Rentowność do wykupu (YTM) a kurs kasowy: jaka jest różnica?
Rentowność do wykupu (YTM) a kurs spot: przegląd
Istnieją dwa główne sposoby określenia zwrotu z obligacji: rentowność do terminu zapadalności (YTM) i kurs kasowy, który w tym kontekście należy traktować jako kasową stopę procentową. Na przykład kasową stopę procentową dla obligacji skarbowych można znaleźć na krzywej kasowej stóp procentowych. Natychmiastowa stopa procentowa dla obligacji zerokuponowych jest obliczana w taki sam sposób, jak cena spot. Wybór metody zależy od tego, czy inwestor chce zatrzymać obligację, czy sprzedać ją na otwartym rynku.
- Stopa zwrotu do terminu zapadalności to całkowita stopa zwrotu, jaką uzyska obligacja, gdy dokona wszystkich płatności odsetek i spłaci pierwotny kapitał.
- Kurs kasowy to stopa zwrotu uzyskana z obligacji, gdy jest ona kupowana i sprzedawana na rynku wtórnym bez pobierania odsetek. Zobaczysz termin „kurs kasowy” używany w handlu akcjami i towarami, a także w obligacjach, ale jego znaczenie może być inne.
Obligacje to produkty o stałym dochodzie, które w większości przypadków zwracają inwestorowi regularny kupon lub odsetki. Kiedy inwestor kupuje obligację z zamiarem zatrzymania jej do terminu zapadalności, wówczas liczy się stopa zwrotu do wykupu. Jeśli inwestor chce sprzedać obligację na rynku wtórnym, kluczową liczbą jest kurs kasowy.
Mimo że posiadacze krótkoterminowi nie trzymają obligacji wystarczająco długo, aby otrzymać płatności kuponowe, nadal zarabiają natychmiastową stopę procentową. Gdy obligacja zbliża się do terminu wykupu, jej cena na rynku zbliża się do wartości nominalnej.
NAJWAŻNIEJSZE WNIOSKI
- YTM to roczna stopa zwrotu (IRR) obliczana tak, jakby inwestor utrzymywał aktywa do terminu zapadalności.
- Kurs kasowy to stopa zwrotu uzyskiwana przez obligację, gdy jest ona kupowana i sprzedawana na rynku wtórnym bez pobierania odsetek.
- Inwestor, który kupuje obligację po wartości nominalnej, otrzymuje określoną kwotę odsetek w określonej liczbie płatności. Całość zapłacona jest stopą zwrotu do terminu zapadalności.
- Jeśli obligacja zostanie sprzedana nowemu właścicielowi po dokonaniu płatności odsetek, będzie miała teraz niższą rentowność do wykupu.
- Natychmiastowa stopa procentowa dla obligacji zerokuponowych jest taka sama jak YTM dla obligacji zerokuponowych.
Rentowność do terminu zapadalności (YTM)
Inwestorzy będą brać pod uwagę rentowność do terminu zapadalności, porównując jedną ofertę obligacji z drugą. Notowania obligacji będą pokazywały YTM jako roczną stopę zwrotu obliczoną od inwestora, który posiada aktywa do terminu zapadalności. Możesz również usłyszeć, że jest to zwane zyskiem z wykupu lub zyskiem księgowym. Obliczanie dochodu do wykupu jest skomplikowanym procesem, który zakłada, że wszystkie płatności kuponowe lub odsetki mogą zostać ponownie zainwestowane przy tej samej stopie zwrotu co obligacja. Na szczęście istnieją internetowe kalkulatory YTM, które mogą zrobić za Ciebie ciężką matematykę.
Inwestorzy indywidualni najczęściej kupują obligacje, aby generować gwarantowany regularny dochód w postaci wypłaty odsetek od obligacji. Dlatego zamierzają utrzymać więź, dopóki nie dojrzeje. W terminie zapadalności inwestor odzyska pierwotny kapitał inwestycyjny. Na przykład, możesz kupić obligację o wartości 10 000 USD, której termin zapadalności wynosi trzy lata i który jest oprocentowany co roku. W dniu zapadalności Twoja zasada 10000 USD zostaje zwrócona i może zostać zwrócona do wykorzystania w innej inwestycji. W czasie, gdy trzymałeś obligację, otrzymywałeś również odsetki.
Ta gwarantowana wartość sprawia, że obligacje są popularną opcją na emerytalnych kontach oszczędnościowych. Zwroty z obligacji są stosunkowo skromne, co odzwierciedla minimalne ryzyko związane z posiadaniem aktywów. Jednak obligacje są zbywalnymi i stosunkowo płynnymi papierami wartościowymi. W tym miejscu pojawia się kurs rynkowy.
Kurs Spot
Natychmiastowa stopa procentowa to stopa zwrotu uzyskana, gdy inwestor kupuje i sprzedaje obligację bez pobierania płatności kuponowych. Jest to niezwykle powszechne w przypadku krótkoterminowych inwestorów i animatorów rynku. Natychmiastową stopę procentową dla obligacji zerokuponowych oblicza się w następujący sposób:
Kurs Spot = (wartość nominalna / aktualna cena obligacji) ^ (1 / rok do terminu zapadalności) −1
Wzór na kurs kasowy podany powyżej ma zastosowanie tylko do obligacji zerokuponowych.
Rozważmy obligację zerokuponową o wartości 1000 USD, która ma dwa lata do terminu wykupu. Obligacja jest obecnie wyceniana na 925 USD, czyli cenę, po której można ją dziś kupić. Formuła wyglądałaby następująco: (1000/925) ^ (1/2) -1. Po rozwiązaniu równanie to daje wartość 0,03975, która zostanie zaokrąglona i wymieniona jako kurs spot 3,98%.
Mimo że obligacja zerokuponowa nie otrzymuje płatności odsetek, nadal generuje ukryte odsetki. Dzieje się tak, ponieważ cena obligacji będzie zbliżać się do wartości nominalnej, gdy zbliża się do terminu zapadalności. Kiedy obligacja jest kupowana i sprzedawana bez płacenia odsetek, ta zmiana ceny jest natychmiastową stopą procentową uzyskaną przez posiadacza obligacji.
Kupno obligacji
W najczystszej postaci obligacje to po prostu pożyczki, których inwestorzy udzielają podmiotom oferującym aktywa. Zwykle obligacje są sprzedawane przez rząd, na przykład obligacje skarbowe i komunalne, lub przez korporacje, ale istnieje płatne na żądanie. Termin ten oznacza, że emitent może oddzwonić lub wykupić składnik aktywów przed osiągnięciem terminu zapadalności. Ponadto oferty będą miały ratingi kredytowe oparte na sile emitentów. Ratingi kredytowe będą miały również wpływ na cenę obligacji.
Nowo wyemitowane obligacje są sprzedawane po wartości nominalnej lub nominalnej. Kupujący będzie otrzymywał odsetki, zwane kuponem, w ustalonych terminach, aż do osiągnięcia przez obligację terminu wykupu.
Dochód z obligacji reprezentuje przepływy pieniężne do jej właściciela. Jednak w miarę upływu czasu przed terminem wykupu obligacji należy dokonać mniej płatności. Właściciel, który zachowa obligację, będzie cieszył się pełną rentownością do wykupu.
Sprzedaż obligacji
Jeśli zostanie sprzedany, nowy właściciel otrzyma obligację, która straciła część dochodu. Ta sprzedana obligacja nadal ma wartość nominalną 1000 USD, ale jej efektywna rentowność do terminu wykupu spadła z powodu upływu czasu. Jeśli pierwotny właściciel go sprzeda, może zostać sprzedany po cenie spot, która jest dyskontowana, aby zrekompensować utracony zysk.
To tylko jeden komplikujący czynnik w handlu obligacjami. Stopy procentowe powodują bardziej istotne komplikacje. Stawki kasowe obligacji i wszystkich papierów wartościowych wykorzystujących kurs kasowy będą się zmieniać wraz ze zmianami stóp procentowych.
Specjalne uwagi dotyczące rentowności do terminu zapadalności i kursu kasowego
Rentowność obligacji do wykupu jest oparta na stopie procentowej, jaką inwestor zarobiłby z reinwestowania każdej płatności kuponu. Kupony byłyby ponownie inwestowane po średniej stopie procentowej do czasu, gdy obligacja osiągnie termin wykupu.
Zatem obligacje notowane poniżej wartości nominalnej lub obligacje z dyskontem mają rentowność do terminu zapadalności, która jest wyższa niż faktyczna stopa kuponu. Obligacje notowane powyżej wartości nominalnej lub obligacje premium mają rentowność do terminu zapadalności niższą niż stopa kuponu.
Kurs kasowy oblicza się, znajdując stopę dyskontową, która sprawia, że wartość bieżąca (PV) obligacji zerokuponowej jest równa jej cenie. Opierają się one na założeniach dotyczących przyszłych stóp procentowych. Stawki spot mogą więc stosować różne stopy procentowe dla różnych lat do terminu zapadalności. Z drugiej strony rentowność do terminu zapadalności opiera się na średnim kursie.
Zasadniczo oznacza to, że stawki kasowe wykorzystują bardziej dynamiczny i potencjalnie dokładniejszy czynnik dyskontowy w obecnej wycenie obligacji.