Jak inwestować jak darowizna
Prawie wszystkie główne uczelnie, w tym szkoły Ivy League, takie jak Harvard, Yale, Princeton i MIT, prowadzą jedne z największych i odnoszących największe sukcesy fundusze na świecie. W rzeczywistości 20 największych stypendiów uniwersyteckich rosło o ponad 9% rocznie, w rzeczywistości między 1992 a 2005 rokiem. Jednak po zapoczątkowaniu ujemnych zwrotów w następstwie kryzysu gospodarczego w USA w 2008 r. strategie inwestycyjne.
Udane stypendium uniwersyteckie
Fundusze uniwersyteckie są tradycyjnie finansowane z darowizn. Wielkość każdego stypendium zależy od tego, jak sprytnie dana uczelnia wydaje wydatki na obecną populację studentów. Zamiast jednak wykorzystać w praktyce całą swoją zasadę, większość uniwersytetów inwestuje lwią część swoich środków w wysiłek generowania przyszłego dochodu. W rzeczywistości uniwersytety średnio rocznie pobierają tylko 4% do 5% swoich funduszy dożywotnich do bieżącego wykorzystania. Co ciekawe, rok 2008 był niezwykłym rokiem, w którym wypłaty z dofinansowania wynosiły średnio 15% do 20% przychodów uczelni, według badania przeprowadzonego przez National Association of College and University Business Officers (NACUBO).
Kluczowe wnioski
- Prawie wszystkie duże uniwersytety opierają się na dotacjach finansowanych przez darczyńców, aby opłacać codzienne operacje.
- Większość portfela kapitałowego jest inwestowana w celu generowania stałego dochodu.
- Modele alokacji aktywów są zwykle określane przez komitet inwestycyjny funduszu kapitałowego.
- Fundusze kapitałowe przeznaczają największy procent swoich portfeli na alternatywne klasy aktywów, takie jak fundusze hedgingowe, fundusze private equity, kapitał wysokiego ryzyka oraz aktywa rzeczywiste, takie jak ropa i inne zasoby naturalne.
Fundusze starają się spełnić dwa główne cele. Przede wszystkim starają się wygenerować wystarczająco wysokie realne zwroty, aby pokryć swoje roczne wypłaty, bez zanurzania się w swoich zleceniodawcach. Po drugie, kolegia dążą do zachowania rzeczywistej wartości swoich dyrektorów, co w rzeczywistości pociąga za sobą zwiększenie kwot kapitału, w celu zwalczania inflacji. W rzeczywistości fundusze kapitałowe w dużym stopniu opierają się na własnym mierniku inflacji znanym jako indeks cen szkolnictwa wyższego (HEPI), który uwzględnia ceny towarów i usług specyficzne dla wydatków na szkolnictwo wyższe. Powszechnie uważa się, że HEPI przekracza wskaźnik cen konsumpcyjnych dla wszystkich konsumentów miejskich o 1%.
Jedzenie ciasta jedną ręką i pieczenie drugą
W latach 1985-2008 fundusze Uniwersytetu Harvarda wygenerowały 15,23% zwrotów, podczas gdy Yale przyciągnęło 16,62%. Oba fundusze osiągnęły wyniki lepsze niż indeks S&P 500, który w tym samym okresie wzrósł tylko o 12%. Ale nie ma magicznej formuły stojącej za sukcesem jednej szkoły. W rzeczywistości każdy uniwersytet opisuje swoją unikalną historię inwestycji w swoim rocznym raporcie, który szczegółowo opisuje ogólne modele alokacji aktywów, chociaż rzadko ujawniają one poszczególne inwestycje w ramach danej klasy aktywów.
Spojrzenie w stronę alternatyw
W dziesięcioleciach poprzedzających kryzys gospodarczy, od 1985 do 2008 r., Fundusze kapitałowe z aktywami o wartości 1 miliarda USD i więcej zazwyczaj inwestowały niewielką część środków w tradycyjne akcje i obligacje, a większą w aktywa alternatywne, takie jak fundusze hedgingowe, fundusze private equity, kapitał wysokiego ryzyka i aktywa rzeczywiste, takie jak ropa i zasoby naturalne. Wiele z tych alternatywnych inwestycji osiąga lepsze wyniki niż tradycyjne akcje i obligacje, ale zazwyczaj mają dłuższe okresy ciąży i wymagają wyższych minimalnych inwestycji – szczególnie na rynkach o dużej niepłynności. Takie inwestycje odpowiadają większym funduszom, zdolnym do zablokowania miliardów dolarów na długi czas. Daje to większym graczom przewagę nad mniejszymi funduszami, które nie są w stanie wykorzystać takich nietradycyjnych klas aktywów.
Zapisz wszystko na piśmie i zostaw innym
Stypendia ściśle przestrzegają dobrze udokumentowanej polityki inwestycyjnej nakazanej przez komitety inwestycyjne, w skład których tradycyjnie wchodzą absolwenci uniwersytetów. Fundusze mają własne kadry kierowane przez dyrektorów ds. Inwestycji i mają na liście płac wewnętrznych menedżerów ds. Inwestycji, którzy zajmują się codziennymi zadaniami związanymi z zarządzaniem portfelem. Dotacje muszą również być zgodne z pisemnymi wytycznymi darczyńców, dotyczącymi przeznaczenia dochodu z tytułu dożycie do bieżącego wykorzystania.
Inwestuj jak darowizny
Osoby, które chcą naśladować strategię inwestycyjną uniwersytetu, powinny pamiętać o następujących kwestiach:
- Fundusze kapitałowe uzyskują od siebie bardzo różne zwroty, chociaż fundusze z aktywami na północ od 1 mld USD generalnie przewyższają mniejsze fundusze kapitałowe, głównie dlatego, że ich wybrane strategie inwestycyjne wymagają ekonomii skali.
- Fundusze uniwersyteckie korzystają z wiedzy komitetów inwestycyjnych, która jest zazwyczaj niedostępna dla inwestorów indywidualnych.
- Uniwersytety mogą pochwalić się rozległymi sieciami społecznościowymi, które zapewniają im większy dostęp do wielu kluczowych możliwości inwestycyjnych.
- Dotacje są zwolnione z podatków rządowych.
- Najlepiej działające fundusze mają dostęp do alternatywnych inwestycji, które wymagają dłuższych okresów ciąży i wyższych minimalnych inwestycji, niż może sobie pozwolić większość inwestorów indywidualnych.
Podsumowanie
Udane wyposażenie może pomóc zmniejszyć obciążenie finansowe uniwersytetu, generując stały przepływ dochodów. Chociaż fundusze kapitałowe ogólnie ujawniają swoje podziały alokacji aktywów, inwestorzy mogą nie być w stanie powielić sukcesu, jaki osiągali w przeszłości.
[Ważne: wielu ekonomistów uważa, że 23% spadek sumy środków na fundusze w 2008 r. Był najgorszym spadkiem od lat siedemdziesiątych].