Analiza funduszy powierniczych w celu uzyskania maksymalnego zwrotu
Analiza funduszu wspólnego inwestowania zazwyczaj składa się z elementarnej analizy strategii funduszu (wzrostu lub wartości), mediany kapitalizacji rynkowej, ruchomych zwrotów, odchylenia standardowego i być może podziału jego portfela na sektory, regiony i tak dalej. Inwestorzy często godzą się na wyniki statystyczne bez kwestionowania podstawowych czynników wpływających na te wyniki, co może dostarczyć informacji, które mogą potencjalnie skutkować wyższym zyskiem.
Kluczowe wnioski
- Tradycyjna analiza funduszy wspólnego inwestowania może być cennym narzędziem do określenia atrakcyjności funduszu w porównaniu z innymi funduszami.
- Ocena zarządzającego funduszem w dłuższym horyzoncie czasowym jest bardziej realną metodą badawczą niż skupianie się tylko na jego wzlotach i upadkach.
- Wszystkie fundusze inwestycyjne należy dokładnie zbadać, aby ocenić ich apetyt na ryzyko, a także ich zdolność do osiągania lepszych wyników na rynku.
Miesięczna wydajność
Jak w większości przypadków, pierwszą interesującą pozycją są wyniki funduszu wspólnego inwestowania. Możesz przyjrzeć się ruchomym rocznym, trzyletnim i pięcioletnim zwrotom w porównaniu zarówno z punktem odniesienia, jak i porównywalnymi odpowiednikami i znaleźć wielu menedżerów, którzy osiągnęli dobre wyniki. To, czego zazwyczaj nie uzyskuje się na podstawie tego rodzaju analizy, dotyczy tego, czy wyniki menedżera były spójne w całym ocenianym okresie, czy też wynikały z kilku nietypowych miesięcy. (Zobacz także: Analiza ryzyka związanego z funduszami powierniczymi ). Nie będziesz również wiedział, czy wyniki menedżera były napędzane ekspozycją na określone typy spółek lub regiony.
Najlepszym sposobem przeprowadzenia tej analizy jest zestawienie wyników funduszu i benchmarku obok siebie i porównanie względnych wyników powyżej / poniżej wyników funduszu dla każdego miesiąca i poszukanie miesięcy, w których względne wyniki były znacznie większe lub mniejsze niż średnia lub szukać pewnych wzorców. Możesz również spojrzeć na miesiące, w których wydajność była wyjątkowo wysoka lub niska, niezależnie od wydajności testu porównawczego.
Oceniając miesięczne wyniki w porównaniu ze względnym benchmarkiem, inwestorzy mogą znaleźć wskazówki, które zapewniają dodatkowy wgląd w oczekiwane wyniki określonego funduszu.
Często zarządzający funduszem nie jest w stanie wyartykułować strategii lub procesu, co budzi wątpliwości, czy rzeczywiście może powtórzyć wyniki w przyszłości. Jeśli podczas analizy zostanie znaleziony ten lub inne przypadki anomalii wyników, mogą to być świetne tematy do omówienia z zarządzającym funduszem. (Zobacz także: Oceń swojego menedżera inwestycyjnego ).
Przechwytywanie w górę i w dół rynku
Analiza ta ujawnia wrażliwość funduszu na ruchy rynkowe zarówno na rynkach zwyżkowych, jak i spadkowych. Poza tym fundusz o wyższym współczynniku przechwytywania na rynku i niższym współczynniku przechwytywania w dół będzie bardziej atrakcyjny niż inne fundusze. Wielu analityków stosuje tę prostą kalkulację w swoich szerszych ocenach poszczególnych zarządzających inwestycjami. Zdarzają się przypadki, gdy inwestor może preferować jedno nad drugim.
Menadżer inwestycyjny, który ma wskaźnik wzrostu rynkowego większy niż 100, osiągnął lepsze wyniki niż indeks podczas wzrostu. Na przykład menedżer ze współczynnikiem przechwytywania w górę rynku wynoszącym 120 wskazuje, że menedżer osiągnął wyniki lepsze niż rynek o 20% w określonym okresie. Menedżer, który ma współczynnik spadków na rynku mniejszy niż 100, osiągnął lepsze wyniki niż indeks podczas spadków. Na przykład menedżer ze współczynnikiem przechwytywania w dół rynku wynoszącym 80 wskazuje, że portfel menedżera spadł tylko o 80% w stosunku do indeksu w badanym okresie. W dłuższej perspektywie fundusze te osiągną lepsze wyniki niż indeks.
Jeśli fundusz ma wysoki wskaźnik wzrostu rynkowego, byłby bardziej atrakcyjny podczas wzrostów rynkowych niż fundusz z niższym wskaźnikiem wzrostu rynkowego. Może to wynikać z inwestycji w akcje z wyższą wersją beta, doskonałego doboru akcji, dźwigni finansowej lub kombinacji różnych strategii, które będą osiągać lepsze wyniki niż rynek, gdy rynek rośnie.
Najczęściej fundusze inwestycyjne o wysokim współczynniku przechwytywania mają również wyższe współczynniki przechwytywania, co przekłada się na większą zmienność zwrotów. Dobry zarządzający funduszem inwestycyjnym może jednak przyjąć postawę defensywną podczas załamań rynkowych i zachować bogactwo, nie przejmując dużej części spadków na rynku.
Ideą zarówno wskaźników przechwytywania w górę, jak i w dół jest zrozumienie, jak dobrze zarządzający funduszem powierniczym może poruszać się po zmianach w cyklu biznesowym i maksymalizować zwroty, gdy rynek jest w górę, przy jednoczesnym zachowaniu bogactwa, gdy rynek jest w dół. (Zobacz też: Czy Twój menedżer inwestycyjny mierzy postępy? )
Obliczanie metryk
Na rynku istnieje oprogramowanie, które może obliczyć te metryki, ale możesz użyć programu Microsoft Excel do obliczenia obu wskaźników, wykonując następujące kroki:
- Oblicz skumulowany zwrot z rynku tylko dla miesięcy, w których rynek miał dodatnie zwroty.
- Oblicz skumulowany zwrot funduszu tylko dla miesięcy, w których rynek miał dodatnie stopy zwrotu.
- Odejmij jeden od każdego wyniku i podziel wynik uzyskany dla zwrotu funduszu przez wynik uzyskany dla zwrotu z rynku.
Aby obliczyć zwrot z przechwytywania w dół, powtórz powyższe kroki dla miesięcy, w których rynek spadł.
Należy zauważyć, że nawet jeśli fundusz miał dodatnią stopę zwrotu, gdy rynek spadł, zwrot z tego miesiąca dla funduszu zostanie uwzględniony w obliczeniach dotyczących przechwytywania w dół, a nie w obliczeniach dotyczących przechwytywania w górę.
To ujawnia następujące kwestie:
- Alokacja aktywów : jak dobrze menedżer może przeważyć lub niedoważać określone pozycje, aby uzyskać lepsze wyniki niż określony benchmark.
- Wybór zabezpieczenia: Umiejętność menedżera w zakresie wybierania poszczególnych papierów wartościowych, które przewyższają benchmark rynkowy. (Zobacz także: Zmierz wyniki swojego portfela ).
Analiza stylu
Jako inwestor przeszedłeś zarówno analizę ilościową, jak i zbadałeś strategię inwestycyjną funduszu inwestycyjnego, jego zdolność do osiągania lepszych wyników na rynku, spójność zarówno w dobrych, jak i złych czasach, a także wiele innych czynników, które sprawiają, że inwestycja w fundusz jest dobra możliwość.
Jednak przed dokonaniem inwestycji inwestor będzie chciał przeprowadzić analizę stylu, aby określić, czy zarządzający funduszem powierniczym osiągnął zwrot, który był zgodny z zadeklarowanym mandatem funduszu i stylem inwestowania. Na przykład analiza stylu mogłaby wykazać, czy zarządzający wzrostem o dużej kapitalizacji osiągnął wyniki, które wskazywały na zarządzającego wzrostem o dużej kapitalizacji, czy też czy fundusz miał zwroty bardziej podobne do inwestycji w inne klasy aktywów lub w spółki z innym rynkiem kapitalizacja.
Jednym ze sposobów jest porównanie miesięcznych zwrotów funduszu wspólnego inwestowania z wieloma różnymi indeksami, które wskazują na określony styl inwestowania. Nazywa się to analizą stylu. Zwroty Janus Advisor Forty Fund (JARTX) do czterech różnych indeksów w poniższym przykładzie. Wybór indeksów może się różnić w zależności od analizowanego funduszu. Oś X pokazuje korelację funduszu z indeksami międzynarodowymi lub indeksami amerykańskimi.
Oś Y przedstawia korelację funduszu ze spółkami o dużej kapitalizacji w porównaniu ze spółkami o małej kapitalizacji. Indeksami reprezentującymi Stany Zjednoczone były S&P 500 i Russell 2000, natomiast indeksami międzynarodowymi były indeksy MSCI EAFE i MSCI EM. Punkty danych obliczono przy użyciu formuły optymalizacji w programie Excel i stosując ją przy użyciu funkcji solver.
Rysunek 1: Analiza funduszy powierniczych
Jak widać na wykresie, JARTX miał coraz silniejszą korelację z indeksem S&P 500, co jest zgodne z ich koncentracją na dużych kapitalizacjach. Jednak najnowsze dane nadal przesuwały się w lewo, wskazując, że być może zarządzający funduszem inwestycyjnym inwestował w większy odsetek międzynarodowych spółek.
Mały romb reprezentuje podobieństwa zwrotów funduszy wspólnego inwestowania z każdym z czterech indeksów za okres pięciu lat kończący się na cztery kwartały przed ostatnim końcem miesiąca. Każdy kolejny większy romb oblicza ten sam wskaźnik dla pięcioletniego okresu kroczącego na koniec każdego kolejnego kwartału. Największy diament reprezentuje ostatni pięcioletni okres kroczący. W tym przykładzie fundusz w coraz większym stopniu zachowywał się jak fundusz globalny, a nie amerykański fundusz o dużej kapitalizacji. Większe diamenty przesunęły się w lewo na wykresie, wskazując na bardzo duży limit zarówno dla firm amerykańskich, jak i międzynarodowych.
Ten trend niekoniecznie jest dobrą lub złą rzeczą; daje inwestorowi jedynie kolejną informację o tym, w jaki sposób fundusz ten wygenerował swoje zyski i, co może ważniejsze, w jaki sposób powinien zostać ulokowany w zdywersyfikowanym portfelu. Na przykład portfel, który już posiada znaczną alokację na międzynarodowe akcje o dużej kapitalizacji, może nie skorzystać na dodaniu tego funduszu. (Zobacz także: Nie panikuj, jeśli Twój fundusz powierniczy dryfuje ).