Negative Carry
Co to jest Negative Carry?
Ujemne przeniesienie to stan, w którym koszt posiadania inwestycji lub papieru wartościowego przewyższa dochód uzyskany podczas jego posiadania. Ujemny handel lub inwestycja typu carry trade są często niepożądane dla profesjonalnych zarządzających portfelami, ponieważ oznacza, że inwestycja przynosi straty, o ile wartość główna inwestycji pozostaje taka sama (lub spada). Jednak wielu inwestorów i profesjonalistów regularnie wchodzi w takie warunki, w których spodziewają się znacznych korzyści wynikających z utrzymywania inwestycji w czasie.
Ujemne przeniesienie można porównać z pozytywnym przeniesieniem.
Kluczowe wnioski
- Ujemne przeniesienie to stan, w którym utrzymywanie inwestycji kosztuje więcej niż przynoszą w krótkim horyzoncie czasowym.
- Przyczyn wstrzymania inwestycji może być wiele, ale wszystkie obejmują pojęcie przewidywanych zysków kapitałowych.
- Ujemne przeniesienie może występować w wielu różnych inwestycjach, takich jak handel walutami.
Jak działa Negative Carry
Każda inwestycja, której utrzymanie kosztuje więcej niż zwraca się w postaci płatności, może skutkować ujemnym przeniesieniem. Ujemną inwestycją typu carry może być pozycja papierów wartościowych (takich jak obligacje, akcje, kontrakty terminowe typu futures lub pozycje na rynku walutowym), nieruchomości (na przykład nieruchomość do wynajęcia), a nawet biznes. Nawet banki mogą doświadczyć ujemnego przeniesienia, jeśli dochód uzyskany z pożyczki jest niższy niż koszt funduszy banku. Nazywa się to również ujemnym kosztem przenoszenia.
Miara ta nie obejmuje żadnych zysków kapitałowych, które mogą wystąpić w przypadku sprzedaży lub zapadalności składnika aktywów. Takie przewidywane zyski są często głównym powodem inicjowania i utrzymywania negatywnych inwestycji carry tego rodzaju.
Przykłady Negative Carry
Nieruchomość
Na przykład posiadanie domu jest ujemną inwestycją w życie dla większości właścicieli domów, którzy mieszkają w domu jako głównym miejscu zamieszkania. Koszty odsetek od typowego kredytu hipotecznego w każdym miesiącu przewyższają kwotę, która będzie naliczana do kapitału przez pierwszą połowę okresu spłaty kredytu hipotecznego. Dodatkowo koszt utrzymania domu to również obciążenie finansowe. Ponieważ jednak ceny domów na przestrzeni lat wykazywały tendencję do wzrostu, wielu właścicieli domów uzyskuje przynajmniej pewien zysk kapitałowy, posiadając dom przez co najmniej kilka lat.
Pożyczanie i pożyczanie
W świecie profesjonalnych inwestycji inwestor może pożyczyć pieniądze z 6% odsetkami, aby zainwestować w obligację z 4% stopą zwrotu. W tym przypadku inwestor ma ujemny poziom przeniesienia wynoszący 2% i faktycznie wydaje pieniądze na posiadanie obligacji. Jedynym powodem byłoby to, że obligacja została kupiona z dyskontem w porównaniu z oczekiwanymi przyszłymi cenami. Jeśli obligacja została zakupiona po cenie nominalnej lub wyższej i utrzymywana do terminu zapadalności, inwestor uzyska ujemny zwrot. Jeśli jednak cena obligacji wzrośnie (co nastąpi, gdy stopy procentowe spadną), zyski kapitałowe inwestora mogą znacznie przewyższyć stratę z tytułu ujemnego przeniesienia.
Rynki Forex
Inwestorzy na rynkach walutowych mogą również mieć ujemną wartość przeniesienia, zwaną ujemną parą przeniesienia. Pożyczanie pieniędzy w walucie o wysokich stopach procentowych, a następnie inwestowanie w aktywa denominowane w walucie o niższej stopie procentowej spowoduje ujemny efekt przeniesienia. Jeśli jednak wartość waluty o wyższej rentowności spada w stosunku do waluty o niższej rentowności, wówczas korzystna zmiana kursów wymiany może przynieść zyski, które z nadwyżką zrównoważy ujemny przeniesienie.
Negatywna para carry to handel na rynku Forex, w związku z czym stara się wykorzystać różnice w kursach wymiany i stopach procentowych związanych z różnymi walutami, gdzie jest faktycznie odwrotnością bardziej popularnej strategii carry trade. Inwestor zainicjowałby ujemną transakcję typu carry trade tylko wtedy, gdyby uważał, że waluta o niskim oprocentowaniu, w którą inwestuje, zyska na wartości w porównaniu z walutą o wysokim oprocentowaniu, w której pożycza. W tym scenariuszu inwestor osiągnąłby zysk, gdyby wycofał się z początkowej transakcji: sprzedał walutę, którą zainwestował w zamian za walutę, w której pożyczył, a następnie spłacił swój dług i przechował zysk z transakcji. Oczywiście ten potencjalny zysk musiałby przekroczyć koszt spłaty odsetek dokonywanych przez cały okres inwestycji, aby cała transakcja zakończyła się sukcesem.
Uwagi specjalne
Jednym z powodów zakupu ujemnej inwestycji carry może być skorzystanie z ulg podatkowych. Na przykład załóżmy, że inwestor kupił mieszkanie własnościowe i wynajął je po dodaniu wszystkich wydatków do dochodu z wynajmu, który był o 50 USD mniejszy niż wydatki miesięczne. Ponieważ jednak odsetki można było odliczyć od podatku, inwestor zaoszczędził 150 USD miesięcznie na podatkach. Pozwala to inwestorowi utrzymać mieszkanie wystarczająco długo, aby przewidzieć zyski kapitałowe. Ponieważ przepisy podatkowe różnią się w zależności od siebie, takie korzyści nie będą wszędzie jednolite, a gdy przepisy podatkowe ulegną zmianie, koszt przenoszenia może wzrosnąć.
Podczas gdy pożyczka na inwestycje jest typową przyczyną ujemnego przeniesienia (gdzie kosztem przeniesienia jest odsetki), krótka sprzedaż może również stworzyć negatywną sytuację przeniesienia. Jednym z przykładów może być strategia neutralna dla rynku, w której krótka pozycja na papierze wartościowym jest zestawiana z długą pozycją w innej.