe wzbudziły Twoje zainteresowanie, istnieje wiele możliwości umieszczenia ich w portfelu inwestycyjnym, w tym oferty zagraniczne na rynkach takich jak Indie, Chiny i Filipiny. Szybkie wyszukiwanie w Internecie może łatwo skierować Cię do takich inwestycji, jak te emitowane przez Ayala Corporation, Agile Property Holdings i Reliance Industries.34 Inwestorzy mogą również konsultować się z brokerami, którzy mogą dostarczyć listy ofert i wskazać zalety i wady określonych papierów wartościowych.