Marża SPAN
Co to jest margines SPAN?
Marża SPAN jest obliczana na podstawie standardowej analizy ryzyka portfela (SPAN), wiodącego systemu, który został przyjęty na wielu giełdach opcji i kontraktów terminowych na całym świecie.
SPAN opiera się na wyrafinowanym zestawie algorytmów, które określają wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego na podstawie globalnej (całego portfela) oceny jednodniowego ryzyka na koncie tradera.
Kluczowe wnioski
- SPAN Margin określa wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego na podstawie globalnej oceny jednodniowego ryzyka na koncie tradera.
- Marże SPAN są obliczane przy użyciu tablic ryzyka i modelowanych scenariuszy ryzyka, które są przetwarzane i analizowane przez zaawansowane algorytmy.
- Wiele, ale nie wszystkie, z dzisiejszych głównych giełd instrumentów pochodnych wykorzystuje SPAN.
Zrozumienie SPAN Margin
Margines opcji odnosi się do pieniędzy, które przedsiębiorca musi zdeponować na koncie handlowym, aby handlować opcjami. To nie to samo, co akcje uzupełniające. Marża na akcje jest w rzeczywistości pożyczką od brokera, dzięki której możesz kupić więcej akcji przy mniej dostępnym kapitale. Depozyt zabezpieczający dla opcji na kontrakty terminowe to oprocentowana kaucja gwarancyjna dobrego wykonania kontraktu , ponieważ zazwyczaj jest utrzymywana w formie krótkoterminowych bonów skarbowych.
Od wystawców opcji i kontraktów terminowych wymaga się posiadania wystarczającej kwoty depozytu zabezpieczającego na swoich kontach, aby pokryć potencjalne straty. System SPAN, poprzez swoje algorytmy, ustala depozyt zabezpieczający każdej pozycji w portfelu instrumentów pochodnych i instrumentów fizycznych na najgorszy możliwy jednodniowy ruch. Oblicza się go przy użyciu tablicy ryzyka, która określa zyski lub straty dla każdego kontraktu w różnych warunkach. Warunki te nazywane są scenariuszami ryzyka i mierzą zyski (lub straty) w odniesieniu do zmiany ceny, zmiany zmienności i skrócenia czasu do wygaśnięcia.
Główne dane wejściowe do modeli to ceny wykonania, stopy procentowe wolne od ryzyka, zmiany cen bazowych papierów wartościowych, zmiany zmienności oraz spadki w czasie do wygaśnięcia. System, po obliczeniu depozytu zabezpieczającego dla każdej pozycji, może przesunąć nadwyżkę depozytu zabezpieczającego na istniejących pozycjach na nowe pozycje lub pozycje, które są pozbawione depozytu zabezpieczającego.
Inwestorzy mogą nie zdawać sobie sprawy, że zasady dotyczące depozytów zabezpieczających różnią się na różnych giełdach opcji. Na przykład Chicago Board Options Exchange (CBOE) ma system depozytów zabezpieczających inny niż system stosowany przez Chicago Board of Trade (CBOT) i Chicago Mercantile Exchange (CME). Dwie ostatnie korzystają z systemu SPAN.
System SPAN
Dla wystawców opcji wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego SPAN dla opcji futures oferują bardziej logiczny i korzystniejszy system niż te stosowane przez giełdy opcji na akcje. Należy jednak zwrócić uwagę, że nie wszystkie domy maklerskie zapewniają swoim klientom minimalne marże SPAN. Jeśli poważnie myślisz o handlu opcjami na kontraktach futures, musisz znaleźć brokera, który zapewni Ci minimalne wartości SPAN. Piękno SPAN polega na tym, że po obliczeniu najgorszego dziennego ruchu dla jednej konkretnej otwartej pozycji, nakłada on nadwyżkę wartości depozytu zabezpieczającego na inne pozycje (nowe lub istniejące) wymagające depozytu zabezpieczającego.
Giełdy futures z góry określają wysokość depozytu zabezpieczającego wymaganego do handlu kontraktem futures, który jest oparty na dziennych limitach cen ustalanych przez giełdy. Z góry określona kwota wymaganego depozytu zabezpieczającego pozwala giełdzie wiedzieć, jaki może być „najgorszy” jednodniowy ruch dla dowolnej otwartej pozycji futures ( długiej lub krótkiej ).
Analiza ryzyka jest również wykonywana dla zmian zmienności w górę iw dół, a ryzyka te są wbudowane w tak zwane tablice ryzyka. Na podstawie tych zmiennych tworzona jest tablica ryzyka dla każdej ceny wykonania opcji futures i kontraktu futures. Na przykład tablica ryzyka najgorszego przypadku dla krótkiego wezwania to limit futures (ekstremalny ruch w górę) i zmienność w górę. Oczywiście, krótki call będzie skutkował stratami wynikającymi z ekstremalnego (limitowego) wzrostu bazowych kontraktów futures i wzrostu zmienności. Wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego SPAN są określane na podstawie obliczenia możliwych strat. Wyjątkowość SPAN polega na tym, że ustalając wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego, bierze pod uwagę cały portfel, a nie tylko ostatnią transakcję.
Zaleta SPAN
System depozytu zabezpieczającego stosowany na giełdach opcji futures zapewnia szczególną korzyść w postaci możliwości zabezpieczenia bonów skarbowych. Od twojego zabezpieczenia należytego wykonania kontraktu (jeśli jest to bon skarbowy) naliczane są odsetki, ponieważ giełdy traktują bony skarbowe jako instrumenty podlegające marży. Te bony jednak zrobić dostać „ fryzjera ” ($ 25.000 bonów jest marginable do wartości między $ i $ +22.500 +23.750, w zależności od clearinghouse ). Ze względu na ich płynność i niemal zerowe ryzyko bony skarbowe są postrzegane jako niemal ekwiwalenty gotówki. Ze względu na tę zdolność bonów skarbowych do depozytu zabezpieczającego dochody odsetkowe mogą czasami być dość duże, co może pokryć całość lub przynajmniej zrównoważyć część kosztów transakcyjnych poniesionych podczas handlu – miła premia dla wystawców opcji.
Sam SPAN oferuje jedną kluczową zaletę dla traderów opcji, którzy łączą rozmowy i wprowadzają strategie na piśmie. Sprzedawcy opcji netto często mogą być korzystnie traktowani. Oto przykład, jak możesz uzyskać przewagę. Jeśli napiszesz jedno- lotowy spread kredytowy S&P 500, który ma najbliższą część na około 15% kwoty z trzymiesięcznym terminem wygaśnięcia, zostaniesz obciążony opłatą w wysokości około 3000–4000 USD w ramach wymaganego początkowego depozytu zabezpieczającego SPAN. SPAN ocenia całkowite ryzyko portfela, więc kiedy i jeśli dodasz spread kredytowy put z kompensującym współczynnikiem delta (tj. Spread kupna jest krótszy netto 0,06, a spread opcji sprzedaży wynosi 0,06 netto), generalnie nie jest naliczany wyższy depozyt zabezpieczający, jeśli całkowite ryzyko nie jest zwiększone zgodnie z tablicami ryzyka SPAN.
Uwagi specjalne
Ponieważ SPAN logicznie patrzy na najgorszy ruch kierunkowy następnego dnia, straty jednej strony są w dużej mierze równoważone zyskami drugiej strony. Nigdy nie jest to jednak idealne zabezpieczenie, ponieważ rosnąca zmienność podczas skrajnego ruchu limitów kontraktów futures może zaszkodzić obu stronom, a nieneutralna wartość gamma zmieni czynniki delta. Niemniej jednak system SPAN zasadniczo nie obciąża Cię podwójnie za początkowy depozyt zabezpieczający w tego rodzaju handlu, który jest znany jako pokryty krótki strangle, ponieważ ryzyko jednej strony jest w większości anulowane przez zyski drugiej strony. To w zasadzie podwaja twoją moc marginesu. Handlarz opcjami na akcje lub indeksy nie jest traktowany tak korzystnie, gdy stosuje tę samą strategię.