Transakcje objęte usługą Call – bez akcji

Prawdopodobnie najbardziej rutynowo stosowaną strategią handlu opcjami, wykraczającą poza zwykłe kupowanie call lub put, jest „ cover call ”. Jak definiuje to większość ludzi, strategia ta polega na sprzedaży (lub „wystawianiu”) opcji kupna w ramach pozycji giełdowej. Zwykle wiąże się to ze sprzedażą wezwania na już posiadaną pozycję giełdową. Innym razem inwestor może uznać za stosowne kupić 100 udziałów (lub ich wielokrotność) niektórych akcji i jednocześnie wystawić jedną opcję kupna na każde 100 posiadanych akcji. (Aby lepiej zrozumieć opcje, zapoznaj się z naszym samouczkiem Podstawy opcji ).

Standardowa opcja Covered Call Najczęściej standardową Covered Call jest wykorzystywana do zabezpieczenia pozycji akcji i / lub do generowania dochodu. Niektórzy będą debatować nad użytecznością pokrytej opcji kupna jako zabezpieczenia po prostu dlatego, że jedynym zapewnionym zabezpieczeniem jest kwota premii otrzymanej w momencie wystawienia opcji. Na przykład załóżmy, że inwestor kupuje 100 udziałów po 50 USD za akcję i sprzedaje opcję kupna z ceną wykonania 50, uzyskując premię w wysokości 2 USD. W tym momencie zapłacił 5000 USD za zakup akcji (pomijając opłaty) i otrzymał 200 USD na wystawienie opcji kupna. W rezultacie jego próg rentowności w tej konkretnej transakcji wyniósłby 48 USD za akcję (50–2 USD) w momencie wygaśnięcia opcji.

Innymi słowy, gdyby cena akcji spadła do 48 USD za akcję, straciłby 200 USD na tej akcji, jednak opcja wygasłaby bezwartościowo i zatrzymałby premię w wysokości 200 USD, kompensując w ten sposób stratę na akcjach. (Przyjrzyj się badaniu, które wykazało, że trzy z każdych czterech opcji wygasły bezwartościowe. Zobacz: Czy sprzedawcy opcji mają przewagę handlową? )

Gdyby cena akcji wzrosła powyżej ceny wykonania wynoszącej 50 w momencie wygaśnięcia opcji, akcje mogłyby zostać „ wycofane ” od inwestora. W rzeczywistości maksymalny potencjalny zysk na tej transakcji, aż do wygaśnięcia opcji, wynosi 200 USD [((cena wykonania + otrzymana premia) – zapłacona cena akcji) * 100 USD]. Wskazuje to na jedną z potencjalnych wad, których większość ludzi nie bierze pod uwagę przy zawieraniu typowej zabezpieczonej pozycji call: transakcja ma ograniczony potencjał wzrostu i nieograniczone, aczkolwiek nieznacznie zmniejszone, ryzyko spadku.

Z tego powodu inwestorzy często wystawiają opcje, które są stosunkowo dalekie od pieniędzy, mając nadzieję na uzyskanie pewnego dochodu (tj. Premii), jednocześnie zmniejszając prawdopodobieństwo wycofania akcji. Innym problemem związanym z typową strategią „kup / zapisz” (tj. Kup akcje i sprzedaj wezwanie) jest to, że ilość kapitału potrzebna do zakupu akcji może być stosunkowo wysoka, a zatem stopa zwrotu może być stosunkowo niska. Rozważmy więc alternatywną strategię dla inwestora zainteresowanego generowaniem dochodu bez kosztów i niekorzystnego scenariusza stosunku zysku do ryzyka związanego z typowymi zabezpieczonymi pozycjami kupna. (To inne podejście do zapisywania opcji kupna objętych ubezpieczeniem oferuje mniejsze ryzyko i większy potencjalny zysk, przeczytaj Alternatywna strategia handlowa opcji kupna objętych ubezpieczeniem ).

Kierunkowa Covered Call bez akcji W tej iteracji zabezpieczonej strategii kupna, zamiast kupować 100 akcji, a następnie sprzedawać opcję kupna, trader po prostu kupuje dłuższą (i zazwyczaj niższą cenę wykonania) opcję kupna zamiast pozycję na giełdzie i kupuje więcej opcji niż sprzedaje. Wynik netto to zasadniczo pozycja nazywana również spreadem kalendarzowym. Jeśli zostanie to wykonane prawidłowo, potencjalne zalety tej pozycji w porównaniu z typową zabezpieczoną pozycją kupna to:

• Znacznie obniżony koszt wejścia do handlu
• Potencjalnie wyższa procentowa stopa zwrotu
• Ograniczone ryzyko z potencjałem zysku.

Przykład Aby lepiej zilustrować te potencjalne korzyści, rozważmy jeden przykład. Akcje wyświetlane w lewym panelu na rysunku 1 są sprzedawane po 46,56 USD, a opcja kupna z 45 grudnia kosztuje 5,90 USD. Typowa gra kup / zapis jest zbudowana w następujący sposób:

-Kup 100 akcji po 46,56 USD -Sprzedaj jedno wezwanie w grudniu 45 po cenie 5,90 USD.

Inwestor zapłaciłby 4656 USD za zakup akcji i otrzymałby premię w wysokości 590 USD, więc efektywna cena progu rentowności w tej transakcji wynosi 40,66 USD (46,56 USD – 5,90 USD). Maksymalny potencjalny zysk z tej transakcji to 434 USD (cena wykonania 45 USD + 5,90 USD premii minus 46,56 USD cena akcji). Krótko mówiąc, przedsiębiorca wystawia 4 066 USD w nadziei na zarobienie 434 USD, czyli 10,7%.

Rysunek 1 – Krzywe ryzyka dla standardowej zabezpieczonej pozycji kupna

Źródło: Optionetics Platinum

Rozważmy teraz alternatywę dla tej transakcji, wykorzystując tylko opcje tworzenia pozycji o niższym koszcie, niższym ryzyku i większym potencjale wzrostu.

W tym przykładzie:

-Kup trzy rozmowy po 40 stycznia za 10,80 $

-Sprzedaj dwie rozmowy telefoniczne po 45 grudnia za 5,90 USD

Koszt wejścia w tę transakcję i maksymalne ryzyko to 2060 USD (200 x 5,90 USD – 300 x 10,80 USD) lub mniej więcej połowa kwoty wymaganej do wejścia w transakcję pokazaną na rysunku 1.

Rysunek 2 – Krzywe ryzyka dla kierunkowego pokrytego wezwania bez akcji

Źródło: Optionetics Platinum

Należy zwrócić uwagę na kilka ważnych różnic:

• Pozycja na rysunku 1 ma ograniczony potencjał wzrostu wynoszący 434 USD, a wejście na rynek kosztuje ponad 4000 USD.
• Pozycja na rysunku 2 ma nieograniczony potencjał zysku, a wejście na nią kosztuje 2060 USD.
• Pozycja na rysunku 1 ma próg rentowności 40,41.
• Cena na wykresie 2 ma próg rentowności 44,48.

Inwestor posiadający którąkolwiek z pozycji nadal musi zaplanować z wyprzedzeniem, jakie działania podjąłby – jeśli w ogóle – aby zmniejszyć stratę, jeśli akcje faktycznie zaczną spadać w znaczący sposób po wejściu na pozycję. (Dobrym miejscem na rozpoczęcie z opcjami jest spisanie tych umów na akcje, które już posiadasz. Ryzyko obniżenia opcji w przypadku wezwań objętych umową.

Przykładowe wyniki Dla celów ilustracyjnych przejdźmy do przodu, aby zobaczyć, jak zakończyły się te transakcje. Do czasu wygaśnięcia opcji w grudniu wartość akcji bazowych gwałtownie wzrosła z 46,56 USD do 68,20 USD za akcję. Inwestor, który zdecydowałby się zabezpieczyć swoją pozycję i / lub wygenerować dochód, przyjmując transakcję na Rysunku 1, zleciłby wykonanie krótkiego wezwania przeciwko niemu i sprzedałby swoje akcje po cenie wykonania opcji, którą sprzedał, czyli 45 USD za akcję. W rezultacie zarobiłby 434 USD na swojej inwestycji 4066 USD, czyli 10,7%.

Inwestor, który wszedł na giełdę na wykresie 2, mógł sprzedać swoje trzy długie wezwania 40 stycznia po 28,50 i odkupić dwa krótkie wezwania 45 grudnia po godzinie 23,20 i odejść z zyskiem w wysokości 1850 $ na swojej inwestycji 2060 $, czyli 89,8%.

Podsumowanie Wyniki jednego idealnego przykładu w żaden sposób nie gwarantują, że jedna konkretna strategia zawsze będzie działała lepiej niż inna. Mimo to przedstawione tutaj przykłady ilustrują potencjał wykorzystania opcji do tworzenia transakcji o znacznie większym potencjale w porównaniu do zwykłego kupowania akcji lub stosowania standardowych strategii zabezpieczających.