Zamiana wariancji
Co to jest zamiana wariancji?
Swap wariancji to finansowy instrument pochodny stosowany do zabezpieczania lub spekulacji na temat wielkości zmian cen aktywów bazowych. Aktywa te obejmują kursy wymiany, stopy procentowe lub cenę indeksu. Mówiąc prostym językiem, wariancja to różnica między wynikiem oczekiwanym a wynikiem rzeczywistym.
Swap wariancji jest dość podobny do swapa zmienności, który wykorzystuje zrealizowaną zmienność zamiast wariancji.
Kluczowe wnioski
- Swap wariancji to kontrakt pochodny, w którym dwie strony wymieniają płatności na podstawie zmian cen aktywów bazowych lub zmienności.
- Inwestorzy kierunkowi wykorzystują transakcje wariancji do spekulacji na temat przyszłych poziomów zmienności aktywów, traderzy spreadów wykorzystują je do obstawiania różnicy między zmiennością zrealizowaną a zmiennością implikowaną, a traderzy hedgingowi używają swapów do pokrycia pozycji o krótkiej zmienności.
- Jeśli zrealizowana zmienność jest bardziej znacząca niż strajk, wówczas wypłaty w terminie zapadalności są dodatnie.
Jak działa zmiana wariancji
Podobnie jak w przypadku zwykłego swapu waniliowego, jedna z dwóch stron zaangażowanych w transakcję swapu zmiennego zapłaci kwotę w oparciu o rzeczywistą wariancję zmian cen aktywów bazowych. Druga strona zapłaci stałą kwotę, zwaną strajkiem, określoną na początku kontraktu. Strajk jest zwykle ustawiany na początku, aby wartość bieżąca netto (NPV) wypłaty wynosiła zero.
Na koniec kontraktu wypłata netto kontrahentom będzie stanowić teoretyczną kwotę pomnożoną przez różnicę między odchyleniem a ustaloną kwotą zmienności, rozliczoną gotówkowo. Ze względu na określone w umowie wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego, niektóre płatności mogą wystąpić w okresie obowiązywania umowy, jeżeli wartość kontraktu przekroczy ustalone limity.
Zamiana wariancji, w terminach matematycznych, jest średnią arytmetyczną kwadratów różnic z wartości średniej. Pierwiastek kwadratowy z wariancji to odchylenie standardowe. Z tego powodu wypłata z tytułu swapu wariancji będzie większa niż w przypadku swapa zmienności, ponieważ podstawą tych produktów jest raczej odchylenie niż odchylenie standardowe.
Zrozumienie swapów wariancji
Swap wariancji to czysta gra na zmienności aktywów bazowych. Opcje dają również inwestorowi możliwość spekulacji na temat zmienności aktywów. Jednak opcje wiążą się z ryzykiem kierunkowym, a ich ceny zależą od wielu czynników, w tym czasu, wygaśnięcia i zmienności implikowanej. W związku z tym równoważne opcje strategia wymaga dodatkowego ryzyka zabezpieczającego, aby zakończyć. Swapy wariancji są również tańsze w realizacji, ponieważ odpowiednik opcji obejmuje pasek opcji.
Istnieją trzy główne klasy użytkowników dla swapów wariancji.
- Inwestorzy kierunkowi wykorzystują te swapy do spekulacji na temat przyszłego poziomu zmienności aktywów.
- Handlowcy spreadów stawiają jedynie na różnicę między zmiennością zrealizowaną a zmiennością implikowaną.
- Inwestorzy Hedger używają swapów do pokrycia krótkich pozycji o zmienności.
Dodatkowe cechy swapów wariancji
Swapy wariancji dobrze nadają się do spekulacji lub zabezpieczania zmienności. W przeciwieństwie do opcji, swapy wariancji nie wymagają dodatkowego zabezpieczenia. Opcje mogą wymagać zabezpieczenia delta. Ponadto wypłata w terminie zapadalności dla posiadacza pozycji długiej swapa wariancji jest zawsze dodatnia, gdy zrealizowana zmienność jest bardziej znacząca niż strajk.
Kupujący i sprzedający swapy zmienności powinni wiedzieć, że wszelkie znaczące skoki ceny aktywów bazowych mogą wypaczyć odchylenie i przynieść nieoczekiwane rezultaty.