Fundusze powiernicze o zmiennym oprocentowaniu: nagrody i ryzyko
Fundusze inwestycyjne o zmiennym oprocentowaniu inwestują w obligacje i inne papiery wartościowe o stałym dochodzie, które mają zmienne, a nie stałe, stopy procentowe. Gdy stopy procentowe są niskie, inwestorzy o stałym dochodzie szukają kreatywnych, czasem bardziej ryzykownych sposobów na uzyskanie dodatkowego dochodu.
Z tego powodu fundusze o zmiennym oprocentowaniu przyciągają uwagę zarówno inwestorów żądnych zysków, jak i towarzystw funduszy inwestycyjnych, które uwielbiają je karmić. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się więcej o funduszach inwestycyjnych o zmiennym oprocentowaniu i niektórych ważnych kwestiach, które należy wziąć pod uwagę przed pierwszym kęsem.
Kluczowe wnioski
- Fundusz o zmiennym oprocentowaniu to fundusz wspólnego inwestowania, który inwestuje w instrumenty finansowe, takie jak obligacje i pożyczki bankowe, płacąc zmienną lub zmienną stopę procentową.
- Większość funduszy o zmiennym oprocentowaniu inwestuje w względne krótkoterminowe zobowiązania, co oznacza, że mają one stosunkowo krótszy czas trwania niż inne fundusze o stałym dochodzie.
- Fundusze te są w stanie sprawniej poruszać się w zmieniającym się otoczeniu stóp procentowych i oferują inwestorom wyjątkową warstwę dywersyfikacji.
- Fundusze o zmiennym oprocentowaniu mogą posiadać pakiety akcji obejmujące obligacje przedsiębiorstw, które są bliskie statusu śmieciowego lub pożyczki obarczone ryzykiem niewykonania zobowiązania. Inwestorzy powinni ocenić ryzyko portfela funduszu przed dokonaniem inwestycji.
Fundusze o zmiennym oprocentowaniu
Fundusze wzajemne o zmiennym oprocentowaniu mogą być zarówno otwarte, jak i zamknięte. Kupujący uważajcie: niektóre fundusze o zmiennym oprocentowaniu pozwalają na codzienny zakup udziałów, ale pozwalają na ich wykup tylko co miesiąc lub co kwartał.
Fundusze o zmiennym oprocentowaniu zazwyczaj inwestują co najmniej 70–80% swoich inwestycji w pożyczki bankowe o zmiennym oprocentowaniu. Pozostałe 20-30% udziałów funduszu jest zwykle inwestowanych w gotówkę, obligacje o ratingu inwestycyjnym i obligacje śmieciowe oraz instrumenty pochodne. Wiele z tych funduszy próbuje zwiększyć swoje zyski za pomocą dźwigni finansowej. Bardziej prawdopodobne jest, że zobaczysz duże kwoty dźwigni finansowej zastosowane w zamkniętym funduszu o zmiennym oprocentowaniu niż w funduszu otwartym.
Dochody oferowane przez fundusze o zmiennym oprocentowaniu zazwyczaj plasują się gdzieś pomiędzy dochodami z funduszy obligacji o ratingu inwestycyjnym i funduszy obligacji o wysokim dochodzie. Każdy fundusz inwestycyjny ma inną strukturę pod względem wykorzystania dźwigni finansowej, strategii inwestycyjnej, wydatków i zasad zarówno kupowania, jak i odkupywania udziałów. Jak zawsze, ważne jest, aby przed dokonaniem inwestycji uważnie przeczytać prospekt emisyjny funduszu wspólnego inwestowania.
Pożyczki bankowe o zmiennym oprocentowaniu 101
Inwestując w fundusze o zmiennym oprocentowaniu, ważne jest zrozumienie podstaw pożyczek o zmiennym oprocentowaniu. Pożyczki o zmiennym oprocentowaniu to pożyczki o zmiennym oprocentowaniu udzielane przez instytucje finansowe przedsiębiorstwom, które są ogólnie uważane za posiadające niską jakość kredytową.
Znane są również jako pożyczki konsorcjalne lub uprzywilejowane pożyczki bankowe. Pożyczkobiorcy zaciągają te pożyczki w celu pozyskania kapitału na takie cele, jak dokapitalizowanie, refinansowanie zadłużenia lub przejęcia. Po udzieleniu pożyczek przez banki sprzedają je funduszom hedgingowym, zabezpieczonym zobowiązaniom kredytowym (CLO) i funduszom inwestycyjnym.
Pożyczki nazywane są „zmienną stopą procentową”, ponieważ odsetki płacone od pożyczek są okresowo korygowane, zwykle co 30–90 dni, w oparciu o zmiany powszechnie akceptowanych stóp referencyjnych, takich jak londyńska międzybankowa oferowana stopa procentowa ( LIBOR ), a także z góry określony spread kredytowy powyżej stopy referencyjnej. Wielkość spreadu kredytowego zależy od takich czynników, jak jakość kredytu pożyczkobiorcy, wartość zabezpieczenia pożyczki i kowenantów związanych z pożyczką.
Pożyczki o zmiennym oprocentowaniu są klasyfikowane jako dług uprzywilejowany i są zwykle zabezpieczane określonymi aktywami, takimi jak zapasy pożyczkobiorcy, należności lub majątek. Szczególnie ważne jest tutaj słowo „dług uprzywilejowany”. Oznacza to, że pożyczki są zazwyczaj uprzywilejowane w stosunku do posiadaczy obligacji, posiadaczy akcji uprzywilejowanych i posiadaczy akcji zwykłych w strukturze kapitałowej pożyczkobiorcy.
Nie wszystkie pożyczki o zmiennym oprocentowaniu cały czas „płyną”. Niektóre pożyczki mogą mieć opcje, takie jak dolne stopy procentowe, które mogą wpływać na ryzyko stopy procentowej związane z posiadaniem pożyczki.
Kluczowe cechy funduszy o zmiennym oprocentowaniu
Status i starszeństwo śmieci
Ponieważ zazwyczaj inwestują w dług pożyczkobiorców o niskiej jakości kredytowej, fundusze o zmiennym oprocentowaniu należy uznać za bardziej ryzykowną część portfela. Większość dochodów uzyskanych przez fundusze będzie stanowić rekompensatę z tytułu ryzyka kredytowego. Część ryzyka kredytowego związanego z inwestowaniem w dług spółek o niskiej jakości kredytowej jest równoważona przez „uprzywilejowanie” struktury kapitałowej pożyczki o zmiennym oprocentowaniu i zabezpieczające ją zabezpieczenie.
Historycznie rzecz biorąc, stopy odzysku w przypadku kredytów o zmiennym oprocentowaniu były wyższe niż w przypadku obligacji o wysokiej rentowności, co oznaczało mniejsze potencjalne straty kredytowe dla inwestorów. Zróżnicowany portfel kredytów o zmiennym oprocentowaniu powinien dobrze funkcjonować, gdy gospodarka się ożywia, a spready kredytowe kurczą się.
Ograniczony czas trwania
Wartość aktywów netto funduszu o zmiennym oprocentowaniu (NAV) powinna być mniej wrażliwa na zmiany krótkoterminowych stóp procentowych niż inne fundusze wzajemne przynoszące dochód, takie jak długoterminowe fundusze obligacyjne. Termin zapadalności pożyczki o zmiennym oprocentowaniu wynosi około siedmiu lat, ale oprocentowanie większości pożyczek jest korygowane co 30–90 dni w oparciu o zmiany stopy referencyjnej.
Z tego powodu wartość rynkowa kredytu o zmiennym oprocentowaniu będzie mniej wrażliwa na zmiany krótkoterminowych stóp procentowych w porównaniu z większością inwestycji o stałym oprocentowaniu. To sprawia, że fundusze o zmiennym oprocentowaniu są atrakcyjne dla inwestorów dochodowych w okresach ożywienia gospodarczego i spodziewanego wzrostu krótkoterminowych stóp procentowych.
Dywersyfikacja i rynek niszowy
Fundusze o zmiennym oprocentowaniu mogą oferować korzyści z dywersyfikacji inwestorom dochodowym. Ponieważ pożyczki o zmiennym oprocentowaniu mają unikalną strukturę, tradycyjnie charakteryzują się niską korelacją z większością głównych klas aktywów, takich jak akcje, obligacje rządowe, obligacje korporacyjne o wysokiej jakości i obligacje komunalne.
Wiadomo jednak, że korelacje cen między pożyczkami o zmiennym oprocentowaniu a innymi ryzykownymi klasami aktywów zbiegają się w okresach napięć na rynkach finansowych. Rynek kredytów o zmiennym oprocentowaniu jest dość niewykorzystanym rynkiem niszowym, do którego większość inwestorów nie ma bezpośredniego dostępu.
Te mniej zbadane rynki mogą mieć swoje zalety. Im mniej wydajny rynek, tym większa szansa dla dobrych zarządzających funduszami na generowanie wyższych zwrotów skorygowanych o ryzyko. Z tego powodu szczególnie ważne jest sprawdzenie osiągnięć zarządzającego inwestycjami, stażu w funduszu i doświadczenia w inwestowaniu w aktywa alternatywne przed zainwestowaniem w fundusz o zmiennym oprocentowaniu.
Podsumowanie
Otoczenie o niskich stopach procentowych może zachęcić inwestorów do sięgania po dodatkowe zyski przy niewielkim zrozumieniu ryzyka, jakie podejmują. Rosnąca popularność produktów finansowych generujących dochód, takich jak fundusze o zmiennym oprocentowaniu, sprawia, że inwestorzy powinni znać podstawy alternatywnych klas aktywów.
Fundusze o zmiennym oprocentowaniu mogą zapewnić inwestorom dochodowym dywersyfikację i pewną ochronę przed ryzykiem stopy procentowej. Mogą być alternatywnym (aczkolwiek bardziej ryzykownym) sposobem na dodanie dodatkowego dochodu do portfela o ograniczonych dochodach. Tylko upewnij się, że czujesz się komfortowo z ich ryzykiem i nie gryź więcej, niż możesz przeżuć.