Fundusz neutralny dla rynku

Co to jest fundusz neutralny dla rynku?

Fundusz neutralny dla rynku to fundusz hedgingowy, który dąży do zysku niezależnie od rosnącego lub spadkowego otoczenia rynkowego, zazwyczaj poprzez wykorzystanie sparowanych pozycji długich i krótkich lub instrumentów pochodnych. Fundusze te mogą potencjalnie służyć do ograniczania ryzyka rynkowego, ponieważ dążą do generowania dodatnich zwrotów we wszystkich środowiskach rynkowych.

Zrozumienie funduszy neutralnych dla rynku

Fundusze neutralne dla rynku mają zapewniać zwroty, które nie są powiązane ze zwrotami z całego rynku akcji. W terminologii finansowej fundusze neutralne dla rynku są zaprojektowane tak, aby zapewniać znaczną wartość alfa, ale niewielką lub żadną  wersję beta. Beta to korelacja inwestycji z szerokim indeksem giełdowym, takim jak  S&P 500, a alfa to dodatkowy zwrot wykraczający poza zwrot rynkowy uzyskany w wyniku aktywnego obrotu.

Nie musi to jednak oznaczać, że neutralny dla rynku fundusz pobije rynek lub że inwestorowi będzie lepiej, jeśli będzie miał w swoim portfelu fundusz neutralny dla rynku. Dodanie tych funduszy do portfela inwestora może potencjalnie zwiększyć zwroty i zmniejszyć ryzyko, ale fundusze te są znacznie bardziej złożone niż tradycyjne  fundusze inwestycyjne, a wydatki mogą być wysokie.

Fundusze neutralne dla rynku mogą być obarczone wysokim ryzykiem, ponieważ ich strategie inwestycyjne opierają się na wykorzystaniu dźwigni finansowej, krótkiej sprzedaży i arbitrażu w celu osiągnięcia pożądanych wyników. Oczekiwane zwroty mogą się znacznie różnić w przypadku tych funduszy, w zależności od zastosowanej taktyki. Często są postrzegane jako potencjalna opcja ograniczenia ryzyka na rynkach z tendencją spadkową, ponieważ generalnie oferują zwroty przewyższające inwestycje na rynku pieniężnym. Jednak niektórzy zarządzający funduszami odnieśli w przeszłości większe sukcesy, osiągając zwroty z indeksów porównawczych, takich jak S&P 500.

Strategie funduszy neutralne dla rynku

Neutralne dla rynku strategie funduszy zajmują jednocześnie długie i krótkie pozycje; jednakże różnią się one wyraźnie od długich / krótkich funduszy. Fundusze neutralne dla rynku zazwyczaj stosują strategie arbitrażowe, które czerpią zyski ze sparowanych pozycji handlowych. Fundusze te mogą zasadniczo stosować podejście jakościowe lub podejście korelacji statystycznej. Mają na celu zachowanie neutralności rynkowej i zazwyczaj koncentrują się na akcjach ze względu na dostępne możliwości transakcyjne.

Strategie neutralne dla rynku zwykle przynoszą zyski, które nie są skorelowane z ruchami rynkowymi, co oznacza, że ​​ich zyski są generowane głównie w oparciu o ruchy cen danych akcji. Istnieje kilka odmian funduszy neutralnych dla rynku, na przykład neutralnych dla rynku akcji (ESM), które specjalizują się wyłącznie w obrocie akcjami.

Strategie jakościowe obejmują transakcje parami między dwoma papierami wartościowymi lub produktami rynkowymi zidentyfikowanymi przez zarządzającego portfelem jako posiadające potencjalną możliwość konwergencji arbitrażu. Statystyczne strategie korelacji obejmują transakcje parami, które w szczególności wykorzystują odchylenia od wysokiej korelacji historycznej do arbitrażu konwergencji. Strategie te wykorzystują inwestowanie w długie i krótkie pary w celu osiągnięcia zysków kapitałowych.

Handel parami wymaga uważnej analizy technicznej. Po zidentyfikowaniu papierów wartościowych z potencjalnie neutralnym dla rynku potencjałem zysku z arbitrażu, inwestorzy starają się zajmować w odpowiednim czasie długie i krótkie pozycje, co do których oczekuje się, że skorzystają na konwergencji cen.

W przypadku handlu parami korelacji statystycznej, inwestor najpierw zidentyfikuje dwie wysoce skorelowane akcje. Najbardziej rozpowszechnione są korelacje na poziomie 0,80 lub wyższym. Po przeprowadzeniu korelacji par giełdowych w analizie technicznej, inwestor będzie starał się zająć pozycję długą na akcje nierentowne i pozycję krótką na akcje notowane powyżej notowań, gdy korelacja odbiega od swojej historycznej normy. Handel parami stara się skorzystać na korekcie korelacji, która ma powrócić do historycznego poziomu 0,80 lub więcej. Jeśli się powiedzie, konwergencja cen skutkuje zyskami zarówno z pozycji długiej, jak i krótkiej.

Inwestowanie w fundusze neutralne dla rynku

Strategie neutralne dla rynku są najczęściej dostępne u zarządzających funduszami hedgingowymi, którzy mogą oferować styl zarządzania w ramach struktury funduszy hedgingowych lub zarejestrowanej struktury produktu. Ponieważ fundusze neutralne dla rynku są dość złożonymi produktami o wysokim ryzyku, nie są one odpowiednie dla wszystkich typów inwestorów i generalnie nie są wykorzystywane jako instrumenty podstawowe. Fundusze te mają również dość wysokie opłaty, a także obrót, co może być kwestią rozważań inwestorów.

Przykład: AQR Equity Market-Neutral Fund

AQR to rodzina funduszy hedgingowych, której przykładem jest fundusz neutralny dla rynków akcji. Fundusz jest porównany z indeksem 3-miesięcznych bonów skarbowych Bank of America Merrill Lynch. Wykorzystuje analizę jakościową i ilościową do określenia warunkowo atrakcyjnych możliwości handlu parami. W 2017 roku fundusz osiągnął zwrot w wysokości 5,84% w porównaniu z 0,85% dla benchmarku. Fundusz pobiera opłatę za zarządzanie w wysokości 1,10% przy kosztach brutto w wysokości 2,24%.

Przykład: Vanguard Market-Neutral Investor Fund

Ponieważ jest to strategia neutralna dla rynku, fundusz Vanguard Market-Neutral Investor Shares stosuje strategie sprzedaży długiej i krótkiej, w przeciwieństwie do innych funduszy inwestycyjnych firmy, które kupują i sprzedają tylko pozycje długie. Strategia funduszu ma na celu zminimalizowanie wpływu rynku akcji na jego zwroty, co oznacza, że ​​zwroty funduszu mogą się znacznie różnić od zysków rynkowych.

Chociaż większość funduszy, które mają krótkie akcje, takie jak fundusze hedgingowe, nie ujawnia swoich krótkich udziałów, ponieważ przepisy SEC tego nie wymagają, Vanguard Market-Neutral Investor Shares publikuje krótkie aktywa. Wybiera krótkie pozycje, oceniając firmy według pięciu kategorii: wzrost, jakość, decyzje zarządcze, nastroje i wycena. Następnie tworzy złożony oczekiwany zwrot dla wszystkich akcji w swoim uniwersum i ogranicza te z najniższymi wynikami.