Dlaczego stosunek długu do EBITDA ma kluczowe znaczenie dla obligacji śmieciowych
Wskaźnik dług / EBITDA firmy mierzy jej zdolność do spłaty zaciągniętego zadłużenia, co jest krytyczne w przypadku obligacji śmieciowych. Jest to przydatne narzędzie dla inwestorów próbujących oszacować prawdopodobieństwo wywiązania się przez emitenta ze swoich zobowiązań. EBITDA oznacza zysk przed odliczeniem odsetek, podatków, deprecjacji i amortyzacji, a więc wskaźnik dług / EBITDA może zapewnić inny obraz niż same zarobki.
NAJWAŻNIEJSZE WNIOSKI
- Wskaźnik dług / EBITDA firmy mierzy jej zdolność do spłaty zaciągniętego zadłużenia, co ma kluczowe znaczenie dla obligacji śmieciowych.
- EBITDA to zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją, więc wskaźnik dług / EBITDA może dać inny obraz niż same zyski.
- Gdy wskaźnik długu emitenta do EBITDA jest wysoki, agencje mają tendencję do obniżania ratingów firmy, ponieważ sygnalizuje to potencjalne trudności w spłacie długu.
- Agencje zwykle oceniają obligacje firmy jako rating inwestycyjny tylko wtedy, gdy wskaźnik dług / EBITDA jest niższy niż dwa.
- Niezwykle wysoki wskaźnik dług netto / EBITDA oznacza, że firma nie ma już dostępu do rynków kredytowych, nawet przy wysokich stopach zwrotu z obligacji śmieciowych.
Wskaźnik zadłużenia / EBITDA i ratingi kredytowe
Zadłużenie / EBITDA to jeden z wiodących wskaźników finansowych stosowanych przez agencje ratingowe w celu określenia ryzyka niewypłacalności emitenta. Najbardziej wpływowymi agencjami ratingowymi są Standard & Poor’s, Moody’s i Fitch Ratings. Gdy stosunek długu emitenta do EBITDA jest wysoki, agencje mają tendencję do obniżania ratingów firmy, ponieważ sygnalizuje to potencjalne trudności w spłacie długu. Z drugiej strony niski wskaźnik dług / EBITDA wskazuje na coś przeciwnego. Firma o niskim wskaźniku dług / EBITDA powinna z łatwością spłacić swoje zadłużenie, więc prawdopodobnie uzyska wyższą zdolność kredytową.
Wskaźnik dług / EBITDA pomaga zilustrować, jak bezpośredni związek jest między obciążeniem długiem emitenta a jego ratingiem kredytowym.Śmieciowe obligacje topapiery wartościowe o stałym dochodzie emitentów o ratingu kredytowym „BB” lub niższym od S&P lub „Ba” lub niższym od Moody’s.2 Obligacje te nazywane są śmieciami właśnie z powodu ich wyższego ryzyka niewypłacalności i niższych ocen kredytowych. To wyższe ryzyko niewykonania zobowiązania pozostaje w bezpośredniej korelacji z poziomem zadłużenia w stosunku do zysków korporacji przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją.
Obligacje o ratingu inwestycyjnym
Im wyższy wskaźnik długu do EBITDA firmy, tym bardziej jest zadłużona. Agencje zwykle oceniają obligacje firmy jako rating inwestycyjny tylko wtedy, gdy wskaźnik dług / EBITDA jest niższy niż dwa. Inne firmy muszą zrekompensować swoje wyższe wskaźniki wyższymi dochodami, aby zapłacić inwestorom za podjęcie dodatkowego ryzyka. Należy zauważyć, że współczynnik krytyczny różni się znacznie w zależności od branży. Na przykład obligacje przedsiębiorstw użyteczności publicznej mogą być oceniane jako inwestycyjne z wyższymi wskaźnikami dług / EBITDA ze względu na stabilność ich branży.
Obligacji śmieciowych
Uważa się, że wskaźnik dług netto / EBITDA ma jeszcze większe znaczenie dla inwestorów w obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności. Dług netto mierzy dźwignię finansową, która jest obliczana jako pasywa emitenta pomniejszone o aktywa płynne. Wskaźnik dług netto / EBITDA wskazuje, ile lat zajmie emitentowi spłata całego zadłużenia. Interpretacja ta zakłada, że EBITDA spółki pozostaje stała. Gdy firma ma więcej gotówki niż zadłużenia, współczynnik może być nawet ujemny.
Wbrew powszechnym błędnym przekonaniom, EBITDA nie reprezentuje zarobków pieniężnych.
Wskaźnik dług netto / EBITDA jest również popularnym miernikiem wśród analityków inwestycyjnych, którzy chcą określić, czy firma może bezpiecznie zwiększyć swoje zadłużenie. Inwestorzy zazwyczaj unikają wszystkiego, co ma wskaźnik wyższy niż cztery lub pięć. Tak wysokie wskaźniki wskazują, że jest mało prawdopodobne, aby emitent był w stanie poradzić sobie z dodatkowym obciążeniem długiem. Niezwykle wysoki wskaźnik dług netto / EBITDA oznacza, że firma nie ma już dostępu do rynków kredytowych, nawet przy wysokich stopach zwrotu z obligacji śmieciowych.
Ograniczenia wskaźnika dług / EBITDA
Oba wspomniane wyżej wskaźniki dług / EBITDA są ważne dla inwestorów i analityków na rynku obligacji śmieciowych, ale mają pewne ograniczenia. Wbrew powszechnym błędnym przekonaniom, EBITDA nie reprezentuje zarobków pieniężnych. Jest to doskonałe narzędzie do oceny rentowności, ale to nie to samo, co przepływy pieniężne firmy. Jednym z powodów jest to, że EBITDA pomija potencjalne koszty, które mogą być znaczące. Koszty te obejmują kapitał obrotowy i wymianę zepsutych lub przestarzałych środków trwałych. Ponieważ nie uwzględnia tych czynników, EBITDA może być nadużywana w celu poprawienia perspektyw zysków spółki. Dlatego inwestorzy powinni wykorzystywać EBITDA wraz z innymi miernikami wyników, aby uzyskać dokładny obraz sytuacji finansowej przedsiębiorstwa.