Conversion Premium
Co to jest premia za konwersję?
Premia za konwersję to kwota, o którą cena zamiennego papieru wartościowego przekracza bieżącą wartość rynkową akcji zwykłych, na które mogą one zostać zamienione. Premia za konwersję jest wyrażona jako kwota w dolarach i stanowi różnicę między ceną zamiennika a wyższą z wartości konwersji lub zwykłej obligacji.
Kluczowe wnioski
- Premia za konwersję jest wartością dodaną, którą zamienne papiery wartościowe posiadają ze względu na możliwość zamiany.
- Przyczyną premii jest to, że po zamianie inwestor będzie posiadał większą wartość w akcjach kapitałowych niż wcześniej posiadane w obligacjach.
- Niektórzy handlowcy używają strategii arbitrażu zamiennego, aby wykorzystać nadwyżki przewalutowania na rynku.
- Premia za konwersję jest kluczowym elementem obliczania okresu zwrotu części zamiennych.
Zrozumienie premii za konwersję
Zamienne papiery wartościowe to papiery wartościowe, takie jak obligacje i akcje uprzywilejowane, które można zamienić na określoną liczbę akcji zwykłych po uzgodnionej cenie. W momencie zapadalności obligacji zamiennych można je wykupić według ich wartości nominalnej lub wartości rynkowej bazowych akcji zwykłych, w zależności od tego, która z tych wartości jest wyższa. Zamienniki mogą zostać zamienione według uznania inwestora lub firma emitująca może wymusić konwersję.
Na przykład obligacje zamienne to niezabezpieczone dłużne papiery wartościowe, które można zamienić na akcje zwykłe emitenta korporacyjnego w określonym czasie według uznania posiadacza obligacji. Umowa powiernicza obligacji określa współczynnik konwersji, czyli liczbę udziałów, na które może zostać zamieniona każda posiadana obligacja. Jeżeli współczynnik konwersji wynosi 40 lub 40 do 1, to każda obligacja o wartości nominalnej 1000 USD może zostać zamieniona na 40 akcji emitenta.
Cecha konwersji w umowie powierniczej może być również wyrażona jako cena konwersji, która jest równa wartości nominalnej obligacji podzielonej przez współczynnik konwersji. Jeśli cena akcji jest określona jako 25 USD, wówczas współczynnik konwersji można ustalić na poziomie 1000 USD wartości nominalnej / 25 USD = 40 akcji.
Konwersja kabrioletów
Po wyemitowaniu obligacji kwota, o jaką jej cena przewyższa cenę konwersji, nazywana jest premią za konwersję. Premia za konwersję porównuje obecny rynek z wyższą spośród wartości konwersji lub wartości obligacji prostych. Wartość obligacji prostych to wartość instrumentu zamiennego, jeśli nie miał on opcji zamiany. Z drugiej strony wartość konwersji jest równa współczynnikowi konwersji pomnożonemu przez cenę rynkową akcji zwykłych.
Na przykład, jeśli firma wyemituje obligację zamienną, którą można w przyszłości wymienić na 50 akcji zwykłych, a wartość akcji zwykłych wynosi obecnie 20 USD za akcję, wartość konwersji wynosi 1000 USD = 50 udziałów x 20 USD. Premia za konwersję jest premią, jaką posiadacz obligacji będzie miał w stosunku do wartości konwersji. Jeśli obligacja jest obecnie sprzedawana za 1200 USD, premię za konwersję można obliczyć jako 1200 USD – 1000 USD = 200 USD.
Konwersja Premia i Payback
Premia za konwersję jest wykorzystywana do obliczenia okresu zwrotu obligacji, tj. Ilości czasu, jaki zajęłoby obligacji uzyskanie premii za konwersję plus wszystkie dywidendy z akcji w tym okresie. Okres zwrotu przepływów pieniężnych to czas, w którym instrument zamienny uzyskałby odsetki równe premii za zamianę powiększonej o dywidendy z akcji, gdyby zamiast akcji zamiennej zakupiono liczbę akcji określoną we współczynniku konwersji. Wzór na okres zwrotu przepływów pieniężnych jest następujący:
Okres zwrotu przepływów pieniężnych = [premia za konwersję / (1 + premia za konwersję)] / [bieżący zysk – zysk z dywidendy / (1 + premia za konwersję)]