Wpływ podwyżek stóp procentowych funduszy federalnych na złoto
Chociaż popularna opinia jest taka, żepodwyżki stóp procentowych są niedźwiedzi w przypadkuzłota, wpływ wzrostu stóp procentowych na metal szlachetny, jeśli w ogóle, jest nieznany, ponieważ istnieje niewielka solidna korelacja między stopami procentowymi a cenami złota. Rosnące stopy procentowe mogą nawet mieć pozytywny wpływ na złoto.
Wielu inwestorów i analityków rynkowych uważa, że skoro rosnące stopy procentowe zwiększają atrakcyjność obligacji i innych stopę procentową funduszy federalnych, osłabienie złota powinno nastąpić.
Kluczowe wnioski
- Niektórzy obserwatorzy rynku uważają, że wyższe stopy procentowe powodują spadek cen złota z powodu zwiększonej konkurencji ze strony inwestycji o wyższej rentowności.
- Jednak długoterminowe spojrzenie na dane historyczne pokazuje, że nie ma związku między kursami a złotem.
- Przez większą część lat siedemdziesiątych ceny złota gwałtownie rosły, podobnie jak stopy procentowe.
- W latach 80. XX wieku spadły stopy procentowe i rynek złota był bessy.
- Inne czynniki poza stopami – takie jak dynamika podaży i popytu obserwowana na większości rynków towarowych – prawdopodobnie będą miały większy wpływ na długoterminowe zachowanie złota.
Historyczny wygląd
Chociaż powszechne jest przekonanie, że istnieje silna ujemna korelacja między stopami procentowymi a ceną złota, długoterminowy przegląd odpowiednich ścieżek i trendów stóp procentowych i cen złota ujawnia, że nie ma takiej zależności. Korelacja między stopami procentowymi a ceną złota w ciągu ostatniego półwiecza, od 1970 r., Wynosiła tylko około 28% i nie jest uważana za znaczącą.2
Badanie ogromnej hossy na złocie, która miała miejsce w latach siedemdziesiątych XX wieku, ujawnia, że wzrost ceny złota do jego wszechczasów najwyższej ceny w XX wieku nastąpił dokładnie wtedy, gdy stopy procentowe były wysokie i szybko rosły. Krótkoterminowe stopy procentowe, odzwierciedlone w rocznych bonach skarbowych (bony skarbowe), osiągnęły najniższy poziom 3,5% w 1971 r. Do 1980 r. Ta sama stopa procentowa wzrosła ponad czterokrotnie, osiągając 16%. W tym samym okresie cena złota gwałtownie wzrosła z poniżej 50 dolarów za uncję do niewyobrażalnej wcześniej ceny prawie 850 dolarów za uncję. Ceny złota wykazywały silną dodatnią korelację ze stopami procentowymi i rosły wraz z nimi.
Bardziej szczegółowe badanie potwierdza jedynie tymczasową pozytywną korelację w tym okresie. Złoto dokonało początkowej części gwałtownego wzrostu w 1973 i 1974 r., Kiedy stopa funduszy federalnych szybko rosła. Ceny złota nieco spadły w 1975 i 1976 r., Wraz ze spadkiem stóp procentowych, by ponownie zacząć rosnąć w 1978 r., Kiedy stopy procentowe zaczęły ponownie gwałtownie rosnąć.
Przedłużająca się bessa na złocie, która nastąpiła w latach osiemdziesiątych XX wieku, miała miejsce w okresie, gdy stopy procentowe systematycznie spadały.
Podczas hossy na złocie w pierwszej dekadzie XXI wieku, stopy procentowe ogólnie znacznie spadły wraz ze wzrostem cen złota. Jednak wciąż niewiele jest dowodów na bezpośrednią, trwałą korelację między rosnącymi stopami a spadającymi cenami złota lub spadającymi stopami a rosnącymi cenami złota, ponieważ ceny złota osiągały najwyższy poziom na długo przed najpoważniejszym spadkiem stóp procentowych.
Kiedy stopy procentowe były utrzymywane na prawie zerowym poziomie, cena złota skorygowała się w dół. Zgodnie z konwencjonalną teorią rynkową dotyczącą złota i stóp procentowych, ceny złota powinny nadal rosnąć od czasu kryzysu finansowego z 2008 roku. Ponadto, nawet gdystopa funduszy federalnych wzrosła z 1% do 5% w latach 2004-2006, złoto nadal rosło, zwiększając wartość o imponujące 49%.7
Co wpływa na ceny złota
Cena złota ostatecznie nie jest funkcją stóp procentowych. Podobnie jak większość podstawowych towarów, jest to funkcjapodaży i popytu w dłuższej perspektywie. Podczas gdy gwałtownywzrostpodaży może spowodowaćgwałtowny spadek ceny złota, popyt jest ostatecznie najsilniejszym składnikiem między nimi. Poziom zapasów złota zmienia się powoli, ponieważ przekształcenie odkrytego złoża złota w kopalnię trwa 10 lub więcej lat. Rosnące i wyższe stopy procentowe mogą być byczy dla cen złota, po prostu dlatego, że są one zwykle niedźwiedzi dla akcji.
To giełda, a nie rynek złota, zwykle odczuwa największy odpływ kapitału inwestycyjnego, gdy rosnące stopy procentowe zwiększają atrakcyjność inwestycji o stałym dochodzie. Rosnące stopy procentowe prawie zawsze powodują, że inwestorzy równoważą swoje portfele inwestycyjne bardziej na korzyść obligacji, a mniej na korzyść akcji.
Wyższe zyski z obligacji powodują również, że inwestorzy są mniej skłonni do kupowania akcji, które mogą mieć wysokie mnożniki lub wyceny. Wyższe stopy procentowe oznaczają zwiększone koszty finansowania dla firm, koszt, który zwykle ma bezpośredni negatywny wpływ na marże zysku netto. Fakt ten tylko zwiększa prawdopodobieństwo, że rosnące stopy spowodują spadek cen akcji.
Niektórzy inwestorzy postrzegają dolara amerykańskiego jako ważny czynnik wpływający na ceny złota, ponieważ metal jest denominowany w dolarach. Kiedy dolar spada, konsumenci mogą kupować więcej złota za tę samą ilość dolarów, co skutkuje zwiększonym zainteresowaniem (popytem) i wyższymi cenami złota.
Kiedy indeksy giełdowe osiągają nowe szczyty, są podatne na korekty w dół. Za każdym razem, gdy giełda znacznie spada, jedną z pierwszych alternatywnych inwestycji, w które inwestorzy rozważają transfer pieniędzy, jest złoto. Na przykład ceny złota wzrosły o ponad 60% w latach 1973 i 1974, w czasie gdy stopy procentowe rosły, a indeks S&P 500 spadł o ponad 20%.6
Podsumowanie
Biorąc pod uwagę historyczne tendencje rzeczywistych reakcji cen giełdowych i cen złota na podwyżki stóp procentowych, jest większe prawdopodobieństwo, że rosnące stopy procentowe będą miały negatywny wpływ na ceny akcji i że złoto może przynieść korzyści jako inwestycja alternatywna dla akcji.
Tak więc, podczas gdy rosnące stopy procentowe mogą spowodować wzrost wartości dolara amerykańskiego, powodując spadek cen złota (ponieważ złoto jest denominowane w dolarach amerykańskich), czynniki takie jak ceny akcji i zmienność w połączeniu z ogólną podażą i popytem są rzeczywistymi czynnikami wpływającymi na cenę złota.