Dlaczego fundusze hedgingowe uwielbiają inwestować w zagrożony dług
Fundusze hedgingowe mogą generować ogromne zwroty w stosunkowo krótkim czasie i równie szybko mogą stracić ogromne pieniądze. Jakie inwestycje mogą przynieść tak różnorodne zyski? Jedną z takich inwestycji jest zagrożony dług. Ten rodzaj długu można luźno zdefiniować jako zobowiązania firm, które ogłosiły upadłość lub z dużym prawdopodobieństwem ogłoszą upadłość w najbliższej przyszłości.
Można się zastanawiać, dlaczego fundusz hedgingowy – lub jakikolwiek inwestor, jeśli o to chodzi – miałby chcieć inwestować w obligacje o tak wysokim ryzyku niewypłacalności. Odpowiedź jest prosta: im wyższy poziom podejmowanego ryzyka, tym wyższy potencjalny zwrot. W tym artykule przyjrzymy się powiązaniom między funduszami hedgingowymi a zagrożonym długiem, sposobom inwestowania w takie papiery wartościowe przez zwykłych inwestorów oraz temu, czy potencjalne zyski mogą uzasadniać ryzyko.
Kluczowe wnioski
- Fundusze hedgingowe, które inwestują w zagrożone długi, kupują obligacje firm, które ogłosiły upadłość lub prawdopodobnie to zrobią w najbliższej przyszłości.
- Fundusze hedgingowe kupują te obligacje ze znacznym dyskontem ich wartości nominalnej w oczekiwaniu, że firma pomyślnie wyjdzie z upadłości jako rentowne przedsiębiorstwo.
- Jeśli upadająca firma odwróci swoje fortuny, wartość jej obligacji wzrośnie, dając funduszowi hedgingowemu szansę na osiągnięcie znacznych zysków.
- Ponieważ posiadanie zagrożonych długów jest ryzykowne, fundusze hedgingowe mogą ograniczyć swoje ryzyko, zajmując stosunkowo niewielkie pozycje w zagrożonych firmach.
Potencjał zysku
Fundusze hedgingowe, które inwestują w zagrożone długi, szukają firm, które można z powodzeniem zrestrukturyzować lub w jakiś sposób odmłodzić, aby ponownie stać się solidnymi przedsięwzięciami. Fundusze hedgingowe mogą kupować zagrożone długi (zwykle w formie obligacji) po bardzo niskim procencie wartości nominalnej. Jeśli firma, która kiedyś znalazła się w trudnej sytuacji, wyjdzie z bankructwa jako rentowna firma, fundusz hedgingowy może sprzedać obligacje firmy za znacznie wyższą cenę. Ten potencjał wysokich – aczkolwiek ryzykownych – zwrotów jest szczególnie atrakcyjny dla niektórych funduszy hedgingowych.
Jak fundusze hedgingowe inwestują w zagrożony dług
Dostęp do zagrożonych długów jest możliwy na kilka sposobów dla funduszy hedgingowych i innych dużych inwestorów instytucjonalnych. Ogólnie inwestorzy mają dostęp do zagrożonych długów za pośrednictwem rynku obligacji, funduszy inwestycyjnych lub samej firmy znajdującej się w trudnej sytuacji.
Rynki obligacji
Najłatwiejszym sposobem nabycia zagrożonego długu przez fundusz hedgingowy są rynki obligacji. Taki dług można łatwo kupić dzięki regulacjom dotyczącym inwestycji w fundusze inwestycyjne. Większość funduszy inwestycyjnych ma zakaz posiadania papierów wartościowych, których dotyczy niewykonanie zobowiązania. W konsekwencji duża podaż długu jest dostępna wkrótce po zdecydowanym upadku.
Fundusze inwestycyjne
Fundusze hedgingowe mogą również kupować bezpośrednio od funduszy inwestycyjnych. Ta metoda przynosi korzyści obu zaangażowanym stronom. W ramach jednej transakcji fundusze hedgingowe mogą nabywać większe ilości – a fundusze wzajemne mogą sprzedawać większe ilości – bez martwienia się o to, jak tak duże transakcje wpłyną na ceny rynkowe. Obie strony unikają również płacenia prowizji generowanych przez wymianę.
Firmy w trudnej sytuacji
Trzecia opcja jest chyba najbardziej interesująca. Wiąże się to z bezpośrednią współpracą z firmą w celu udzielenia kredytu w imieniu funduszu. Kredyt ten może mieć formę obligacji lub nawet odnawialnej linii kredytowej. Firma znajdująca się w trudnej sytuacji zwykle potrzebuje dużo gotówki, aby zmienić sytuację. Jeśli więcej niż jeden fundusz hedgingowy udziela kredytu, żaden z funduszy nie jest nadmiernie narażony na ryzyko niewypłacalności związane z jedną inwestycją. Z tego powodu wiele funduszy hedgingowych i banków inwestycyjnych zwykle podejmuje wspólne przedsięwzięcie.
Fundusze hedgingowe czasami odgrywają aktywną rolę w firmie znajdującej się w trudnej sytuacji. Niektóre fundusze posiadające dług mogą służyć radą kierownictwu, które może nie mieć doświadczenia w sytuacjach upadłościowych. Mając większą kontrolę nad swoimi inwestycjami, zaangażowane fundusze hedgingowe mogą zwiększyć swoje szanse na sukces. Fundusze hedgingowe mogą również zmienić warunki spłaty zadłużenia, aby zapewnić firmie większą elastyczność, uwalniając ją do rozwiązywania innych problemów.
„ Fundusze Vulture ” to fundusze hedgingowe, które specjalizują się wyłącznie w kupowaniu zagrożonych długów, często „atakując”, aby kupować dług rządowy od krajów znajdujących się w trudnej sytuacji.
Ryzyko dla funduszy hedgingowych
Jakie jest zatem ryzyko dla zaangażowanych funduszy hedgingowych? Posiadanie długu przedsiębiorstwa znajdującego się w trudnej sytuacji jest korzystniejsze niż posiadanie kapitału własnego w przypadku upadłości. Dzieje się tak, ponieważ w przypadku rozwiązania spółki dług ma pierwszeństwo przed kapitałem własnym w roszczeniach dotyczących aktywów (zasada ta nazywa się bezwzględnym priorytetem lub preferencją likwidacyjną). Nie gwarantuje to jednak zwrotu finansowego.
Fundusze hedgingowe ograniczają straty, zajmując małe pozycje w stosunku do ich ogólnej wielkości. Ponieważ zagrożony dług może oferować tak potencjalnie wysokie zwroty, nawet stosunkowo niewielkie inwestycje mogą dodać setki punktów bazowych do ogólnego zwrotu z kapitału funduszu.
Prostym przykładem może być pobranie 1% kapitału funduszu hedgingowego i zainwestowanie go w zagrożone zadłużenie określonej firmy. Jeśli ta znajdująca się w trudnej sytuacji firma wyjdzie z bankructwa, a zadłużenie wzrośnie z 20 centów za dolara do 80 centów za dolara, fundusz hedgingowy osiągnie 300% zwrotu ze swojej inwestycji i 3% zwrotu z całkowitego kapitału.
Perspektywa inwestora indywidualnego
Te same atrybuty, które przyciągają fundusze hedgingowe, również przyciągają inwestorów indywidualnych do zagrożonych długów. Chociaż jest mało prawdopodobne, aby inwestor indywidualny odgrywał aktywną rolę w doradzaniu spółce w taki sam sposób, w jaki mógłby to zrobić fundusz hedgingowy, niemniej jednak zwykły inwestor może inwestować w zagrożone długi na wiele sposobów.
Pierwszą przeszkodą jest znalezienie i zidentyfikowanie zagrożonego długu. Jeśli firma zbankrutuje, fakt ten znajdzie się w wiadomościach, ogłoszeniach firmy i innych mediach. Jeśli firma nie ogłosiła jeszcze upadłości, możesz wywnioskować, jak blisko może być, korzystając z ratingów obligacji, takich jak Standard & Poor’s lub Moody’s.
Po zidentyfikowaniu zagrożonego długu osoba fizyczna będzie musiała być w stanie wykupić dług. Korzystanie z rynku obligacji, jak robią to niektóre fundusze hedgingowe, jest jedną z opcji. Inną opcją jest dług notowany na giełdzie, który ma mniejsze wartości nominalne, takie jak 25 USD i 50 USD, zamiast wartości nominalnej 1000 USD, na które zwykle ustalane są obligacje.
Te mniejsze inwestycje według wartości nominalnej umożliwiają zajmowanie mniejszych pozycji, dzięki czemu inwestycje w zagrożone długi są bardziej dostępne dla inwestorów indywidualnych.
Ryzyko dla inwestora indywidualnego
Ryzyko dla osób fizycznych jest znacznie wyższe niż w przypadku funduszy hedgingowych. Wielokrotne inwestycje w zagrożone długi prawdopodobnie stanowią znacznie wyższy odsetek pojedynczego portfela niż portfela funduszu hedgingowego. Można to zrównoważyć, zachowując większą swobodę przy wyborze papierów wartościowych, na przykład przyjmując zagrożone długi o wyższym ratingu, które mogą stwarzać mniejsze ryzyko niewypłacalności, ale nadal zapewniają potencjalnie duże zyski.
Uwaga dotycząca zadłużenia hipotecznego subprime
Wiele osób zakładałoby, że zabezpieczony dług nie zostałby zagrożony z powodu zabezpieczenia, na którym jest on zabezpieczony, ale założenie to jest błędne. Jeżeli wartość zabezpieczenia spadnie, a dłużnik również popadnie w zwłokę, cena obligacji znacznie spadnie. Instrumenty o stałym dochodzie, takie jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką w czasiekryzysu kredytów hipotecznych typu subprime w USA , byłyby tego doskonałym przykładem.
Podsumowanie
Świat zagrożonego zadłużenia ma swoje wzloty i upadki, ale fundusze hedgingowe i wyrafinowani inwestorzy indywidualni mogą wiele zyskać, przejmując potencjał ryzyka. Zarządzając tym ryzykiem, obaj inwestorzy mogą uzyskać ogromne korzyści, z powodzeniem znosząc trudne czasy firmy.