Handel bardziej stromymi zakrętami

Co to jest handel bardziej stromymi krzywymi?

Handel bardziej stromą krzywą to strategia wykorzystująca instrumenty pochodne w celu czerpania korzyści z eskalacji różnic w rentowności, które pojawiają się w wyniku wzrostu krzywej dochodowości między dwiema obligacjami skarbowymi o różnych terminach zapadalności. Strategia ta może być skuteczna w niektórych scenariuszach makroekonomicznych, w których cena długoterminowego Skarbu Państwa jest obniżana.

Zrozumienie transakcji typu Curve Steepener

Krzywa wydajność jest wykresem pokazującym wydajność wiązań różnych terminów zapadalności od 3 miesięcy bony do 30-letnich obligacji. Na wykresie przedstawiono stopy procentowe na osi y i rosnące okresy czasu na osi x. Ponieważ obligacje krótkoterminowe mają zazwyczaj niższą rentowność niż obligacje długoterminowe, krzywa opada w górę od lewego dolnego do prawego dolnego rogu. Jest to normalna lub dodatnia krzywa dochodowości.

Czasami krzywa dochodowości może być odwrócona lub ujemna, co oznacza, że ​​krótkoterminowe rentowności papierów skarbowych są wyższe niż długoterminowe. Gdy różnica między rentownością krótko- i długoterminową jest niewielka lub żadna, powstaje płaska krzywa.

Różnica między rentownością krótko- i długoterminową nazywana jest spreadem rentowności. Jeśli krzywa dochodowości jest stroma, oznacza to, że rośnie różnica między długo- i krótkoterminowymi stopami procentowymi. Innymi słowy, rentowności obligacji długoterminowych rosną szybciej niż rentowności obligacji krótkoterminowych lub rentowności obligacji krótkoterminowych spadają wraz ze wzrostem rentowności obligacji długoterminowych. Gdy krzywa dochodowości jest stroma, banki mogą pożyczać pieniądze po niższej stopie procentowej i pożyczać po wyższej stopie procentowej.

Przykład przypadku, w którym krzywa dochodowości wydaje się bardziej stroma, można zobaczyć w dwuletnim banknocie z rentownością 1,5% i 20-letnim obligacji z obligacją 3,5%. Spread na obu obligacjach skarbowych wynosi 200 punktów bazowych. Jeśli po miesiącu obie rentowności skarbów wzrosną odpowiednio do 1,55% i 3,65%, to spread wzrośnie do 210 punktów bazowych.

Uwagi specjalne

Rosnąca krzywa dochodowości wskazuje, że inwestorzy oczekują silniejszego wzrostu gospodarczego i wyższej inflacji, prowadzącej do wyższych stóp procentowych. Traderzy i inwestorzy mogą zatem skorzystać ze stromej krzywej, wprowadzając strategię znaną jako handel bardziej stromą krzywą. Handel krzywa steepener wiąże się nabywczą inwestorów krótkoterminowych obligacji skarbowych i zwarcie długoterminowe obligacje skarbowe. Strategia wykorzystuje instrumenty pochodne do zabezpieczenia się przed rozszerzającą się krzywą dochodowości. Na przykład, osoba fizyczna może zastosować transakcję o bardziej stromej krzywej, używając instrumentów pochodnych do zakupu pięcioletnich obligacji skarbowych i krótkich 10-letnich obligacji skarbowych.

Jednym ze scenariuszy makroekonomicznych, w którym wykorzystanie bardziej stromej krzywej handlu mogłoby być korzystne, byłoby podjęcie przez Fed decyzji o znacznym obniżeniu stopy procentowej, co mogłoby osłabić dolara amerykańskiego i spowodować, że zagraniczne banki centralne przestaną kupować długoterminowy skarb państwa. Ten spadek popytu na długoterminowy skarb państwa powinien spowodować spadek jego ceny, powodując wzrost jego rentowności; im większa różnica w dochodach, tym bardziej opłacalna staje się strategia handlowa o bardziej stromej krzywej.