Strategie inwestorów o legendarnej wartości
Inwestowanie wartościowe to strategia, w ramach której inwestorzy aktywnie poszukują akcji, które ich zdaniem zostały niedowartościowane przez rynek, i / lub handlują za mniej niż ich wartość wewnętrzna. Jak każdy rodzaj inwestowania, inwestowanie wartościowe różni się w zależności od osoby. Istnieją jednak pewne ogólne zasady, które są wspólne dla wszystkich inwestorów wartościowych.
Zasady te zostały określone przez znanych inwestorów, takich jak Peter Lynch, Kenneth Fisher, Warren Buffett, Bill Miller i inni. Czytając sprawozdania finansowe, szukają źle wycenionych akcji i starają się wykorzystać możliwy powrót do średniej.
W tym artykule przyjrzymy się niektórym z bardziej znanych zasad inwestowania w wartość.
Kupuj firmy, a nie akcje
Jeśli jest jedna rzecz, z którą mogą się zgodzić wszyscy inwestorzy wartościowi, to inwestorzy powinni kupować przedsiębiorstwa, a nie akcje. Oznacza to ignorowanie trendów cen akcji i innych zakłóceń rynkowych. Zamiast tego inwestorzy powinni przyjrzeć się podstawom firmy, którą reprezentują akcje. Inwestorzy mogą zarabiać na akcjach zyskujących na popularności, ale wiąże się to z dużo większą aktywnością niż inwestowanie wartościowe. Poszukiwanie dobrych firm sprzedających po dobrej cenie w oparciu o prawdopodobne przyszłe wyniki wymaga większego zaangażowania czasu na badania, ale korzyści obejmują mniej czasu spędzonego na kupowaniu i sprzedawaniu, a także mniej prowizji.
Uwielbiam biznes, w którym kupujesz
Nie wybrałbyś współmałżonka wyłącznie na podstawie ich butów lub fryzury i nie powinieneś wybierać akcji na podstawie pobieżnych badań. Musisz kochać biznes, który kupujesz, a to oznacza pasję do wiedzy o tej firmie. Musisz pozbyć się atrakcyjnego pokrycia z finansów firmy i dojść do nagiej prawdy. Wiele firm wygląda o wiele lepiej, gdy ocenia się je poza stosunkiem ceny podstawowej do zysków (C / Z), ceny do księgowania (P / B) i zysku na akcję (EPS) i analizuje jakość liczb, które składają się na te liczby.
Jeśli utrzymasz wysokie standardy i upewnisz się, że finanse firmy wyglądają równie dobrze nago, jak ubrane, znacznie bardziej prawdopodobne jest, że utrzymasz je w swoim portfelu przez długi czas. Jeśli coś się zmieni, zauważysz to wcześnie. Jeśli lubisz biznes, który kupujesz, zwracanie uwagi na jego ciągłe próby i sukcesy staje się bardziej hobby niż obowiązkiem.
Inwestuj w firmy, które rozumiesz
Jeśli nie rozumiesz, co robi firma lub w jaki sposób, prawdopodobnie nie powinieneś kupować akcji. Krytycy inwestowania w wartość lubią skupiać się na tym głównym ograniczeniu. Utkniesz poszukuje firm, które można łatwo zrozumieć, bo trzeba być w stanie dokonać wykształconych przypuszczenia na temat zarobków przyszłości biznesu. Im bardziej złożony biznes, tym bardziej niepewne będą Twoje prognozy. To przenosi akcent z „wykształconych” na „domysły”.
Ty może kupować firmom, które lubisz, ale nie w pełni zrozumieć, ale trzeba czynnik niepewności jako dodatkowe ryzyko. Za każdym razem, gdy inwestor wartościowy musi brać pod uwagę większe ryzyko, musi szukać większego marginesu bezpieczeństwa – to znaczy większego rabatu od obliczonej prawdziwej wartości przedsiębiorstwa. Nie może być żadnego marginesu bezpieczeństwa, jeśli firma już handluje wieloma wielokrotnościami swoich zysków, co jest mocnym znakiem, że jakkolwiek ekscytujący i nowy jest pomysł, biznes nie jest grą wartości. Proste biznesy również mają przewagę, ponieważ niekompetentnemu kierownictwu trudniej jest zaszkodzić firmie.
Znajdź dobrze zarządzane firmy
Zarządzanie może mieć ogromne znaczenie w firmie. Dobre zarządzanie dodaje wartości wykraczającej poza aktywa trwałe firmy. Złe zarządzanie może zniszczyć nawet najbardziej solidne finanse. Byli inwestorzy, którzy oparli całą swoją strategię inwestycyjną na znalezieniu uczciwych i zdolnych menedżerów.
Warren Buffett radzi, aby inwestorzy szukali trzech cech dobrego zarządzania: uczciwości, inteligencji i energii. Dodaje, że „jeśli nie będą mieli pierwszego, dwóch pozostałych cię zabije”. Uczucie uczciwości kierownictwa można uzyskać czytając informacje finansowe z kilku lat. Jak dobrze dotrzymali obietnic z przeszłości? Jeśli im się nie udało, czy wzięli na siebie odpowiedzialność, czy też to ukryli?
Inwestorzy wartościowi chcą menedżerów, którzy zachowują się jak właściciele. Najlepsi menedżerowie ignorują wartość rynkową firmy i koncentrują się na rozwoju biznesu, tworząc w ten sposób długoterminową wartość dla akcjonariuszy. Menedżerowie, którzy zachowują się jak pracownicy, często koncentrują się na krótkoterminowych zarobkach, aby zapewnić premię lub inny dodatek za wyniki, czasami ze szkodą dla firmy w perspektywie długoterminowej. Ponownie, istnieje wiele sposobów, aby to ocenić, ale wielkość i zgłaszanie odszkodowań jest często martwą gratką. Jeśli myślisz jak właściciel, to płacisz sobie rozsądną pensję i jesteś uzależniony od zysków ze swoich zapasów jako premii. Przynajmniej chcesz, aby firma wydatkowała swoje opcje na akcje.
Nie stresuj się dywersyfikacją
Jednym z obszarów, w których inwestowanie wartościowe jest sprzeczne z powszechnie przyjętymi zasadami inwestowania, jest dywersyfikacja. Istnieją długie okresy, w których inwestor wartościowy będzie bezczynny. Wynika to z rygorystycznych standardów inwestowania w wartość, a także ogólnych sił rynkowych. Pod koniec hossy wszystko staje się drogie, nawet psy. Tak więc inwestor wartościowy może być zmuszony usiąść z boku, czekając na nieuniknioną korektę.
Czas – ważny czynnik w łączeniu – jest tracony podczas oczekiwania na inwestycję. Tak więc, gdy znajdziesz niedowartościowane akcje, powinieneś kupić tyle, ile możesz. Ostrzegamy, że doprowadzi to do portfela obarczonego wysokim ryzykiem zgodnie z tradycyjnymi miarami, takimi jak beta. Zachęca się inwestorów do unikania koncentrowania się tylko na kilku akcjach, ale inwestorzy wartościowi generalnie uważają, że mogą właściwie śledzić tylko kilka akcji naraz.
Jednym z oczywistych wyjątków jest Peter Lynch, który przez cały czas trzymał prawie wszystkie swoje fundusze w akcjach. Lynch podzielił akcje na kategorie, a następnie przelał swoje fundusze przez firmy z każdej kategorii. Spędzał także ponad 12 godzin każdego dnia na sprawdzaniu i ponownym sprawdzaniu wielu akcji posiadanych przez jego fundusz. Jednak jako inwestor indywidualny wartościowy z inną pracą dzienną lepiej jest wybrać kilka akcji, dla których odrobiłeś pracę domową i czuć się dobrze, utrzymując je długoterminowo.
Twoja najlepsza inwestycja to Twój przewodnik
Za każdym razem, gdy masz większy kapitał inwestycyjny, Twoim celem nie powinna być różnorodność, ale znalezienie inwestycji lepszej niż te, które już posiadasz. Jeśli możliwości nie przebiją tego, co już masz w swoim portfolio, równie dobrze możesz kupić więcej firm, które znasz i lubisz, lub po prostu poczekać na lepsze czasy.
W okresach bezczynności inwestor wartościowy może określić akcje, których potrzebuje, i cenę, za jaką będą warte zakupu. Prowadząc taką listę życzeń, będziesz w stanie szybko podejmować decyzje dotyczące korekty.
Ignoruj rynek w 99% przypadków
Rynek ma znaczenie tylko wtedy, gdy wchodzisz lub wychodzisz z pozycji – przez resztę czasu należy go ignorować. Jeśli podchodzisz do kupowania akcji, takich jak kupowanie firmy, będziesz chciał ich trzymać, dopóki podstawy są mocne. W czasie, gdy utrzymujesz inwestycję, będą miejsca, w których będziesz mógł sprzedać z dużym zyskiem, i takie, w których będziesz mieć niezrealizowaną stratę. Taka jest natura zmienności rynku.
Istnieje wiele powodów, dla których warto sprzedać akcje, ale inwestor wartościowy powinien równie wolno sprzedawać, jak kupować. Kiedy sprzedajesz inwestycję, wystawiasz swój portfel na zyski kapitałowe i zazwyczaj musisz sprzedać przegranego, aby to zrównoważyć. Obie te sprzedaże wiążą się z kosztami transakcyjnymi, które pogłębiają stratę i zmniejszają zysk. Trzymając inwestycje z niezrealizowanymi zyskami przez długi czas, uprzedzasz zyski kapitałowe na swoim portfelu. Im dłużej unikasz zysków kapitałowych i kosztów transakcji, tym więcej korzystasz ze skumulowania.
Podsumowanie
Inwestowanie w wartość to dziwna mieszanka zdrowego rozsądku i sprzecznego myślenia. Podczas gdy większość inwestorów może zgodzić się, że szczegółowe zbadanie firmy jest ważne, pomysł przestawienia się na hossę idzie pod prąd. Nie można zaprzeczyć, że fundusze utrzymywane stale na rynku osiągnęły lepsze wyniki niż środki pieniężne utrzymywane poza rynkiem, które czekają na zakończenie spowolnienia. To jest fakt, ale mylący. Dane pochodzą z kilku lat śledzenia wyników wskaźników rynkowych, takich jak indeks S&P 500. W tym miejscu mylone są inwestowanie pasywne i inwestowanie w wartość.
W obu rodzajach inwestowania inwestor unika niepotrzebnego handlu i ma długoterminowy okres utrzymywania. Różnica polega na tym, że inwestowanie pasywne opiera się na średnich zwrotach z funduszu indeksowego lub innego zdywersyfikowanego instrumentu. Inwestor wartościowy wyszukuje ponadprzeciętne firmy i inwestuje w nie. Dlatego prawdopodobny zakres zwrotu z inwestycji w wartość jest znacznie wyższy.
Innymi słowy, jeśli chcesz uzyskać średnie wyniki rynku, lepiej kup teraz fundusz indeksowy i gromadząc w nim pieniądze z biegiem czasu. Jeśli jednak chcesz osiągnąć lepsze wyniki niż rynek, potrzebujesz skoncentrowanego portfela wybitnych firm. Kiedy je znajdziesz, lepsze składanie wynagrodzi czas spędzony na czekaniu na pozycji gotówkowej. Inwestowanie wartościowe wymaga od inwestora dużej dyscypliny, ale w zamian oferuje duży potencjalny zwrot.