Pionowe spready kredytowe Bull i Bear

Gdy trader, który nie ma doświadczenia w opcjach, zrozumie podstawowe strategie kupowania i sprzedawania opcji (omówione w spread sprzedaży byka i spread dla niedźwiedzia.

Wertykalny spread kredytowy oferuje handlowcom doskonałą strategię ograniczonego ryzyka, którą można stosować z akcjami, a także opcjami na towary i futures. Te transakcje, które są sprzeczne ze spreadami debetowymi, zasadniczo korzystają z zaniku wartości w czasie i nie wymagają żadnego ruchu instrumentu bazowego, aby przynieść zysk. Zacznijmy od szybkiego przeglądu, co rozumiemy przez spread kredytowy.

Spread kredytowy

Ponieważ jesteśmy jednocześnie kupna i sprzedaży opcji mających dwie różne strajki, jest nakład gotówki na zakup jednej stronie rozprzestrzeniania i jednoczesne otrzymanie premii opcyjnej przy sprzedaży na drugą stronę (czyli krótki bok). Te podstawowe spready kredytowe są konstruowane w równych kombinacjach.

Jednoczesne kupowanie i sprzedawanie opcji z różnymi cenami wykonania ustala pozycję spreadu. A kiedy sprzedana opcja jest droższa niż opcja kupiona, pojawia się kredyt netto. Jest to znane jako pionowy spread kredytowy. Przez „pionową” rozumiemy po prostu, że pozycja jest budowana przy użyciu opcji z tymi samymi miesiącami wygaśnięcia. Po prostu poruszamy się pionowo wzdłuż łańcucha opcji (tablicy cen wykonania), aby ustalić spread w tym samym cyklu wygaśnięcia.

Pionowe właściwości spreadu kredytowego

Wertykalne spready kredytowe mogą być albo spreadami niedźwiedzia, albo spreadami byka. Choć na początku może to wydawać się zagmatwane, wyjaśnienie zostanie wyjaśnione po zbadaniu każdej z „nóg” lub każdej strony rozłożenia. Rozkłady pionowe mają zazwyczaj dwie nogi: długą i krótką.

Kluczem do ustalenia, czy pionowy spread jest ceny, pionowy spread staje się spreadem kredytowym i generalnie jest kredytem netto reprezentującym tylko wartość czasową. Z drugiej strony, spread debetowy zawsze ma krótką opcję w kombinacji bardziej oddalonej od pieniędzy, więc spread debetowy jest strategią zakupu netto.

Rysunek 1 powyżej zawiera podstawowe właściwości strategii spreadu kredytowego. Spójrzmy na konfigurację handlu, zlecenie wykonania, obciążenia / kredyty i korzystne warunki, używając przykładu najpierw spreadu byka, a następnie spreadu niedźwiedzia. Zestawienie 2 zawiera funkcję zysku / straty dla spreadu na rynku kawy.

Na Rysunku 2 poniżej mamy lipcowy handel kawą na poziomie 58 centów, na co wskazuje czarny trójkąt na osi poziomej. Funkcja zysku / straty to ciągła niebieska linia, na której każdy supeł przedstawia cenę wykonania (zignorujemy funkcje przerywane, które reprezentują zysk / stratę w różnych odstępach czasu w trakcie trwania transakcji). Przypomnijmy, że w przypadku spreadu byka, podobnie jak w przypadku spreadu niedźwiedzia, sprzedajemy droższą opcję (tę bliższą pieniądzom) i kupujemy opcję z uderzeniem dalej od pieniędzy (tańsza). Stworzy to kredyt netto.

Rysunek 2: Spread Coffee Bull Put

Sprzedając opcję kawy z wyższym strajkiem sprzedaży wynoszącym 55 (0,029 USD lub 1087,50 USD) i jednocześnie kupując opcję kawy z niższym uderzeniem opcji sprzedaży wynoszącym 50 (za 0,012 USD lub 450 USD), generujemy kredyt netto w wysokości 637,50 USD za pomocą tego byka rozpiętość. Zwróć uwagę, że każdy grosz z opcji kontraktów terminowych na kawę jest wart 375 USD. Tak długo, jak po wygaśnięciu handlu kawą w lipcu na lub powyżej górnej strajku 55, będziemy zarabiać całą tę kwotę jako zysk (minus prowizje). Poniżej 55 zaczynamy odczuwać mniejszy zysk, dopóki nie przekroczymy punktu rentowności (przerywana linia pozioma). Ale maksymalne straty są tutaj ograniczone, ponieważ mamy długą opcję sprzedaży (z ceną wykonania 50). Funkcja zysku / straty staje się zatem płaska przy tej niższej cenie wykonania (załamanie w lewym dolnym rogu Rysunku 2), co wskazuje, że straty nie mogą być większe, gdyby kawa miała nadal spadać.

Zarówno w przypadku spreadów byka, jak i niedźwiedzi call (patrz Rysunek 3 poniżej), straty są zawsze ograniczone do wielkości spreadu (odległości między strajkami) pomniejszonej o początkowy otrzymany kredyt netto. W naszym spreadzie typu bull put, maksymalną stratę oblicza się, biorąc wartość spreadu (55-50 = 0,05 $ x 375 $ = 1875 $) i odejmując otrzymaną premię (0,029 $ otrzymane za wezwanie 55 minus 0,012 $ zapłacone za 50 call, lub netto 0,017 centów x 375 USD = 638 USD). Daje nam to maksymalny potencjał strat wynoszący 1237 USD (1875 USD – 638 USD = 1237 USD).

Spójrz na Eksponat 3, który zawiera rozprzestrzenianie się niedźwiedzia. Jak wskazano w powyższym Załączniku 1, spread kupna niedźwiedzia spready zysku, jeśli instrument bazowy jest neutralny, niedźwiedzi lub umiarkowanie zwyżkowy. Podobnie jak w przypadku spreadu byka, spread spreadu niedźwiedzia przynosi zyski nawet bez ruchu instrumentu bazowego, co czyni te transakcje atrakcyjnymi, pomimo ich ograniczonego profilu zysku. Ponieważ kredyt netto wygenerowany za pomocą spreadu kredytowego reprezentuje wartość w czasie, spread zmniejszy się do zera w momencie wygaśnięcia, jeśli instrument bazowy pozostał nieruchomy lub nie przekroczył okresu krótkiego wykonania pozycji.

Załącznik 3:  Rozmowa telefoniczna z Niedźwiedziem Kawowym

W naszym spreadzie wezwania z niedźwiedziem kawowym (Rysunek 3) sprzedaliśmy najniższe 65 strajków call strike i kupiliśmy wyższe 70 call strike za kredyt netto w wysokości (637,5 $). Ponownie, każdy grosz jest wart 375 $. Dolny strajk został kupiony za 937,5 $ (0,025 $ x 375 $), a górny strajk został kupiony za 300 $ (0,8 $ x 375 $). W Załączniku 3 funkcja zysku / straty wygląda jak lustrzane odbicie spreadu byka. Tak długo, jak lipcowa kawa jest sprzedawana na poziomie lub poniżej 65 strajku, maksymalny zysk jest osiągany dzięki naszemu spreadowi Bear Call. Jeśli transakcja nastąpi po strajku 70 lub wyższym, osiągnięta zostanie maksymalna strata. Maksymalne zyski są ograniczone do kredytu netto otrzymanego w momencie ustanowienia pozycji (minus prowizje). A odległość między dwoma uderzeniami pomniejszona o otrzymaną premię określa maksymalne straty. Zwróć uwagę, że maksymalne straty są osiągane, gdy instrument bazowy rośnie, a nie spada. Przypomnijmy, że spread byka osiąga maksymalne straty wraz ze spadkiem instrumentu bazowego.

Podsumowanie

Spready kredytowe byka i niedźwiedzia oferują inwestorowi strategię ograniczonego ryzyka z ograniczonym potencjałem zysku. Główną zaletą spreadów kredytowych jest to, że aby wygrać, nie wymagają one silnego kierunkowego ruchu instrumentu bazowego. Dzieje się tak, ponieważ handel zyskuje na spadku wartości w czasie. Wertykalne spready kredytowe mogą zatem przynosić zyski, jeśli instrument bazowy pozostaje w zakresie handlowym (stacjonarnym), uwalniając tradera od problemów związanych z synchronizacją rynkową i przewidywaniem kierunku instrumentu bazowego.