Jak czerpać zyski ze zmienności

Kontrakty pochodne mogą być wykorzystywane do budowania strategii uzyskiwania korzyści ze zmienności. Pozycje opcji straddle and strangle, opcje na indeks zmienności oraz kontrakty futures mogą być wykorzystywane do osiągania zysków ze zmienności.

Strategia Straddle

W strategii straddle trader kupuje opcję kupna i opcję sprzedaży na tym samym instrumencie bazowym z tą samą ceną wykonania i tym samym terminem zapadalności. Strategia umożliwia traderowi czerpanie zysków z kierunku zmiany ceny instrumentu bazowego, a zatem trader spodziewa się wzrostu zmienności.

Na przykład załóżmy, że trader kupuje opcję call i put na akcje z ceną wykonania 40 USD i trzymiesięcznym terminem zapadalności. Załóżmy, że aktualna cena akcji instrumentu bazowego również wynosi 40 USD. Tak więc obie opcje handlują pieniędzmi. Wyobraź sobie, że roczna stopa wolna od ryzyka wynosi 2%, a roczne odchylenie standardowe zmiany ceny instrumentu bazowego wynosi 20%. Na podstawie modelu Blacka-Scholesa możemy oszacować, że cena kupna wynosi 1,69 USD, a cena sprzedaży 1,49 USD. (Parytet opcji sprzedaży przewiduje również, że koszt kupna i cena sprzedaży wynoszą około 0,2 USD). Koszt strategii obejmuje sumę cen kupna i sprzedaży – 3,18 USD. Strategia pozwala długiej pozycji czerpać zyski z dowolnej zmiany ceny, bez względu na to, czy cena instrumentu bazowego rośnie, czy spada. Oto, w jaki sposób strategia zarabia na zmienności zarówno w scenariuszach wzrostu, jak i spadku cen:

Scenariusz 1: Cena instrumentu bazowego w terminie zapadalności jest wyższa niż 40 USD. W takim przypadku opcja sprzedaży traci ważność, a trader wykonuje opcję kupna, aby zrealizować wartość.

Scenariusz 2: Cena instrumentu bazowego w terminie zapadalności jest niższa niż 40 USD. W takim przypadku opcja kupna traci ważność, a przedsiębiorca wykonuje opcję sprzedaży, aby zrealizować wartość.

Aby czerpać zyski ze strategii, trader potrzebuje wystarczająco dużej zmienności, aby pokryć koszt strategii, czyli sumę premii zapłaconych za opcje kupna i sprzedaży. Inwestor musi mieć zmienność, aby osiągnąć cenę wyższą niż 43,18 USD lub niższą niż 36,82 USD. Załóżmy, że cena wzrośnie do 45 USD. W takim przypadku opcja sprzedaży wygasa bezwartościowa, a call opłaca się: 45-40 = 5. Odejmując koszt pozycji otrzymujemy zysk netto w wysokości 1,82.

Strategia Strangle

Długa pozycja straddle jest kosztowna ze względu na użycie dwóch opcji at-the-money. Koszt pozycji można obniżyć, konstruując pozycje opcji podobne do opcji straddle, ale tym razem przy użyciu opcji out-of-the-money. Ta pozycja jest nazywana „ strangle ” i obejmuje call out-of-the-money oraz put-out-of-the-money. Ponieważ opcje nie są dostępne, strategia ta będzie kosztować mniej niż strategia zilustrowana wcześniej.

Kontynuując poprzedni przykład, wyobraź sobie, że drugi trader kupuje opcję kupna z ceną wykonania 42 USD i opcję sprzedaży z ceną wykonania 38 USD. Wszystko inne jest takie samo, cena opcji kupna wyniesie 0,82 USD, a cena opcji sprzedaży 0,75 USD. Tak więc koszt pozycji wynosi tylko 1,57 USD, około 49% mniej niż pozycji straddle.

Mimo że ta strategia nie wymaga dużych inwestycji w porównaniu do straddle, wymaga większej zmienności, aby zarabiać pieniądze. Możesz to zobaczyć na poniższym wykresie po długości czarnej strzałki. Aby osiągnąć zysk z tej strategii, zmienność musi być wystarczająco wysoka, aby cena była wyższa niż 43,57 USD lub poniżej 36,43 USD.

Korzystanie z opcji i kontraktów futures na indeks zmienności (VIX)

Kontrakty terminowe i opcje na indeksy zmienności są bezpośrednimi narzędziami do handlu zmiennością. VIX to zmienność implikowana oszacowana na podstawiecen opcjina S & P500. Opcje i kontrakty terminowe VIX pozwalają inwestorom czerpać zyski ze zmiany zmienności niezależnie od kierunku cen bazowych. Te instrumenty pochodne są przedmiotem obrotu na Chicago Board Options Exchange ( Cboe ). Jeśli trader spodziewa się wzrostu zmienności, może kupić opcję kupna VIX, a jeśli spodziewa się spadku zmienności, może zdecydować się na zakup opcji sprzedaży VIX.

Strategie futures na VIX będą podobne do tych na jakimkolwiek innym instrumencie bazowym. Inwestor wejdzie w długą pozycję futures, jeśli spodziewa się wzrostu zmienności, oraz w krótką pozycję futures w przypadku spodziewanego spadku zmienności.

Podsumowanie

Pozycja straddle obejmuje opcje call i put at-the-money, a pozycja strangle to opcje call i put out-of-the-money. Można je skonstruować tak, aby czerpały korzyści ze wzrastającej zmienności. Opcje na indeks zmienności i kontrakty futures na Cboe pozwalają inwestorom obstawiać bezpośrednio zakładaną zmienność, umożliwiając inwestorom czerpanie korzyści ze zmiany zmienności bez względu na kierunek.