Rynki finansowe: losowe, cykliczne czy oba?

Czy inwestor może uzyskać przewagę nad rynkami? To zależy, kogo zapytasz. Od dawna dyskutuje się, czy rynki są losowe, czy cykliczne. Każda strona twierdzi, że ma dowody na to, że druga nie ma racji. Zwolennicy spaceru losowego uważają, że rynki podążają efektywną ścieżką, w której żadna forma analizy nie może zapewnić przewagi statystycznej. Z drugiej strony, zarówno analitycy fundamentalni, jak i techniczni uważają, że na rynkach panuje pewien rytm, który uważna analiza może pomóc odkryć, zapewniając przynajmniej niewielką przewagę.

Efektywna teoria rynku

Podstawowym założeniem zwolenników chodu losowego jest hipoteza efektywnego rynku. Te stany EMH pomysł, że wszystkie znane informacje są już wycenione w strukturze cen papieru wartościowego jest. Dlatego żadne znane informacje nie mogą pomóc inwestorowi uzyskać przewagi na rynku. Ponadto hipoteza ta obejmuje koncepcję, że wszystkie przyszłe wydarzenia informacyjne są nieprzewidywalne, a zatem inwestorzy nie mogą ustawić się na określonym papierze wartościowym w odniesieniu do oczekiwanego wyniku nadchodzącego wydarzenia. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się, jak analitycy fundamentalni i techniczni mogą temu przeciwdziałać.

Analiza fundamentalna

Analiza fundamentalna to badanie obecnej sytuacji firmy pod kątem jej potencjału zarówno w zakresie zrównoważonego rozwoju, jak i przyszłego wzrostu. Analityk fundamentalny może zdecydować się na zakup akcji, jeśli zobaczy, że firma ma mocny bilans z niskim zadłużeniem i ponadprzeciętnym wzrostem zysku na akcję. Analitycy ci nie zgodziliby się z przekonaniem teorii efektywnego rynku, że nie można wykorzystać tych znanych informacji do podjęcia decyzji inwestycyjnej dotyczącej potencjalnych przyszłych wyników cen.

W swojej książce „24 Essential Lessons for Investment Success” (2007) William O’Neil stwierdza, że ​​„Na podstawie naszych badań spółek odnoszących największe sukcesy w przeszłości, w połączeniu z wieloletnim doświadczeniem, stwierdziliśmy, że trzy z czterech największych zwycięzcami okazały się spółki wzrostowe, firmy, których roczne stopy wzrostu zysku na akcję wzrosły średnio o 30% lub więcej – w każdym z ostatnich trzech lat – zanim osiągnęły największy wzrost cen ”. Jest rzeczą oczywistą, że wyniki tego badania wydają się sprzeczne z przekonaniem EMH, że żadne znane informacje nie mogą pomóc w zdobyciu przewagi nad rynkiem.

Jeśli ktoś chce przeprowadzić własne badanie przydatności analizy fundamentalnej, dobrym źródłem do gromadzenia różnych podstawowych informacji o firmach jest strona EDGAR w witrynie  internetowej SEC, z której można uzyskać dostęp do rocznych ( 10-K ) i kwartalnych ( 10-Q ), a także inne informacje finansowe dla wszystkich spółek giełdowych.

Analiza techniczna

wsparcie i opór. Przykładem wsparcia może być sytuacja, w której akcje przez kilka miesięcy były notowane bokiem w przedziale 20 USD, a następnie zaczęły rosnąć. Przedział 20 USD może służyć jako obszar wsparcia dla wszelkich krótkoterminowych korekt. Logika jest taka, że ​​zakres 20 USD reprezentuje zbiorową decyzję wielu inwestorów o zakupie akcji w tym obszarze. Powrót do przedziału 20 $ przywróci im nawet do punktu, w którym kupili swoje akcje.

Analitycy techniczni uważają, że inwestorzy nie są skłonni do sprzedaży, chyba że nastąpi znaczące przebicie poniżej tego obszaru. Im dłuższy okres, w którym rozwija się obszar wsparcia, tym więcej reprezentuje inwestorów, a co za tym idzie, tym silniejszy może się okazać. Obszar wsparcia, który rozwinął się tylko przez jeden dzień, prawdopodobnie okaże się nieistotny, ponieważ nie reprezentuje wielu inwestorów.

Opór jest przeciwieństwem wsparcia. Akcja, która przez pewien czas znajdowała się w trendzie nieco poniżej 20 USD, może mieć problemy z przebiciem się powyżej tego obszaru. Ponownie analitycy techniczni argumentowaliby, że powodem jest ludzkie zachowanie. Jeśli inwestorzy stwierdzą, że 20 USD jest dobrym obszarem sprzedaży, aby zaksięgować zyski z istniejących pozycji długich lub zainicjować nowe pozycje krótkie, będą to robić, dopóki rynek nie okaże się inaczej. Ważne jest, aby pamiętać, że gdy wsparcie zostanie złamane, może stać się oporem i odwrotnie.

Oczywiście idee wsparcia i oporu są tylko wskazówkami. Nic na rynku nie jest nigdy gwarantowane. Ostrożni inwestorzy zawsze stosują strategię zarządzania ryzykiem, aby określić, kiedy zamknąć pozycję w przypadku, gdy rynek poruszy się przeciwko nim.

Losowy spacer

Zwolennicy chodzenia losowego nie wierzą, że analiza techniczna ma jakąkolwiek wartość. W swojej książce „A Random Walk Down Wall Street” (1973) Burton G. Malkiel porównuje wykresy cen akcji do wykresów serii wyników rzutów monetą. Stworzył swój wykres w następujący sposób: Jeśli wynikiem rzutu były orły, na wykresie naniesiono pół punktu w górę; jeśli wynikiem były reszki, wykreślano półpunktowy spadek. Gdy wykres wyników serii rzutów monetą został utworzony w ten sposób, postulowano, że wygląda bardzo podobnie do wykresu giełdowego. Doprowadziło to do wniosku, że wykres cen akcji jest tak samo losowy, jak wykres przedstawiający wyniki serii rzutów monetą.

Dla techników giełdowych to twierdzenie nie jest prawdziwym porównaniem, ponieważ za pomocą rzutów monetą zmienił źródło danych wejściowych. Wykresy giełdowe są wynikiem ludzkich decyzji, które nie są przypadkowe. Rzuty monetą są naprawdę losowe, ponieważ nie mamy kontroli nad wynikiem, ale ludzie mają kontrolę nad swoimi własnymi decyzjami. Dobrze znanym przykładem, którego technik może użyć, aby przeciwstawić się temu twierdzeniu, jest sporządzenie długoterminowego wykresu Dow Jones Industrial Average  przedstawiającego 40-miesięczny cykl. Cykl 40-miesięczny, znany również jako cykl czteroletni, został po raz pierwszy omówiony przez profesora ekonomii Wesleya C. Mitchella, kiedy zauważył, że gospodarka amerykańska wchodzi w recesję mniej więcej co 40 miesięcy. Cykl ten można zaobserwować, szukając największych spadków na rynkach finansowych co około 40 miesięcy. Technik rynkowy może zapytać, jakie są szanse na powtórzenie tego rodzaju prawidłowości za pomocą wyników serii rzutów monetą.

Podsumowanie

Debata między tymi, którzy wierzą w efektywny rynek, a tymi, którzy wierzą, że rynki podążają nieco cykliczną ścieżką, będzie prawdopodobnie kontynuowana w dającej się przewidzieć przyszłości. Być może odpowiedź leży gdzieś pomiędzy. Rynki rzeczywiście mogą być cykliczne z elementami losowości po drodze.