5 etapów bańki
Co to jest bańka?
Podstawową cechą baniek finansowych jest zawieszenie niewiary przez większość uczestników, gdy następuje spekulacyjny wzrost cen: dopiero z perspektywy czasu, po pęknięciu bańki, są one rozpoznawane (ku rozczarowaniu wielu inwestorów). Niemniej jednak, niektórzy ekonomiści zidentyfikowali pięć etapów bańki – wzorzec jej wznoszenia i opadania – które mogą uchronić nieostrożnych przed wpadnięciem w jej zwodnicze szpony.
kluczowe wnioski
- Bańka, w kontekście ekonomicznym, ogólnie odnosi się do sytuacji, w której cena czegoś – pojedynczej akcji, aktywa finansowego, a nawet całego sektora, rynku lub klasy aktywów – przekracza jego wartość podstawową z dużym marginesem.
- Bańki finansowe, inaczej bańki na aktywach lub bańki gospodarcze, mieszczą się w czterech podstawowych kategoriach: bańki giełdowe, bańki rynkowe, bańki kredytowe i bańki towarowe.
- Bańki są zwodnicze i nieprzewidywalne, ale zrozumienie pięciu charakterystycznych dla nich etapów może pomóc inwestorom w przygotowaniu się na nie.
- Pięć etapów cyklu życia bańki to przemieszczenie, boom, euforia, chęć zarabiania i panika.
- Szkody spowodowane pęknięciem bańki zależą od zaangażowanych sektorów gospodarki, od tego, czy udział jest powszechny czy lokalny, a także od tego, w jakim stopniu zadłużenie napędzało inwestycje, które spowodowały nadmuchanie bańki.
Termin „bańka” w kontekście ekonomicznym ogólnie odnosi się do sytuacji, w której cena czegoś – pojedynczej akcji, aktywa finansowego, a nawet całego sektora, rynku lub klasy aktywów przekracza swoją podstawową wartość z dużym marginesem. Ponieważ popyt spekulacyjny, a nie rzeczywista wartość, napędza zawyżone ceny, bańka w końcu, ale nieuchronnie, wyskakuje, a masowe wyprzedaże powodują, że ceny spadają, często dość dramatycznie. W rzeczywistości w większości przypadków po bańce spekulacyjnej następuje spektakularny krach na danych papierach wartościowych.
Szkody spowodowane pęknięciem bańki zależą od zaangażowanych sektorów gospodarki, a także od tego, czy zakres uczestnictwa jest powszechny czy zlokalizowany. Na przykład pęknięcie baniek kapitałowych i na rynku nieruchomości w Japonii w latach 1989–1992 doprowadziło do przedłużającego się okresu stagnacji w gospodarce japońskiej – tak długiego, że lata 90. określane są mianem bańki internetowej w 2000 r. I bańka na rynku nieruchomości mieszkaniowych w 2008 r. Doprowadziły do poważnych recesji.
Rodzaje bąbelków aktywów
Teoretycznie istnieje nieskończona liczba baniek aktywów – w końcu szał spekulacyjny może pojawić się nad wszystkim, od bitcoina po cebulki tulipanów (żeby przytoczyć kilka przykładów z życia). Ogólnie jednak bańki aktywów można podzielić na cztery podstawowe kategorie:
- Bańki giełdowe obejmują akcje – akcje, których ceny szybko rosną, często nieproporcjonalnie do podstawowej wartości ich spółek (ich zysków, aktywów itp.). Pęcherzyki te mogą obejmować całkowite giełdzie, giełdowych funduszy (ETF), albo akcje w danej dziedzinie lub na rynku jak sektor firm internetowych, które przyczyniają się do dotcomów bańkę z końca 1990 roku.
- Bańki rynkowe obejmują inne branże lub sekcje gospodarki, poza rynkiem akcji. Nieruchomości to klasyczny przykład. Do tej kategorii bańki mogą również zaliczyć wzrosty walut, zarówno tradycyjnych, jak dolar amerykański lub euro, jak i kryptowalut, takich jak Bitcoin lub Litecoin.
- Bańki kredytowe wiążą się z nagłym wzrostem kredytów konsumenckich lub biznesowych, instrumentów dłużnych i innych form kredytu. Konkretne przykłady aktywów obejmują obligacje korporacyjne lub obligacje rządowe (takie jak amerykańskie obligacje skarbowe), pożyczki studenckie lub hipoteki.
- Bańki towarowe wiążą się ze wzrostem cen towarów będących przedmiotem handlu, „twardych” – czyli materialnych – materiałów i zasobów, takich jak złoto, ropa, metale przemysłowe czy uprawy rolne.
W szczególności bańki giełdowe i rynkowe mogą prowadzić do bardziej ogólnej bańki gospodarczej, w której gospodarka regionalna lub krajowa ogólnie rozwija się w niebezpiecznie szybkim tempie. Wielu historyków uważa, że Stany Zjednoczone przegrzewały się w ten sposób w latach dwudziestych XX wieku, czyli w „szalonych latach dwudziestych” – co doprowadziło do krachu w 1929 r. I późniejszego Wielkiego Kryzysu.
Pięć etapów bańki
Ekonomista Hyman P. Minsky jako jeden z pierwszych wyjaśnił rozwój niestabilności finansowej i jej związek z gospodarką. W swojej pionierskiej książce Stabilizing an Unstable Economy (1986) określił pięć etapów typowego cyklu kredytowego, jeden z kilku powtarzających się cykli gospodarczych.
Etapy te określają również podstawowy wzór bańki.
1. Przemieszczenie
Przesunięcie ma miejsce, gdy inwestorzy zakochują się w nowym paradygmacie, takim jak innowacyjna nowa technologia lub historycznie niskie stopy procentowe. Klasycznym przykładem przesunięcia jest spadek stopy funduszy federalnych z 6,5% w lipcu 2000 r. Do 1,2% w czerwcu 2003 r. W tym trzyletnim okresie oprocentowanie 30-letnich kredytów hipotecznych o stałym oprocentowaniu spadło o 2,5%. punktów procentowych do historycznego najniższego poziomu 5,23%, co zasiało późniejszą bańkę mieszkaniową.
2. Boom
Ceny początkowo rosną powoli, po przesunięciu, ale potem nabierają tempa, gdy coraz więcej uczestników wchodzi na rynek, przygotowując grunt pod fazę boomu. Na tym etapie przedmiotowy zasób jest szeroko komentowany w mediach. Strach przed przegapieniem czegoś, co może być jedyną w życiu okazją, pobudza więcej spekulacji, przyciągając coraz większą liczbę inwestorów i traderów.
3. Euforia
W tej fazie ostrożność jest rzucana na wiatr, ponieważ ceny aktywów gwałtownie rosną. Wyceny osiągają ekstremalne poziomy w tej fazie, ponieważ nowe miary i wskaźniki wyceny są reklamowane, aby uzasadnić nieustanny wzrost, oraz teorię „większego głupca” – pogląd, że niezależnie od tego, jak pójdą ceny, zawsze będzie istniał rynek nabywców skłonnych zapłacić więcej —Pojawia się wszędzie.
Na przykład, u szczytu japońskiej bańki na rynku nieruchomości w 1989 r., Najlepsze powierzchnie biurowe w Tokio sprzedawano za 139 000 USD za stopę kwadratową. Podobnie, u szczytu bańki internetowej w marcu 2000 r., Łączna wartość wszystkich spółek technologicznych na giełdzie Nasdaq była wyższa niż PKB większości krajów.
4. Realizacja zysków
W tej fazie inteligentny pieniądz zważając na sygnały ostrzegawcze, że bańka zbliża się do punktu pęknięcia – zaczyna sprzedawać pozycje i osiągać zyski. Jednak oszacowanie dokładnego czasu, w którym bańka ma się załamać, może być trudnym zadaniem, ponieważ, jak ujął to ekonomista John Maynard Keynes, „rynki mogą pozostać irracjonalne dłużej niż Ty możesz pozostać wypłacalny”.
Na przykład w sierpniu 2007 r. Francuski bank BNP Paribas wstrzymał wypłaty z trzech funduszy inwestycyjnych o znacznej ekspozycji na amerykańskie kredyty hipoteczne subprime, ponieważ nie mógł wycenić ich udziałów. Chociaż sytuacja ta początkowo wstrząsnęła rynkami finansowymi, została odłożona na bok w ciągu następnych kilku miesięcy, gdy światowe rynki akcji osiągnęły nowe maksima. Z perspektywy czasu Paribas wpadł na dobry pomysł, a to stosunkowo niewielkie wydarzenie było rzeczywiście znakiem ostrzegawczym przed burzliwymi czasami, które nadejdą.
5. Panika
Wystarczy tylko stosunkowo niewielkie zdarzenie, aby nakłuć bańkę, ale po nakłuciu bańka nie może ponownie się nadmuchać. W fazie paniki ceny aktywów odwracają bieg i spadają tak szybko, jak rosły. Inwestorzy i spekulanci, w obliczu wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i spadku wartości swoich udziałów, chcą teraz zlikwidować je za wszelką cenę. Ponieważ podaż przewyższa popyt, ceny aktywów gwałtownie spadają.
Jeden z najbardziej wyrazistych przykładów globalnej paniki na rynkach finansowych miał miejsce w październiku 2008 r., Kilka tygodni po tym, jak Lehman Brothers ogłosił upadłość, a Fannie Mae, Freddie Mac i AIG prawie upadły. S&P 500 spadł w tym miesiącu o prawie 17%, co jest dziewiątym najgorszym wynikiem miesięcznym.
Tulipmania opisuje pierwszą dużą bańkę finansową, która miała miejsce w XVII- wiecznej Holandii: Ceny tulipanów poszybowały w górę bez powodu, a następnie spadły tak szybko, jak płatki kwiatu.
Przykład bańki giełdowej: eToys
Szczególnie dramatyczna była bańka internetowa przełomu XXI wieku. Wiele firm związanych z Internetem zadebiutowało publicznie w spektakularny sposób pod koniec lat 90., zanim zniknęły w zapomnieniu w 2002 roku. Historia eToys pokazuje, jak zazwyczaj przebiegają etapy bańki giełdowej.
Różany początek
W maju 1999 r., Gdy rewolucja internetowa była w pełnym rozkwicie, eToys przeprowadził bardzo udaną pierwszą ofertę publiczną (IPO), w której akcje po 20 USD wzrosły do 78 USD pierwszego dnia handlowego. W tym czasie firma miała mniej niż trzy lata i zwiększyła sprzedaż do 30 milionów USD za rok zakończony 31 marca 1999 r. Z 0,7 miliona USD w roku poprzednim. Inwestorzy byli bardzo entuzjastycznie nastawieni do perspektyw giełdowych, przy czym ogólnie myśleli, że większość nabywców zabawek kupowałaby zabawki w Internecie, a nie w sklepach detalicznych, takich jak Toys „R” Us. To była faza wypierania bańki.
Ponieważ 8,3 miliona akcji wzrosło w pierwszym dniu notowań na giełdzie Nasdaq, dając jej wartość rynkową 6,5 miliarda dolarów, inwestorzy chętnie kupowali akcje. Podczas gdy eToys odnotował stratę netto w wysokości 28,6 mln USD z przychodów w wysokości 30 mln USD w ostatnim roku obrotowym, inwestorzy spodziewali się, że sytuacja finansowa firmy ulegnie poprawie. Zanim rynki zamknęły się 20 maja, eToys odnotował wycenę ceny / sprzedaży, która znacznie przewyższała wycenę konkurencyjnej firmy Toys „R” Us, która miała silniejszy bilans. Oznaczało to boom i euforię fazy bańki.
Wkrótce potem eToys spadł o 9% w obawie, że potencjalna sprzedaż dokonywana przez osoby z wewnątrz firmy może obniżyć cenę akcji po wygaśnięciu umów lockup, które nakładały ograniczenia na sprzedaż informacji poufnych. Wolumen obrotu był tego dnia wyjątkowo wysoki, dziewięciokrotność średniej z trzech miesięcy. Dzisiejszy spadek oznaczał 40% spadek kursu akcji, z rekordowego poziomu 86 USD, identyfikując to jako fazę bańki realizacji zysków.
Spadek i upadek
W marcu 2000 r. Nadeszła faza paniki: eToys spadł o 81% od szczytu w październiku do około 16 USD w związku z obawami dotyczącymi wydatków. Firma wydawała nadzwyczajne 2,27 dolara na koszty reklamy za każdego dolara uzyskanego przychodu. Choć inwestorzy mówili, że takie wydatki są charakterystyczne dla nowej gospodarki, taki model biznesowy po prostu nie jest trwały.
W lipcu 2000 r. EToys poinformował, że strata fiskalna w pierwszym kwartale wzrosła do 59,5 mln USD z 20,8 mln USD rok wcześniej, mimo że sprzedaż potroiła się w tym okresie do 24,9 mln USD. Dodała, 219.000 nowych klientów w ciągu kwartału, ale firma nie była w stanie pokazać dolnej linii zysków. W tym czasie, z trwającą korektą akcji technologicznych, kurs akcji wynosił około 5 USD.
Pod koniec roku, przy wciąż rosnących stratach, eToys nie zrealizował swojej fiskalnej prognozy sprzedaży na trzeci kwartał i zostało mu tylko cztery miesiące gotówki. Akcje, które od marca były już uwikłane w paniczną sprzedaż akcji internetowych, a ich cena wynosiła nieco ponad 1 dolara, spadły o 73% do 28 centów do lutego 2001 r. Ponieważ firmie nie udało się utrzymać stabilnej ceny akcji. co najmniej 1 USD, został usunięty z giełdy Nasdaq.
Miesiąc po tym, jak zmniejszył swoją siłę roboczą o 70%, eToys zwolnił pozostałych 300 pracowników i został zmuszony do ogłoszenia upadłości. W tym czasie eToys stracił 493 miliony dolarów w ciągu ostatnich trzech lat i miał 274 miliony dolarów zadłużenia.
Najczęstsze pytania dotyczące dymków aktywów
Co powoduje bańki aktywów?
Bańki aktywów mogą się rozpocząć na wiele sposobów i często z rozsądnych powodów. Główne inkubatory pęcherzyków, które często oddziałują lub występują w tandemie, obejmują:
- Stopy procentowe mogą być niskie, co zwykle zachęca do zaciągania pożyczek na wydatki, ekspansję i inwestycje.
- Niskie stopy procentowe i inne korzystne warunki w kraju zachęcają do napływu zagranicznych inwestycji i zakupów.
- Nowe produkty lub technologie pobudzają popyt, a ilekroć na coś jest popyt, jego cena naturalnie rośnie (co ekonomiści nazywają inflacją popytową).
- Występują niedobory aktywów, co powoduje wzrost ich kosztów – znowu klasyczne zasady popytu i podaży.
Jak dotąd, dobrze: to wszystko są solidne czynniki, które warto docenić. Jednak problem pojawia się, gdy bańka aktywów zaczyna, podobnie jak kulka śnieżna, karmić się sobą – i rozrastać się nieproporcjonalnie do fundamentów lub wewnętrznej wartości zaangażowanych aktywów. Inwestorzy oportunistyczni i spekulanci pogrążają się i jeszcze bardziej podnoszą ceny.
Czemu oni to robią? Nie ma to nic wspólnego z podstawami, ale z ludzkimi słabościami – psychologicznym i często irracjonalnym myśleniem i działaniami dotyczącymi pieniędzy, znanymi jako behawioralne uprzedzenia finansowe. Te zachowania obejmują takie rzeczy, jak:
- Mentalność stadna: robienie czegoś, bo wszyscy to robią
- Myślenie krótkoterminowe : po prostu patrząc na natychmiastowe zwroty lub myśląc, że możesz „pokonać rynek” i zaplanować szybkie wyjście
- Dysonans poznawczy: akceptowanie tylko informacji potwierdzających już posiadane przekonanie i ignorowanie wszystkiego, co nie jest
„Irracjonalna wylewność jest psychologiczną podstawą bańki spekulacyjnej” – napisał ekonomista Robert Shiller w swojej książce z 2000 roku Irrational Exuberance. Zdefiniował bańkę „jako sytuację, w której wieści o wzroście cen pobudzają entuzjazm inwestorów, który rozprzestrzenia się z człowieka na człowieka poprzez psychologiczną infekcję, wzmacniając historie, które mogą uzasadniać wzrost cen i przyciągając coraz większą klasę inwestorów którzy pomimo wątpliwości co do prawdziwej wartości inwestycji, pociąga ją po części zazdrość o sukcesy innych, a po części podniecenie hazardzistów ”.
Co się dzieje, gdy pęka bańka aktywów?
Wiele rzeczy może się wydarzyć, gdy bańka aktywów w końcu pęknie, jak zawsze, w końcu. Czasami efekt może być niewielki, powodując straty tylko kilku i / lub krótkotrwałe.
Innym razem może wywołać krach na giełdzie i ogólną recesję gospodarczą, a nawet depresję.
Wiele zależy od tego, jak duża jest bańka – czy obejmuje ona stosunkowo małą lub wyspecjalizowaną klasę aktywów, czy też znaczący sektor, na przykład akcje spółek technologicznych lub nieruchomości mieszkalne. I oczywiście, ile pieniędzy na inwestycje jest w to zaangażowanych.
Kolejny czynnik: w jakim stopniu dług przyczynia się do nadymania bańki. W dużym badaniu z 2015 r. „ Leveraged Bubbles ” przeanalizowano bańki aktywów w 17 krajach, których historia sięga lat 70. Podzielił je na cztery typy, ale według dwóch podstawowych linii, opartych na kredycie – to znaczy na tym, jak były finansowane inwestycje poprzez finansowanie i pożyczanie.
Badanie wykazało, że im więcej zaangażowanych kredytów, tym bardziej szkodliwe jest pęknięcie bańki. Bańki kapitałowe napędzane długiem doprowadziły do długotrwałej recesji. Jeszcze gorsze były lewarowane bańki mieszkaniowe, takie jak ta, która pojawiła się w latach 2006-07, prowadząc do wielką recesję.
Jaki jest przykład bańki gospodarczej?
Jedną z trudnych rzeczy związanych z bąbelkami jest to, że trudno je zauważyć, gdy jesteś w jednym. Dopiero z perspektywy czasu, po pęknięciu, stają się jasne.
Jedną z takich była bańka internetowa, która miała miejsce na przełomie XXI wieku. Gwałtowny wzrost amerykańskich akcji technologicznych, zwłaszcza nowatorskich wówczas spółek internetowych, pomógł w ogólnej poprawie sytuacji na giełdach. Zdominowany przez technologię indeks Nasdaq wzrósł pięciokrotnie, z poniżej 1000 do ponad 5000 w latach 1995-2000.
Niestety, gdy wiele nowych, gorących firm technologicznych nie osiągnęło zysków lub nie spełniło oczekiwań, inwestorzy się na nie dali. W latach 2001-02 pękła bańka. W kolejnym krachu indeks Nasdaq spadł o ponad 75%. Akcje w ogóle weszły w okres bessy.
Co to jest bańka finansowa?
Bańka finansowa, zwana również bańką gospodarczą lub bańką aktywów, charakteryzuje się szybkim, dużym wzrostem ceny rynkowej różnych aktywów. Ten szybki wzrost jest jednak stosunkowo krótkotrwały – jak pęknięcie bańki – i gwałtownie zmienia kierunek, pociągając za sobą ceny aktywów, czasami nawet niższe niż ich pierwotne poziomy.
Zwykle bańka powstaje z solidnych fundamentów, ale ostatecznie dominuje żywiołowe, irracjonalne zachowanie, a gwałtowny wzrost jest spowodowany spekulacją – kupowanie w celu kupowania w nadziei, że ceny nadal rosną.
Podsumowanie
„Gwałtowny wzrost cen, wysoki wolumen transakcji i rozchodzenie się z ust do ust to cechy charakterystyczne typowych baniek” – mówi Timothy R. Burch, profesor nadzwyczajny finansów w Miami Herbert Business School. „Jeśli dowiesz się o możliwości inwestycyjnej, mając marzenia o niezwykle wysokich zyskach z mediów społecznościowych lub znajomych, bądź szczególnie ostrożny – w większości przypadków będziesz potrzebować niesamowitego wyczucia czasu, aby wyjść na przód”.
Jak sądzi Minsky i wielu innych ekspertów, w gospodarce wolnorynkowej bańki spekulacyjne dotyczące niektórych aktywów są nieuniknione. Jednak zaznajomienie się z etapami powstawania bąbelków może pomóc ci dostrzec następny i uniknąć stania się nieświadomym uczestnikiem.