Interpozycja

Co to jest wzajemne pozycjonowanie?

Interpozycja odnosi się do nielegalnej praktyki wykorzystywania niepotrzebnej strony trzeciej, zwykle innego brokera-dealera, między klientem a najlepszą dostępną ceną rynkową, której jedynym celem jest generowanie dodatkowych prowizji.

Zrozumienie wzajemnego pozycjonowania

Interpozycja w transakcji na papierach wartościowych odnosi się do nielegalnej praktyki zatrudniania drugiego maklera w celu wygenerowania dodatkowej prowizji. Ten dodatkowy broker pobiera prowizję, mimo że nie świadczy żadnych usług. W związku z tym interpozycja jest zwykle wykonywana jako część strategii wzajemnych korzyści, wysyłając prowizje do brokera-dealera w zamian za polecenia lub inne świadczenia pieniężne. Tego typu zachowanie występuje na wyższych poziomach handlu między specjalistami a brokerami-dealerami, funduszami hedgingowymi lub innymi rachunkami inwestorów instytucjonalnych.

Interpozycjonowanie można również opisać jako sytuację, w której specjalista lub pośrednik-dealer pozycjonuje się jako pośrednik w transakcji (między kupującym a sprzedającym) i pobiera prowizję bez świadczenia usługi. Na przykład, Broker A przekonuje klienta do zakupu papieru wartościowego od Brokera Z. Po nabyciu papieru wartościowego od animatora rynku Broker Z dodaje znacznik do papieru wartościowego i przekazuje go do Brokera A, który następnie dodaje swój własny znacznik i zapewnia zabezpieczenie dla klienta. W sumie klient zapłacił dwa poziomy opłat, po jednym dla Brokera A i Brokera Z, co obniża jego zysk lub zwiększa jego stratę.

Takie prowizje mogą nie być wiele warte indywidualnie, ale mogą szybko się sumować, szczególnie w ramach instytucjonalnych kont handlowych. W związku z tym interpozycja jest nielegalna zgodnie z ustawą o spółkach inwestycyjnych z 1940 r., Która stanowi, że zarządzający pieniędzmi nie może robić niczego, co celowo oszukuje lub oszukuje klienta. Stwierdzono, że w latach 1999-2003 wielu specjalistów nowojorskiej giełdy papierów wartościowych (NYSE) miało miejsce na szeroką skalę; Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oszacowała, że ​​klienci zostali obciążeni zawyżeniem o ponad 150 mln USD w postaci wyższych prowizji i spreadów.

Zasady dotyczące wzajemnego pozycjonowania

Wytyczne dotyczące międzypozycjonowania są określone w regule 5310 Urzędu Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA), która określa, że ​​brokerzy-dealerzy muszą dołożyć należytej staranności, aby zapewnić najlepszą realizację.

Reguła ( 5310: Najlepsza realizacja i wzajemne pozycjonowanie ) jasno określa w części (a) (1) minimalne standardy, których brokerzy muszą przestrzegać, aby zapewnić najlepszą realizację:

„W każdej transakcji na rzecz lub z klientem lub klientem innego maklera-dealera członek i osoby powiązane z członkiem dołożą należytej staranności w celu ustalenia najlepszego rynku dla przedmiotowego papieru wartościowego i kupują lub sprzedają na takim rynku, tak aby wynikowy cena dla klienta jest możliwie najkorzystniejsza w panujących warunkach rynkowych. Wśród czynników, które zostaną wzięte pod uwagę przy ustalaniu, czy członek zastosował „rozsądną staranność”, są:

1. Charakter rynku dla papieru wartościowego (np. Cena, zmienność, względna płynność i presja na dostępną komunikację);
2. Wielkość i rodzaj transakcji;
3. Liczba sprawdzonych rynków;
4. Dostępność oferty; i
5. Warunki zamówienia, które skutkują transakcją, przekazane członkowi i osobom powiązanym z członkiem. „

5310 (a) (2) odnosi się bezpośrednio do interpelacji, stwierdzając: „W jakiejkolwiek transakcji na rzecz lub z klientem lub klientem innego maklera-dealera żaden członek ani osoba powiązana z członkiem nie może wtrącać osoby trzeciej między członkiem a najlepszą rynek przedmiotowego papieru wartościowego w sposób niezgodny z punktem (a) (1) niniejszej reguły ”.