Konwersja w finansach
Co to jest konwersja?
Konwersja to wymiana aktywów zamienialnych na inny rodzaj aktywów – zwykle po z góry określonej cenie – w określonym z góry dniu lub wcześniej. Cechą konwersji jest finansowy instrument pochodny wyceniany oddzielnie od bazowego papieru wartościowego. Dlatego posiadanie wbudowanej funkcji konwersji zwiększa ogólną wartość zabezpieczeń.
Kluczowe wnioski
- Konwersja to wymiana aktywów zamienialnych na inny rodzaj aktywów – zwykle po z góry określonej cenie – w określonym z góry dniu lub wcześniej.
- Cechą konwersji jest finansowy instrument pochodny wyceniany oddzielnie od bazowego papieru wartościowego.
- Wbudowana funkcja konwersji zwiększa ogólną wartość zabezpieczeń.
- Przykładami aktywów, które mogą podlegać konwersji, są obligacje zamienne i akcje uprzywilejowane.
Zrozumienie konwersji
Przykładem składnika aktywów, który może ulec konwersji, jest obligacja zamienna. Ten rodzaj obligacji daje posiadaczowi obligacji opcję wymiany obligacji za z góry określoną kwotę kapitału własnego emitenta. Zwykle obligatariusz skorzysta z opcji, gdy łączna wartość akcji otrzymanych w wyniku zamiany przekroczy wartość obligacji.
Na przykład załóżmy, że Jill posiada obligację zamienną o wartości 1000 USD od XYZ Corp. Jeśli obligację można zamienić na 100 akcji XYZ, Jill najprawdopodobniej skorzysta z opcji zamiany tylko wtedy, gdy cena akcji XYZ przekroczy 10 USD. Współczynnik konwersji lub cena konwersji obligacji zamiennych na akcje są zwykle określone w umowie powierniczej w momencie emisji obligacji.
Innym zabezpieczeniem, które obejmuje funkcję konwersji, są akcje uprzywilejowane. Akcjonariuszom przysługują prawa do zamiany, które dają im możliwość zamiany akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe, jeśli wyniki te będą korzystne dla inwestorów. Prospekt emisyjny akcji przekazany akcjonariuszom w momencie emisji zawiera stosunek konwersji – liczbę akcji zwykłych, na którą akcje uprzywilejowane mogą zostać zamienione.
Na przykład załóżmy, że Jane kupuje akcje uprzywilejowane za 100 dolarów ze współczynnikiem konwersji wynoszącym cztery. Oznacza to, że może zamienić jedną akcję uprzywilejowaną na cztery akcje zwykłe. Cena konwersji wynosi 25 USD (100 USD / 4 = 25 USD) i jest to cena, przy której warto byłoby zamienić akcje uprzywilejowane na akcje zwykłe. Jill najprawdopodobniej skorzysta z opcji zamiany, jeśli cena akcji zwykłych wzrośnie powyżej 25 USD.
W większości przypadków posiadacz papieru wartościowego z cechą konwersji określa, czy i kiedy dokonać konwersji. W innych przypadkach firma ma prawo określić, kiedy nastąpi konwersja. Tak czy inaczej, zamiana akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe osłabia procentowy udział istniejących akcjonariuszy zwykłych. Ponieważ zamienne papiery wartościowe są zamieniane na nowo wyemitowane akcje, nowe akcje zwiększają łączną liczbę akcji pozostających w obrocie na rynku, co zmniejsza udział istniejących akcjonariuszy w spółce. Z kolei rozwodnienie akcji powoduje przesunięcie podstawowych pozycji akcji, takich jak udział procentowy, kontrola głosów, zysk na akcję (EPS) oraz wartość poszczególnych akcji.