Ryzyko przedrozliczeniowe

Co to jest ryzyko przedrozliczeniowe?

Ryzyko przedrozliczeniowe to możliwość, że jedna ze stron umowy nie wywiąże się ze swoich zobowiązań wynikających z tej umowy, co skutkuje niewywiązaniem się z umowy przed datą rozliczenia. To zaniedbanie jednej ze stron przedwcześnie rozwiązałoby umowę i spowodowałoby stratę drugiej strony, jeśli nie byłaby w jakiś sposób ubezpieczona.

Ryzyko tego typu może dodatkowo prowadzić do ryzyka kosztów odtworzenia, ponieważ poszkodowany musi zawrzeć nową umowę, aby zastąpić starą. Warunki rynkowe mogą być mniej korzystne dla nowego kontraktu.

Zrozumienie ryzyka przedrozliczeniowego

Ze wszystkimi umowami wiąże się ryzyko. To szczególne ryzyko jest bardziej koncepcją niż kosztem zamiennym. Ryzyko przed rozliczeniem obejmuje niewypełnienie przez jedną z zaangażowanych stron zobowiązania do wykonania z góry określonej czynności, dostarczenia określonego towaru lub usługi lub spłaty zaciągniętego zobowiązania finansowego.

Koszt tego ryzyka nie jest jednoznaczny, ale raczej jest wbudowany w cenę i opłaty wynikające z umów. Ryzyko to ma znacznie większe zastosowanie w przypadku instrumentów pochodnych, takich jak kontrakty typu forward lub swapy. Oczekiwane zwroty skorygowane o ryzyko  muszą uwzględniać faktoring w ryzyku kontrahenta, ponieważ zostanie to uwzględnione w wycenie tych transakcji. Różne giełdy robią to na różne sposoby. Na przykład transakcje futures rozkładają to ryzyko częściowo na opłaty pobierane za pośrednictwem giełdy przez izby rozliczeniowe.

Wszystkie strony muszą wziąć pod uwagę najgorszą stratę, która może wystąpić, jeśli kontrahent nie wywiąże się z zobowiązań przed rozliczeniem transakcji lub jej wejściem w życie. W najgorszym przypadku stratą może być niekorzystny ruch cen lub stóp procentowych, w którym to przypadku poszkodowany musi podjąć próbę zawarcia nowego kontraktu z ceną lub stawkami na mniej korzystnych poziomach. Inne konsekwencje mogą obejmować wszelkie potencjalne kwestie prawne związane z naruszeniem umowy.

Istotne jest, aby wziąć pod uwagę zdolność kredytową drugiej strony oraz zmienność lub prawdopodobieństwo niekorzystnych zmian na rynku kosztów niewykonania zobowiązania.

Na przykład, powiedzmy, firma ABC zawiera umowę na rynku walutowym  z firmą XYZ, aby w ciągu dwóch lat zamienić dolary amerykańskie na jeny japońskie. Jeśli przed rozliczeniem firma XYZ zbankrutuje, nie będzie w stanie dokończyć wymiany i będzie musiała wywiązać się z umowy. Zakładając, że spółka ABC nadal chce lub musi zawrzeć taką umowę, będzie musiała zawrzeć nową umowę z drugą stroną, co grozi kosztami odtworzenia.

Teoretycznie ryzyko przedrozliczeniowe dotyczy wszystkich papierów wartościowych, ale transakcje na akcjach, które trwają przez krótki okres, mogą wiązać się z tak małą częścią kosztów transakcji związanych z ryzykiem kontrahenta, że ​​stanowią nieodróżnialną część transakcji.

Ryzyko kosztów wymiany

Jak wspomniano, ryzyko związane z kosztami odtworzenia to możliwość, że zamiana na umowę, której dotyczy niewykonanie zobowiązania, może mieć mniej korzystne warunki. Dobry przykład pochodzi z rynku obligacji i problemów związanych z przedterminowym wykupem. Niektóre obligacje mają opcję kupna lub przedterminowego wykupu. Cechy te dają emitentowi prawo, ale nie obowiązek, odkupu wszystkich lub niektórych obligacji, zanim osiągną one termin zapadalności. Gdyby obligacje miały 6% kupon, a stopy procentowe spadły do ​​5% przed terminem wykupu obligacji, inwestorowi trudno byłoby zastąpić oczekiwany strumień dochodu porównywalnymi papierami wartościowymi.

W przypadku swapów stóp procentowych lub walutowych zmiana stóp procentowych lub kursów wymiany przed rozliczeniem spowoduje ten sam problem, aczkolwiek w krótszych ramach czasowych.