Skorzystaj ze skoków zmienności dzięki spreadom Put Credit

Zmienność jest kluczowym czynnikiem, który powinni wziąć pod uwagę wszyscy  inwestorzy opcyjni. Zmienność bazowego papieru wartościowego jest jednym z kluczowych czynników wpływających na cenę opcji na ten papier. Jeśli bazowy papier wartościowy jest zwykle zmienny pod względem ruchów cen, wówczas opcje będą generalnie zawierać większą wartość czasową niż gdyby akcje zwykle poruszały się wolno. Jest to po prostu funkcja wystawców opcji dążących do maksymalizacji kwoty premii, jaką otrzymują za założenie ograniczonego potencjału zysku i nadmiernego ryzyka wystawienia opcji w pierwszej kolejności.

Podobnie „ zmienność implikowana ” to wartość zmienności obliczona przez model wyceny opcji, gdy rzeczywista cena rynkowa opcji jest przenoszona do modelu. Może się zmieniać w zależności od oczekiwań tradera. Zasadniczo wzrost zmienności powoduje wzrost premii czasowej wbudowanej w opcje danego papieru wartościowego, podczas gdy spadek zmienności powoduje spadek premii czasowej. Może to być przydatna informacja dla alertowych handlowców.

Strach i giełda

Ogólnie rzecz biorąc, rynek akcji ma tendencję do szybkiego spadania podczas spowolnienia – ponieważ strach wywołuje lawinę zleceń sprzedaży – i rośnie wolniej. Chociaż nie zawsze tak jest, oczywiście, jest to rozsądna praktyczna zasada. W związku z tym, gdy rynek akcji zaczyna spadać, zmienność opcji ma tendencję do wzrostu – często gwałtownie. Powoduje to, że premie opcyjne na indeksach giełdowych rosną nawet powyżej poziomu, jakiego normalnie można by się spodziewać, w oparciu wyłącznie o zmiany ceny samego indeksu bazowego. I odwrotnie, gdy spadek w końcu ustaje, a rynek ponownie powoli staje się wyższy, zmienność implikowana – a tym samym wysokość premii czasowej wbudowanej w opcje na indeksy giełdowe – ma tendencję do spadku. Stwarza to potencjalnie użyteczną metodę handlu opcjami na indeksy giełdowe.

Najbardziej powszechnym miernikiem „strachu” na giełdzie jest indeks zmienności CBOE ( VIX ). VIX mierzy implikowaną zmienność opcji na ticker SPX (który śledzi S&P 500).

Rysunek 1 przedstawia VIX na górze z trzydniowym względnym indeksem siły (RSI) poniżej, a na dole indeks giełdowy SPY ( fundusz giełdowy  [ETF], który również śledzi S&P 500). Zwróć uwagę, jak VIX ma tendencję do „skakania” wyżej, gdy SPX spada.

(Odkryj instrument finansowy, który daje możliwości zarówno dla zabezpieczenia, jak i spekulacji. Zobacz: Wprowadzenie do opcji VIX ).

Spread kredytowy Put

Kiedy giełda spada, wprowadzone ceny zazwyczaj wzrost wartości. Podobnie, ponieważ zmienność implikowana rośnie jednocześnie wraz ze spadkiem indeksu giełdowego, kwota premii czasowej wbudowanej w opcje sprzedaży często znacznie wzrasta. W rezultacie trader może skorzystać z tej sytuacji, sprzedając opcje i zbierając premie, gdy uważa, że ​​giełda jest gotowa do powrotu na wzrost. Ponieważ sprzedaż nagich opcji sprzedaży wiąże się z założeniem nadmiernego ryzyka, większość traderów słusznie waha się przed sprzedażą nagich opcji sprzedaży, zwłaszcza gdy na rynku przeważają negatywne nastroje.

W rezultacie w tej sytuacji mogą pomóc dwie rzeczy: wskazanie, że wyprzedaż spada lub wkrótce się zmniejszy, oraz wykorzystanie spreadu kredytowego z opcjami sprzedaży.

Rozpatrując najpierw drugą kwestię, spread kredytowy put – znany również jako „ spread bull put ” – polega po prostu na sprzedaży (lub „wystawieniu”) opcji sprzedaży z podaną ceną wykonania i jednoczesnym zakupie innej opcji sprzedaży po niższej cenie wykonania. Kupno niższej ceny wykonania „pokrywa” krótką pozycję i nakłada limit na ilość pieniędzy, które mogą zostać utracone w transakcji.

Ustalenie, kiedy nastąpi odwrócenie sytuacji na giełdzie, jest (oczywiście) od dawna poszukiwanym celem wszystkich traderów. Niestety nie ma idealnego rozwiązania. Niemniej jednak jedną z zalet sprzedaży spreadu byka jest to, że niekoniecznie musisz być idealnie precyzyjny w swoim czasie. W rzeczywistości, jeśli sprzedajesz opcję sprzedaży typu out-of-the-money (tj. Opcję sprzedaży z ceną wykonania niższą od aktualnej ceny bazowego indeksu giełdowego), wystarczy, że „nie będziesz się bardzo mylić”.

Ze względu na czas będziemy szukać trzech rzeczy:

• SPY jest notowany powyżej swojej 200-dniowej średniej kroczącej.
• Trzydniowy RSI dla SPY był na poziomie 32 lub poniżej.
• Trzydniowy RSI dla VIX wynosił 80 lub więcej i teraz spadł.

Kiedy te trzy zdarzenia mają miejsce, przedsiębiorca może rozważyć sprawdzenie spreadów kredytowych na SPY lub SPX.

(Więcej informacji można znaleźć w dokumencie Find Profits By Hedging Iron Condors.)

Spójrzmy na przykład wykorzystujący sygnały z rysunku 1. W tym dniu SPY przekroczył swoją 200-dniową średnią kroczącą, trzydniowy RSI dla SPY spadł niedawno poniżej 32, a trzydniowy RSI dla VIX właśnie zaznaczył niższy po przekroczeniu 80. W tym momencie SPY był sprzedawany na poziomie 106,65 USD. Inwestor mógł sprzedać 10 ze 104 listopadowych pozycji po 1,40 dolara i kupić 10 ze 103 listopadowych pozycji po 1,16 dolara.

Jak widać na rysunkach 2 i 3:

• Maksymalny potencjał zysku dla tej transakcji to 240 USD, a maksymalne ryzyko to 760 USD.
• Te opcje mają tylko 22 dni do wygaśnięcia.
• Próg rentowności transakcji wynosi 103,76 USD.

Patrząc na to z innej strony, dopóki SPY spadnie o mniej niż trzy punkty (lub około -2,7 procent) w ciągu najbliższych 22 dni, ta transakcja przyniesie zysk.

Rysunek 3 przedstawia krzywe ryzyka dla tej transakcji.

Jeśli SPY ma cenę powyżej 104 USD w dniu wygaśnięcia w ciągu 22 dni, przedsiębiorca zachowa cały kredyt 240 USD otrzymany w momencie wprowadzenia transakcji. Maksymalna strata wystąpiłaby tylko wtedy, gdyby SPY wyniósł 103 USD lub mniej w momencie wygaśnięcia. Jeśli SPY spadnie poniżej pewnego poziomu, trader może być zmuszony do podjęcia działań, aby zmniejszyć swoją stratę.

Podsumowanie

W tym przykładzie wzrost implikowanej zmienności opcji przed datą sygnału – mierzony obiektywnie za pomocą indeksu VIX – służył dwóm celom:

• Skok VIX i późniejsze odwrócenie trendu wskazywały na zbyt duży strach na rynku – często był to prekursor wznowienia trwającego trendu wzrostowego.
• Skok poziomu zmienności implikowanej posłużył również do zawyżenia ilości premii czasowej dostępnej dla wystawców opcji SPY.

Sprzedając w takich okolicznościach spread kredytowy typu bull put, przedsiębiorca jest w stanie zmaksymalizować swoją potencjalną rentowność, przyjmując więcej premii, niż gdyby zmienność implikowana była niższa. Opisana tutaj metoda nie powinna być traktowana jako „system” iz pewnością nie gwarantuje generowania zysków. Służy jednak jako użyteczna ilustracja tego, jak połączenie wielu czynników może prowadzić do wyjątkowych okazji handlowych dla inwestorów opcyjnych.

Ten przykład obejmował połączenie następujących czynników:

• Trend cenowy (wymagający, aby SPY był powyżej długoterminowej średniej)
• Wysoka zmienność (skok indeksu VIX)
• Zwiększone prawdopodobieństwo (sprzedaż opcji bez ceny)

Handlowcy powinni stale zwracać uwagę na możliwości postawienia jak największej liczby czynników – a tym samym szans na sukces – na ich korzyść.

(Skorzystaj ze zmian cen akcji, poznając te instrumenty pochodne. Aby uzyskać więcej informacji, przeczytaj artykuł  Zrozumienie cen opcji ).